摘要：京东以超1.15万亿元营收问鼎民企榜首，但拼多多以59%的增速逼近阿里核心电商体量，昔日铁三角格局正被抖音电商撕开裂口。
京东以超1.15万亿元营收问鼎民企榜首，但拼多多以59%的增速逼近阿里核心电商体量，昔日铁三角格局正被抖音电商撕开裂口。
“高收入增长是不可持续的，盈利能力下降是不可避免的。”2024年Q2财报电话会上，拼多多管理层罕见地向市场泼出冷水。然而，这盆冷水并未掩盖其惊人的增长曲线。
当阿里、京东、拼多多三大电商巨头2024年财报悉数亮相，一组数据引发行业震动：拼多多经调整净利润达1223亿元，相当于京东的2.5倍，逼近阿里的1527亿元。
01 营收竞赛，规模与速度的分化
京东凭借自营模式和庞大的供应链体系，2024年以超1.15万亿元营收稳坐头把交椅，成为中国唯一营收破万亿的电商企业。这一数字让9817亿元的阿里相形见绌，两者相差1771亿元——近乎半个拼多多的体量。
“三巨头”中体量最小的拼多多却展现出令人咋舌的爆发力。全年营收增速高达59%，将阿里（5.8%）和京东（6.8%）的个位数增长远远甩在身后。但这匹黑马的狂奔脚步正在放缓：
2024年Q1：同比增长131%
2024年Q2：同比增长86%
2024年Q3：同比增长44%
2024年Q4：同比增长24%
拼多多财务副总裁刘珺坦言，这是对“商家扶持”和“平台生态建设”加大投资的必然结果。增长放缓的阴影同样笼罩整个行业。阿里淘天集团的GMV份额从2019年的66%一路下滑至2023年的45%。
02 利润战场，效率的终极较量
营收只是表象，净利润的较量才真正揭示平台的盈利能力与商业模式优劣。非国际公认会计准则（Non-GAAP）下，三大电商的利润图谱呈现戏剧性反差：
阿里：1527亿元（日均赚4.2亿），但同比下滑4.8%，成为唯一负增长者
拼多多：1223亿元，同比增长80%，增速虽放缓却仍碾压对手
京东：478亿元，同比增长36%，利润规模仅为拼多多的39%
拼多多的利润奇迹建立在高货币化率与极简模式之上。其经营利润率高达29.2%，而阿里仅为12.3%，京东则低至3.8%。这种反差凸显了商业模式的本质差异：
京东的“重资产”模式使其背负67万员工（阿里仅19.4万）和庞大的物流体系成本。刘强东在朋友圈呼吁“所有快递员和骑手都应获得五险一金”时，背后是京东外卖为万名骑手全额承担社保成本的现实重负。
而阿里利润下滑与其多线作战相关——国际数字商业、菜鸟、本地生活等新业务仍处投入期，拖累整体盈利。
03 格局裂变，第四极的野蛮生长
传统“猫狗拼”的铁三角格局正在瓦解。抖音电商以闪电攻势改写了座次：2024年GMV达3.5万亿元，同比增长超30%，市场份额跃居行业第三，淘天（约8万亿）和拼多多（5.2万亿）分列前二，京东跌落至第四位（约3万亿），尽管抖音增速较2023年的80%有所放缓，但其“短视频+直播”的带货模式已证明对用户注意力的强大收割能力。
直播电商正成为新增长极，预计2025年市场规模将突破5万亿元。抖音、淘宝、快手三大平台垄断了国内短视频直播市场，其他平台份额合计不足0.3%，中小玩家几无生存空间。
04 战略分野，巨头的求生之路
面对存量竞争，三大电商祭出截然不同的应对策略：
阿里高举“开放生态”大旗：与京东物流打通、接入微信支付、重启春晚合作，并积极探索AI在电商场景的应用。其核心诉求是阻止用户流失——阿里CEO吴泳铭直言要“拿到匹配GMV份额的增量”。
京东固守“核心品类+供应链优势”：通过国家“以旧换新”补贴政策，2024年Q4电子产品及家电收入大增15.8%至1741亿元，占总营收50.4%。同时供应链基础设施资产规模达1610亿元，AI技术已在零售、物流等数百个场景落地。
拼多多专注“产业生态护城河”：罕见地未跟风投入AI军备竞赛，转而持续加码商家扶持与物流支持。其交易服务收入在2024年Q3仍保持72%的同比增长，印证了这一战略的有效性。
05 未来战场，效率与体验的终极较量
2025年电商行业面临更复杂的多极竞争：
技术驱动：AI推荐系统已覆盖全球30%在线零售交易，未部署智能系统的商家流失率超行业均值2倍
绿色转型：超60%用户优先选择环保品牌，碳中和物流补贴推动绿色包装普及率提升20%
跨境机遇：政策优化使保税仓模式成本降低12%，Temu、Shein等平台在东南亚、中东快速扩张
各平台面临的核心挑战愈发清晰：流量成本占比已超25%，用户留存周期缩短至3个月。当增量红利耗尽，深耕用户全生命周期价值成为破局关键。
京东物流的盈利突破成为2024年京东财报的亮点，其净利率从0.7%跃升至5.5%，带动集团利润增长。但这一数字已接近国内快递行业4-8%的利润天花板，未来提升空间有限。
阿里一面大手笔回购（99亿美元）稳定股价，一面将赌注压向云业务（89%利润增长）和跨境电商（29%收入增长）。而拼多多的高增长故事虽未终结，却已显疲态——管理层预警“利润逐渐下降不可避免”。
抖音电商的3.5万亿GMV如利剑刺入传统电商腹地，宣告直播电商与传统货架电商的融合进入深水区。2025年，电商战场将不再仅是“猫狗拼”的较量，而是全域零售生态的全面重构。
来源：痛苦的石头
