摘要：凌晨两点的北京东四环，灯火散尽，寰聚商业管理公司的玻璃门里仍有灯光。谁也没想到，一家专做沉浸式文旅与夜经济的“潮流运营商”，会让两位顶流富二代，王思聪与何猷君完成一次资产“换手”。

出品 | 大力财经

作者 | 豆沙包

凌晨两点的北京东四环，灯火散尽，寰聚商业管理公司的玻璃门里仍有灯光。谁也没想到，一家专做沉浸式文旅与夜经济的“潮流运营商”，会让两位顶流富二代，王思聪与何猷君完成一次资产“换手”。

工商信息最新变更显示：王思聪旗下杭州艾亢企业管理有限公司悉数退出，澳门“赌王”之子何猷君控制的武汉星竞威武文体发展有限公司接盘40%股权，直接就任董事长。

事情来得突然，却并不偶然，一边是王思聪这几年在电竞、直播、连锁夜店上的反复试水；另一边是何猷君从 NIP 电竞上市到大湾区文娱并购的攻势。

短短十天，一纸股权变更把两人推上热搜，也让寰聚这家资产规模超 60 亿元、覆盖 70 多个沉浸式项目的“硬核乐园”闪进聚光灯。

北京寰聚商业2023年7月才成立，却展现出惊人的扩张"胃口"：

从长沙机甲龙 IP 乐园，到杭州滨江沉浸夜游，再到成都 24 小时 Livehouse 集群，短短两年时间对外宣称布局70+项目，资产管理规模声称突破60亿元。

公司打法是“内容＋物业＋运营”三位一体：先砸 IP 场景装修，再签长期租约锁定现金流，最后用数据驱动夜经济二次消费。王思聪当初投它，看中的是“把潮流夜生活做成 Mini-Disney”的想象空间。

然而，理想很丰满，现实很骨感。根据最新调查显示，寰聚商业实际对外投资的一级子公司仅有7家，远未达到宣传的70个项目规模。其中2024年成立4家公司，2025年成立3家公司，大部分项目仍停留在规划阶段。

何猷君的收购逻辑十分清晰：寰聚商业的线下场景运营能力，恰好填补了他在电竞与赛事运营之外"最后一公里"的商业闭环缺口。星竞威武旗下《英雄联盟》《王者荣耀》等赛事观众与寰聚商业18-35岁主力客群高度重合，可以通过赛事直播、选手见面会、电竞主题活动等方式，将线上电竞流量精准导入线下消费场景，再通过沉浸式体验反哺赛事观感。

行业调研显示，2025年全球沉浸式大空间(LBVR)市场规模将达21亿美元，到2030年更是有望飙升至87亿美元，复合年增长率高达32.8%。国内沉浸式文旅赛道年复合增速超25%，夜间经济更是各地政府补贴的重点扶持领域。

何猷君接盘后6月20日，他以寰聚商业董事长身份现身泰安，发布"丛里·TAI"品牌，宣布打造"年轻力微度假城市中心"，明确提出要引入电竞元素提升年轻客群吸引力。这标志着从王思聪时代的"泛娱乐+商业地产"模式，转向何猷君的"电竞+沉浸式文旅"深度融合策略。

"电竞需要场景，场景需要内容，内容需要流量。"何猷君这次收购，本质上是在构建一个从线上电竞到线下体验的完整商业生态。成功与否，关键在于能否真正实现电竞流量与沉浸式场景的化学反应。

何猷君三年前高调登陆纳斯达克，把 NIP Group 打造成亚洲首家电竞概念股。上市之后，他一直在寻找线下入口与 IP 资产：珠海横琴“电竞小镇”落地、澳门电竞馆升级、粤港澳电竞联赛……每一步都在打通“线上观赛—线下消费”闭环。

