摘要：近期，潮玩界巨头泡泡玛特再次成为全球焦点。最新上市的LABUBU3.0系列在美国、英国、意大利等全球各地引发抢购热潮。在英国伦敦的斯特拉特福德韦斯特菲尔德购物中心，由于消费者对LABUBU系列产品的热情高涨，甚至爆发了 “斗殴”事件。为避免事态进一步升级，泡泡
近期，潮玩界巨头泡泡玛特再次成为全球焦点。最新上市的LABUBU3.0系列在美国、英国、意大利等全球各地引发抢购热潮。在英国伦敦的斯特拉特福德韦斯特菲尔德购物中心，由于消费者对LABUBU系列产品的热情高涨，甚至爆发了 “斗殴”事件。为避免事态进一步升级，泡泡玛特不得不宣布出于安全考虑，暂时下架英国所有门店的Labubu系列产品。
不难看出，泡泡玛特旗下超级IP “Labubu”的强大影响力，当然也反映出全球消费者对潮玩产品的旺盛需求。去年，“Labubu” 所在的The Monsters系列为泡泡玛特带来了30.4亿元的营收，同比增长高达726.6%，助力泡泡玛特登顶全球潮玩市场王座。财报显示，泡泡玛特2024年实现营收130.4亿元，同比增长106.9%；其中海外及港澳台业务营收共计50.7亿元，同比大增375.2%。
在IP孵化和运营方面，泡泡玛特围绕Labubu这一IP不断创新，推出多款搪胶工艺毛绒产品，像 “心动马卡龙” 系列 、 “坐坐派对” 系列等，不仅强化了IP的商业价值，更推动其毛绒品类实现超过1200%的爆发式增长，成为公司业绩增长的重要引擎。此外，泡泡玛特透露积木、饰品等细分品类也具备极大市场空间。
在海外市场，泡泡玛特同样一路高歌猛进。2025年公布的一季报显示，其海外业务收益同比增长475%至480%。其中，美洲区增速最快，欧洲区紧随其后，成为继亚太市场后新的业绩爆发点。截至5月29日，泡泡玛特总市值突破3000亿港元，其股价从2024年初16港元飙升至2025年5月的200港元以上，涨幅超过10倍。
泡泡玛特的火爆并非个例。2025年以来，尽管整体消费受诸多因素影响依然承压，4月CPI数据录得-0.10%，自年初以来持续处于负值区间，但以黄金珠宝、潮玩IP、宠物用品、美妆个护为代表的新消费赛道景气度却持续上行，相关上市公司股价显著跑赢大盘。
在此背景下，港股市场的新消费板块备受关注。2025年以来，港股迎来新消费企业上市潮。蜜雪集团、老铺黄金等多家新消费公司上市，并在市场上表现不俗。供给端同样热情高涨，潮玩公司乐自天成（52TOYS）、餐饮品牌绿茶集团接连向港交所递交招股书，老乡鸡、八马茶业、鸣鸣很忙等企业也在排队序列中。
二级市场上，中证港股通消费主题指数年内涨幅超20%，新消费板块继续逆势上涨。泡泡玛特股价续创历史新高，总市值一度突破3100亿港元，5月以来的累计涨幅达11.76%。在政策支持、流动性改善与估值修复的三重驱动下，新消费企业掀起赴港上市热潮。据Wind统计，截至5月28日，年内排队港股IPO的企业159家（申请状态为处理中、聆讯通过），其中消费类企业25家，占比约16%，涵盖潮玩盲盒行业的卡游、52TOYS，茶饮赛道的八马茶业，黄金珠宝饰品领域的周六福、铜师傅，食品领域的牧原食品股份、三只松鼠、溜溜果园等。
“情绪消费” 浪潮下，盲盒、潮玩、医美、新茶饮等新消费势力重塑商业格局，港股市场成为现象级品牌的资本主场。今年新消费股在二级市场上的火热表现离不开港股市场的大幅回暖。南向资金持续涌入，为港股市场注入流动性。据Wind统计，2025年以来南向资金净流入额达到6369.13亿港元，港交所IPO融资总额达到614.19亿港元。
这轮资金偏爱港股消费的原因，富国基金研究报告分析为稀缺性和高成长。目前港股通消费指数大部分成分股估值水平处于历史较低水平；相比A股严格的盈利门槛，港股允许同股不同权、接纳未盈利企业，为消费新势力敞开大门。国务院 “惠港5条” 等政策进一步优化上市环境，吸引新兴品牌排队赴港。此外，今年以来，提振消费、扩大内需成为发展重点，消费领域成为投资热点之一。
相较于A股的消费指数，中证港股通消费主题指数含酒量低，更偏新消费。在当前消费升级和新兴消费崛起的大背景下，新消费领域的发展潜力巨大。中证港股通消费主题指数汇聚了一系列新消费领域的龙头企业，在电商领域，有不断拓展市场份额、凭借先进的物流和供应链体系提供优质服务的企业；在潮玩领域，有打造热门 IP、深受消费者喜爱的品牌商。这些龙头企业代表了新消费赛道的发展方向。从估值角度来看，目前该指数的估值（PE - TTM）为20.36倍，处于近五年历史分位点的11.15%。综合来看，在政策利好持续推动、消费行业热点不断涌现、新趋势蓬勃发展的背景下，配置港股消费不仅能够分享消费板块整体复苏和升级带来的红利，还能够通过投资一篮子港股消费领域的优质企业，分散投资风险，实现资产的优化配置。
数据来源：Wind、华泰证券、、方正证券、国信证券等，截至2025.5.29。以上观点仅供参考，本资料仅为服务信息不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资需谨慎。
中证港股通消费指数2020-2024年完整会计年度业绩为：70.89%，-17.21%，-26.72%，-19.89%，25.22%。
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来源：华夏基金
