摘要：2025年政府工作报告提出，稳妥化解地方政府债务风险。坚持在发展中化债、在化债中发展，完善和落实一揽子化债方案，优化考核和管控措施，动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间。按照科学分类、精准置换的原则，做好地方政府隐性债务置换工作。完善政府债务管理制
第 327 期
2025-03-05
政府工作报告：加快剥离地方融资平台政府融资功能，推动市场化转型和债务风险化解
2025年政府工作报告提出，稳妥化解地方政府债务风险。坚持在发展中化债、在化债中发展，完善和落实一揽子化债方案，优化考核和管控措施，动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间。按照科学分类、精准置换的原则，做好地方政府隐性债务置换工作。完善政府债务管理制度，坚决遏制违规举债冲动。加快剥离地方融资平台政府融资功能，推动市场化转型和债务风险化解。
国办：推动公司债券扩容，扩大重点领域债券发行规模
国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》。《指导意见》提到，充分发挥债券市场融资功能。推动公司债券扩容，扩大重点领域债券发行规模，丰富债券产品谱系，发展科技创新债券、碳中和债券、转型债券、乡村振兴债券等特色产品。完善科技创新债券发行管理机制，鼓励通过创设信用保护工具、担保等方式提供增信支持。加大绿色、小微、“三农”等专项金融债券发行力度，鼓励金融机构发行专项金融债券用于科创、养老等领域。支持金融机构开展金融“五篇大文章”领域信贷资产证券化业务。
国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》
宏观动态
政府工作报告：适时降准降息，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元
2025年政府工作报告指出，实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
实施更加积极的财政政策。统筹安排收入、债券等各类财政资金，确保财政政策持续用力、更加给力。今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，财政支出强度明显加大。
投行业务自律监管平台拟新增券商并购重组、债券业务信息
记者获悉，中证协统筹建设下，投行业务自律监管平台第二阶段工作已于2025年启动，目前正在征求相关数据接口报送的意见。根据相关安排，第二阶段数据接口在原来自评指标获取接口的基础上进行扩展，支持3类质量评价，分为项目维度的评价指标和公司维度的评价指标，全面新增并购重组财务顾问业务项目信息、债券承销业务项目信息报送。
区域热点
四川省4地拟运用专项债收储土地，涉及24宗地，金额10.65亿元
3月5日，广元市自然资源局发布《关于拟收回收购存量闲置士地价格的公示》，拟收购1宗国有建设用地土地使用权，拟收购价格合计约0.9亿元。
3月2日，巴中市巴州区土地储备整理中心发布《关于巴州区收回收购存量闲置地块和收回收购价格的公示》，拟收购8宗国有建设用地土地使用权，拟收购价格合计约2.36亿元。
2月26日，屏山县人民政府发布《关于屏山县存量闲置土地储备项目的公示》，拟收购3宗国有建设用地土地使用权，申报专项债资金合计约2.07亿元。
2月24日，通江县自然资源和规划局发布《关于通江县2025年第一批土地储备专项债券项目闲置土地收回价格的公示》，拟收购12宗国有建设用地土地使用权，拟收购价格合计约5.32亿元。
发行动态
郑州交投拟发行15亿可续期公司债，获上交所受理
郑州交通建设投资有限公司拟发行15亿元可续期公司债券，于3月4日获上交所受理。承销商/管理人为平安证券。截至2024年12月底，郑州交投资产总额395亿元，净资产176亿元，资产负债率55%，外部信用评级AA+。
汤阴县国资公司拟发行公司债、企业债，招标审计机构
3月5日，汤阴县国有资本投资运营有限公司公告，拟发行非公开发行公司债券、公开发行企业债券。现针对本次债券的发行选择有实力资质的中介机构提供审计服务机构，预算金额72万元。项目要求供应商须具有财政部门颁发的会计师事务所执业证书及从事证券服务业务会计师事务所备案信息。
郑州市市场发展投资公司20亿元PPN中标承销商公布