收购寰聚，正好把线下文旅运营团队和 70+ 实体项目装进自己的生态里，用他的话说，“让电竞不止在屏幕上燃烧，在城市夜空继续发光”。

据 21 世纪经济报道，本次交易并非全额收购，而是 5+40+15的三步走：先投 5% 战略探路，以估值 100 亿元对赌 2026 年 EBITDA；确认增长后一次性增持至 40%；若寰聚 IPO 推迟，星竞威武可再拿 15% 置换可转债。

何猷君把自己惯用的“游戏化融资”搬了过来，用股权层层解锁，倒逼经营团队把夜经济做成“可量化的乐园级现金流”。

王思聪近十年最成功的投资仍是 IG 的两座世界冠军奖杯，其余诸如熊猫直播、香蕉娱乐都曾因市场窗口期收紧而急刹车。

退出寰聚，更像一次主动“轻装”：把沉重的线下物业运营交给资金更宽裕、政策资源更深的何家，自己则可把精力继续投向 IG 战队升级和链上游戏新赛道。

业内人士透露，王思聪并未完全抽身，而是保留了约 15% 的可转优先股，以“跟投者”身份拿未来文旅现金流分红。

对于王思聪而言，这是一张位置换来的期权，放弃第一权、保留第二收益，看似退却，实则把风险外包给更擅长“文旅＋城市更新”的收购方。

股权交割看似一锤定音，真正的难题才刚刚揭幕。

第一关是“估值兑现”：资本市场给寰聚贴上 100 亿元的标签，不是因为一纸商业计划书，而是押注它能在 24 个月内把客流、坪效和 EBITDA 全部写进财报。夜经济的客单价、沉浸式场景的回头率、二次消费的转化曲线，都需要用硬邦邦的数据说话。若现金流增速跟不上预期，估值就会像流沙一样下沉。

第二关是“换帅不换魂”。新东家带来资金、赛道资源的同时，也可能附带大公司的流程和节奏，总部 KPI、集团预算管控、品牌统一视觉……这些束缚一旦过度，寰聚赖以起家的“快速落地＋城市协同”就可能被钝化。

第三关是“审批迷宫”。沉浸式文旅项目高度依赖地方政府的夜经济补贴、文化产业基金和消防、规划等多重报批。股权变动往往意味着文件重签、资质复核，甚至补贴额度的重新谈判。不同城市的审批口径各不相同，有的三周拿批，有的半年才排上队。一旦时间被卡、装修暂停，现金流就会被拖进黑洞。

好消息是，欧盟式严格反垄断监管在国内文旅行业并不突出，但项目层面仍需各地审批。

文旅市场不是烧钱比速度，而是审批与运营的合成游戏。谁能同时打赢两关，谁才能稳住估值。

如果把寰聚大股东易主看成一场“文娱入口”抢位赛，何猷君占的是“线下沉浸＋电竞赛事”的一体化想象，王思聪留下的是“轻装上阵＋链游新牌”的再出发。

对寰聚团队来说，关键在于用 24 个月交出一份客流与 EBITDA 双线翻倍的成绩单；对市场来说，更关注的是电竞用户是否真愿意走出直播间掏钱进入沉浸式夜游。

大力财经倾向“联动而不封闭”的平衡手：让顶级电竞赛事持续制造线上声浪，再把观众导流到改造后的夜游场景；同时用可转债和分红机制为投资人加装安全垫，入口谁先抢到固然重要，但真正决定终局的是能否跑通“线上种草-线下消费-资本护航”的闭环。

如果寰聚一味押宝“电竞＋夜游”的高配组合，却忽视街区零售、音乐 IP、实验剧场等多元业态，客流结构很可能出现高峰低谷的“心跳线”。反之，若保持适度多元，又能借何猷君的资源打通审批，现金流曲线就有机会更稳。

入口仍在抢，但打法决定终局。

你若是寰聚的新董事会成员，会选择把资源全赌在“电竞＋夜游”的闭环，还是保持多元业态缓速扩张？评论区聊聊你的路线图。

来源：大力财经一点号