摘要：5月20日，大消费主线表现强劲，政策利好与行业景气度共振激发资金热情。消费品以旧换新政策将适老化与科技产品纳入补贴范围，叠加4月社会消费品零售总额同比增5.1%的复苏信号，推动宠物经济板块全线爆发，培育钻石、美容护理、珠宝首饰等细分领域同步上扬。此外，今年以来
智通财经APP获悉，5月20日，大消费主线表现强劲，政策利好与行业景气度共振激发资金热情。消费品以旧换新政策将适老化与科技产品纳入补贴范围，叠加4月社会消费品零售总额同比增5.1%的复苏信号，推动宠物经济板块全线爆发，培育钻石、美容护理、珠宝首饰等细分领域同步上扬。此外，今年以来，新消费领域牛股频出。
近期消费板块迎多项利好。以旧换新政策方面，家电、汽车、家装等耐用品消费直接受益于中央及地方的以旧换新补贴政策(如最高3.5万元汽车置换补贴)，刺激存量市场更新需求。政策范围逐步扩围至智能家居、绿色家电、数码产品等，推动行业技术升级与渗透率提升。免税方面，海南自贸港政策优化离岛免税额度(提升至10万元)，叠加入境免签政策扩大客源，驱动免税销售额增长。数字化退税流程提升运营效率，奢侈品消费加速回流至国内市场。
近日，商务部等六部门联合印发《关于组织开展“购在中国”系列活动的通知》，部署各地聚焦首发经济，围绕四大领域。2025年全国精品首发季暨“首发上海”系列活动日前正式在上海启动，邀请全球游客打卡首店、观赏首展、欣赏首秀，实地感受中国和上海消费市场的巨大魅力。上海还同步发布了“首发上海3.0”政策，将试点首发进口消费品检验便利化措施和首发进口化妆品快速通关模式，进一步优化全球新品的首发环境。
一年一度的“618”大促也正如火如荼进行。数据显示，日前天猫“618”开售，活动启动首个小时便有超1.3万个品牌成交额翻倍。从已公布的部分销售数据看，今年“618”大促活动呈现“周期拉长+玩法简化”特征，使得包括国货美妆在内的多个品类销售数据亮眼：天猫在16日晚开售首个小时内，便有43个品牌成交额破亿元，较前一年“618”增长超50%，合计超1.3万个品牌成交额翻倍;截至5月14日凌晨1:30，李佳琦直播间预售首日美妆GMV(商品交易总额)达到25亿元至35亿元，实现同比正增长。
值得注意的是，近年来，以情绪价值、悦己消费等为代表的新消费崛起，反映了消费者消费习惯的改变和消费需求的多元化。消费者不再仅仅满足于商品的基本功能，开始更加注重消费过程中的情感体验与满足。5月20日，受港股“新消费三姐妹”蜜雪集团、泡泡玛特、老铺黄金的带动，香港市场新消费板块再度爆发，多只股票价格创历史新高。
“港股市场消费股的强势上涨打开了A股市场新消费标的的估值空间。”在中金基金权益部基金经理高大亮高大亮看来，消费板块的投资逻辑已从传统的“白马为王”转向“新消费突围”。当下，情绪价值与渠道效率成为把握板块结构性投资机会的关键。
国金证券表示，有别于传统消费领域，新消费领域的多种前沿趋势正在持续塑造新的商业价值，“情绪价值驱动”、“它经济”、“AI+消费”等更加贴合年轻人消费习惯的新逻辑被持续验证。
对于大消费主线，有机构表示，有三大方向值得关注：一是必选消费具备较强防御价值。二是新消费业态快速崛起。AI技术赋能催生AI眼镜、智能家居等创新产品，这些品类正从概念走向量产。医美、宠物经济等“悦己型”消费增速亮眼，国货品牌借势抢占中高端市场。三是下沉市场释放增量空间，三、四线城市及农村地区的消费升级趋势明确。
开源证券认为， 消费复苏主旋律下，关注契合“情绪消费”主题且品牌势能和竞争力边际提升的龙头公司，重点关注四条投资主线。(1)黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌;(2)线下零售：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业(超市、百货、连锁);(3)化妆品：关注深耕高景气细分赛道且能力持续迭代的优质国货美妆品牌;(4)医美：关注具备差异化管线的医美产品厂商。
港股概念股：
毛戈平(01318)：3月末，中金发布研报称，国产化妆品牌毛戈平(01318)去年收入同比升34.6%，纯利增33%，经调整纯利升39.2%，略胜于预期，受惠于不同分销渠道收入急速增长，以及有效开支控制，该行维持对集团今明两年的预测。该行表示，考虑到集团的品牌价值、增长潜力所带来的估值溢价，及行业估值上升，维持集团的“跑赢行业”评级，目标价升53%至127港元，相当于预测今明两年市盈率分别52倍及41倍。
老铺黄金(06181)：5月中，浦银国际发布研报称，老铺黄金(06181)的成功很大程度上归功于其在过去十多年里对古法制作工艺的坚守、对品牌价值的打造和对高端市场定位的聚焦。然而，相较宝格丽、卡地亚等国际奢侈品品牌，老铺仍需要更长的时间来塑造和沉淀品牌的文化底蕴，进一步提升产品的艺术性与品牌价值，才能完全摆脱金价的束缚，成为真正意义上的奢侈品品牌。考虑到老铺未来3年较高的业绩增长确定性以及目前较低的估值水平，首次覆盖给予“买入”评级，目标价857港元。上市不到一年，老铺黄金的品牌知名度大幅提升，销售飞速增长，股价最高点已突破发行价的20倍。
上美股份(02145)：据青眼情报数据显示，2025年4月抖音美妆类目GMV为175.01亿元。其中，韩束依旧稳居榜首。中泰证券认为，上美股份在前期借势抖音短剧渠道实现快速突围之后，24年下半年开始陆续推出新产品，向中高端条线、男士护肤、彩妆等延伸;此外，凭借公司高效组织架构与富有经验的人才团队，能够应对市场和消费者的变化;同时公司完善的科研体系与供应链布局，均能支撑公司未来长期发展。
泡泡玛特：5月中，摩根士丹利发布研报称，将泡泡玛特(09992)基本目标价由204港元，调高9.8%至224港元，投资评级为“增持”，该行又将泡泡玛特最“牛”(乐观)及最“熊”(悲观)的目标价，分别由243港元及85港元，调高12.3%及14.1%至273港元及97港元。大摩将泡泡玛特2025-27年销售额和调整后净利预测上调5-9%，并将每股盈利(EPS)预测上升，2025年为8.6%，2026年为8.3%，2027年为7.5%。
来源：智通财经一点号
