摘要：截至今日午盘，东方甄选（01797.HK）股价单日飙涨18%，盘中触及27.88港元高位，创下去年10月以来新高。更值得关注的是，其成交量急剧放大至11亿港元，7月以来累计涨幅已达135%，成为港股消费板块当之无愧的领头羊。

卫生巾引爆135%暴涨！东方甄选“去网红化”转型成功，这些隐形伙伴或被资金青睐

一款卫生巾的爆卖，让经历两年动荡的东方甄选，终于撕掉了“董宇辉依赖症”的标签。

截至今日午盘，东方甄选（01797.HK）股价单日飙涨18%，盘中触及27.88港元高位，创下去年10月以来新高。更值得关注的是，其成交量急剧放大至11亿港元，7月以来累计涨幅已达135%，成为港股消费板块当之无愧的领头羊。

这场资本狂欢的导火索，正是东方甄选自营卫生巾产品的惊人战绩——6月16日首款纯棉表层卫生巾上线，48小时狂销18万单；7月19日新系列再度出击，持续引爆女性消费市场。

01 转型拐点：从“主播驱动”到“产品驱动”的战略跃迁

东方甄选此次暴涨绝非偶然，背后是其经营模式的根本性重构：

- 会员经济崛起：截至去年11月，付费会员数突破22.83万人，相比山姆中国900万量级，渗透空间仍超39倍

- 毛利率逆转：自有品牌毛利率从2024下半财年的10%飙升至21%，折扣减少叠加高毛利品类（健康补剂、宠物产品）拓展成效显著

- 盈利韧性显现：2025财年Q4 Non-GAAP营业利润率回升至7%，较Q3的3%实现翻倍增长，剥离“与辉同行”、头部主播动荡的影响正被消化

浙商证券在最新研报中一针见血地指出：当流量红利退潮，产品力才是穿越周期的终极壁垒。东方甄选通过卫生巾等爆款自营品验证了供应链能力，正式跨入“去网红化”新阶段。

02 深度绑定：获资金抢筹的“东方甄选生态链”企业

随着东方甄选自营战略深化，其合作商正从“直播代运营”向“联合研发+定制生产”升级，三类企业迎来价值重估：

消费品类核心供应商（业绩弹性最大）

- 国联水产：预制菜合作标杆企业，曾联合推出虾饺、烤鱼等爆品，北上广建立三大中心仓保障直播供应链

- 好想你：旗下“MISS YOU”品牌借力东方甄选打开年轻市场，线上线下同款同价策略提升渠道掌控力

- 茶花股份：家居日用品龙头，在收纳、清洁类产品上与东方甄选有深度合作，其高性价比产品适配平台消费群体需求

潜在品类拓展伙伴（布局第二增长曲线）

- 欢乐家：罐头龙头积极接洽合作，水果罐头与东方甄选农产品调性天然契合

- 祖名股份：豆制品龙头就新品研发展开接触，植物基赛道或成下一个合作爆点

- 均瑶健康：乳酸菌饮品及健康饮品供应商，与东方甄选健康消费理念相契合，有望在饮品品类展开合作

数字基建服务商（技术赋能者）

- 微盟集团：视频号服务龙头，曾助鄂尔多斯创下单场2000万GMV，为东方甄选私域运营提供技术中台

- 中国有赞：SaaS服务覆盖社交电商全链路，多平台分销能力匹配东方甄选全渠道战略

表：东方甄选核心合作企业业务协同性分析

企业名称 合作领域 技术/产品优势 最新进展

国联水产 预制菜供应 直播定制产品开发能力 三期合作完成，新品筹备中

好想你 健康零食 线上线下全渠道整合 MISS YOU系列稳定上架

茶花股份 家居日用品 产品设计与性价比优势 多款产品持续热销

微盟集团 私域运营 视频号直播技术解决方案 潜在服务商对接中

欢乐家 水果罐头 区域供应链优势 积极沟通产品定制

03 行业洗牌：直播电商进入“产品主权时代”

东方甄选的转型印证了直播行业根本逻辑的转变：

- 从“坑位费”到“佣金分成”：早在2022年爆火初期，东方甄选便坚持不收坑位费，通过10%-15%佣金绑定长期利益

- 从“流量算法”到“供应链算法”：卫生巾热销背后是选品团队对纯棉材质、敏感肌护理等消费痛点的精准捕捉

- 从“网红周期”到“品牌周期”：当董宇辉光环褪去，付费会员复购率成为衡量价值的硬指标

这种转变正在重塑资本对直播产业链的估值体系。快手等平台加速推进“店播常态化”，微盟服务的鄂尔多斯案例证明：品牌自播GMV占比已达头部达人的1.5倍。主播去中心化时代，供应链企业与技术服务商的价值锚点更加坚实。

04 机构共识：三条主线布局“后东方甄选”行情

主流券商对产业链机会形成清晰研判：

- 短期看消费供应链：国联水产、好想你等已合作企业受益新品放量，2025年订单可见性强

- 中期看技术赋能者：微盟、有赞等SaaS服务商受益店播渗透率提升，ARPU值存翻倍空间

- 长期看跨境增量：东方甄选TikTok布局预期升温，海外仓企业迎来主题催化

华西证券强调，应重点关注毛利率持续改善的核心标的：当卫生巾等高毛利品类占比突破30%，东方甄选自身利润率曲线或再迎跳升，带动生态伙伴进入“戴维斯双击”通道。

一款卫生巾撕开了流量经济的裂缝，也照亮了直播电商的第二增长曲线。

当东方甄选用135%的涨幅宣告转型成功，那些藏在爆款背后的“隐形冠军”——从国联水产的预制菜工厂到微盟的代码工程师——正在资本的聚光灯下浮出水面。

产品为王的时代，供应链的深度就是护城河的宽度。

个人观点仅供参考。据此，投资责任自负！

来源：阿伦