3月5日，郑州市市场发展投资有限公司披露2025年定向债务融资工具主承销商项目成交结果。中标人为民生银行郑州分行，中标价发行规模的2.7‰/年（含）。郑州市市场发展投资有限公司计划发行不超过20亿元，中标承销商提供本次定向债务融资工具的发行承销业务方案。
焦作建投完成发行5亿元中票，利率3.2％
3月5日，焦作市建设投资（控股）有限公司2025年度第一期中期票据完成发行。本期债券简称“25焦作建投MTN001”，发行规模5亿元，利率3.2％，期限5年。债券所募资金扣除发行费用后，拟用于偿还发行人有息债务。
财政部、央行1500亿元人民币1个月国库现金定期存款定于3月10日招投标
财政部、中国人民银行定于2025年3月10日上午9:00至9:30，通过中国人民银行中央国库现金管理商业银行定期存款业务系统进行2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（三期）招投标。本期操作量1500亿元，期限1个月（28天），起息日为2025年3月10日，到期日为2025年4月7日（遇节假日顺延），面向中央国库现金管理商业银行定期存款业务参与银行进行利率招标。
债市主体
贵州省政府：同意推荐蒋国云为贵州铁路投资集团副董事长、总经理人选
贵州省人民政府同意：推荐蒋国云为贵州铁路投资集团有限责任公司董事、副董事长、总经理人选。
临汾投资：刘乃力担任公司董事长
临汾市投资集团公告，任命刘乃力为临投集团董事长，免去其临投集团副总经理职务；任命鹿剑英为临投集团总经理、董事；免去梁明军临投集团董事长职务。
鞍钢集团：李镇不再担任公司总经理职务
鞍钢集团公告，李镇不再担任公司董事、总经理职务。
债市舆情
青岛蓝谷投资发展集团：承兑逾期的7张商票均已结清
据票交所披露，青岛蓝谷投资发展集团公告，2024年9月1日至2025年2月28日，我公司承兑的7张商业汇票发生逾期，共计9317.8万元。截至2025年3月5日，以上票据均已结清。
上交所：终止审核潜山潜润投资控股集团3.2亿元企业债项目
上交所披露，潜山市潜润投资控股集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行企业债券的项目状态更新为“终止”，拟发行金额3.2亿元，品种为小公募。
中化股份：鉴于近期市场波动较大，取消发行“25中化股SCP002”
中国中化股份有限公司公告，鉴于近期市场波动较大，综合考虑市场利率状况等因素，公司决定取消发行“25中化股SCP002”，择时重新发行。发行规模为人民币40亿元，本期债务融资工具的期限为29天。原定于2025年3月4日发行。
市场观点
财通固收：部分地区已提前实现隐债清零目标
各重点省份的多数地市政府工作报告、财政预决算报告已出炉。隐债化解进度如何？财通固收研究团队分析如下。
从存量规模来看，吉林明确提到全省的存量隐性债务降至1000亿元以下，82.9%的市县区的隐债已清零。宁夏减少隐债772亿元，占2023年末隐债规模的80%，超额化解。广西隐债余额较2018年减少70%以上。
从隐债类型来看，天津已把非标、高息隐债全部出清。宁夏把纳入隐债的政府拖欠企业账款全部清零。
各地置换债发行后，直接带来的是地方债务成本的普遍下降，例如内蒙古表示“置换后每年可节省利息30.9亿元”；广西表示“每年节省利息10亿元以上”。此外，内蒙古在低息置换隐债的基础上，还通过推动金融机构集中谈判降息，每年节省利息支出19.8亿元。
退平台是化债工作的重点，150号文明确提到退平台时间不晚于2027年6月末，各省根据化债情况，地方政府可能会提前退平台的时间要求。
辽宁表示“融资平台数量下降55.9%，压降比例居全国前列”，据此，压降比例56.7%的吉林、压降66.5%的内蒙古和退出比例76%的宁夏，同样位于全国前列。
重点省份的地市隐债化解进度如何？
截至2025年2月24日，重点省份共有31个地市（包括重庆和天津的区县）公布完成年度化债任务，其中14个超额完成当年化债任务。
此外，还有部分地区已提前实现隐债清零目标。例如，青海海西州全州存量政府隐性债务全面“清零”；黑龙江佳木斯的市本级隐性债务实现清零；天津北辰区、西青区、河东区、河北区实现隐债清零；内蒙古鄂尔多斯是全区12个盟市中首家隐性债务实现清零的地区；吉林市有4个城区隐债全部清零；本溪在全省率先实现全域县区隐债清零。
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来源：财经大会堂