今年最强医药股，一品红要靠痛风药逆袭

摘要：2025年，医药板块寒意渐散，迎来回暖曙光。截至5月13日收盘，A股497只医药股中，273只实现上涨。令人意外的是，此前颇为“低调”的一品红，一跃成为涨幅榜冠军。开年时，其股价仅17.06元/股，短短数月，便飙升至最高41.97元/股，涨幅高达146.01%

2025年，医药板块寒意渐散，迎来回暖曙光。截至5月13日收盘，A股497只医药股中，273只实现上涨。令人意外的是，此前颇为“低调”的一品红，一跃成为涨幅榜冠军。开年时，其股价仅17.06元/股，短短数月，便飙升至最高41.97元/股，涨幅高达146.01%，市值也创下近190亿的历史新高。这场惊艳逆袭的背后，究竟暗藏着怎样的增长密码？

一品红股价走势图

图片来源：同花顺财经

1、战略转型，轻装上阵

2002年成立的一品红，发展初期以代理销售业务为起点。凭借精准的市场洞察力，拿下多款处方药的独家代理权。在此期间，不仅成功搭建起广泛的销售网络，与众多下游代理商及大型医药商业公司建立起稳固合作，更通过代理业务积累了丰厚资金与丰富行业经验，完成原始资本积累，为后续战略转型奠定了坚实基础。

完成原始积累后，一品红果断开启自主发展之路，采取自研结合并购的模式。一方面，积极寻觅优质项目，累计收购超百项产品技术，极大地充实了技术储备库；另一方面，大力投入研发，组建专业研发团队，成功获批多款药品注册批文。建成符合GMP标准的首条固体制剂生产线，并实现重磅产品盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片的量产上市，顺利实现从药品代理商到自主研发生产商的关键转型。

2017年登陆深交所后，一品红借助资本市场的力量，持续优化产品结构，不断压缩代理产品收入占比，坚定不移地加大研发投入，逐步构建起以儿童药、慢病药为核心的自有产品矩阵。随着产品线的持续拓展与深化，自有产品营收占比逐年攀升，2024年自有产品营收占比已提升至96.78%。

2024年，行业政策的冲击使一品红业绩承压。但从长远来看，医疗反腐旨在破除药品进院的潜规则，降低药企销售成本，减轻群众医疗负担，这对药企而言实则是重大机遇。一品红积极应对，2024年年报数据显示，其销售费用降至5.06亿元，同比锐减55%；销售费用率为34.86%，较上年下降22.32%。2025年一季度，销售费用进一步压缩至1.28亿元，降幅达40.59%，销售费用率34.06%，创下历史新低。通过有效控制销售支出，2025年一季度一品红扣非净利润达5659万元，成功实现扭亏为盈。

一品红期间费用大幅缩减

图片来源：一品红年报

2025年2月，一品红推出股权激励计划，在考核利润指标设定上，以2023年为基准，明确2025-2027年考核利润增长率需分别达到32%、52%、75%。随着行业政策波动逐渐平息，主营业务逐渐复苏，发展韧性持续释放，有望实现稳健回升，为实现股权激励设定的长期目标注入强劲动能。

2、儿童药+慢病药

稳固基本盘

经过20年的发展，一品红现已拥有193个药品注册批件，其中国家医保品种82个、国家基药品种26个、国家中药保护品种1个。产品主要聚焦于儿童药、慢病药及生物疫苗领域，产品类别涵盖化学药（含原料药和制剂）、特色中成药、生物疫苗等。

儿童用药作为核心战略板块，精准契合我国儿童医疗市场快速扩容的发展机遇。随着儿童患病率与就诊率持续攀升，国内儿童用药市场呈现强劲增长态势，规模已从2012年的448亿元跃升至2024年的1284亿元，预计2030年将突破1500亿元关口。

我国儿科用药市场规模

图片来源：西部证券

一品红目前拥有26个儿童药注册批件, 治疗范围覆盖了0-14岁儿童全年龄段、儿童疾病领域 70%以上病种，可用于治疗儿童流感、感冒、感染性疾病、功能性消化不良、手足口病、湿疹、过敏性疾病等多种临床需求迫切的常见疾病。2024年，儿童药收入为9.36亿元，占医药制造业务收入的66.71%。

慢病药是一个超过4000亿元的超级市场，随着人均预期寿命增长、老龄化加剧，我国慢性病患者基数扩大，慢病药领域有望持续高增长。一品红深耕慢病领域多年，拥有注册批件65个，涵盖心脑血管疾病、肾脏疾病、消化系统疾病、肝病等疾病治疗领域，多个产品入选《国家基本药物目录》和《国家医保目录》。2024年慢病药收入为3.70亿元，占医药制造业务收入的26.36%。

总体而言，聚焦主业的一品红在儿童药与慢病药领域产品储备充足，市场潜力巨大，是其长期稳健发展的基石。然而，就长远发展而言，仅凭现有的产品还无法支撑起其70倍的市盈率，创新药研发才是突破业绩天花板的关键所在。

3、痛风大品种AR882

近年来，一品红持续加码创新研发，研发投入呈高速增长态势。2022-2024年，公司研发费用分别达1.9亿元、3.01亿元、3.12亿元，同比增幅依次为33.34%、58.8%、3.56% ，显示出强劲的研发决心。

目前，一品红的研发管线围绕代谢、炎症、神经等重点领域布局，共有15个创新药项目稳步推进。其中，治疗高尿酸血症的AR882和用于降糖/减重的APH01727片已进入临床试验阶段，其余项目则处于临床前研究阶段。

AR882作为高效选择性尿酸转运蛋白（URAT1）抑制剂，覆盖降低血尿酸治疗痛风、溶解痛风石及慢性肾病三大适应症。全球多中心II期临床数据显示，相较于现有疗法，其治疗痛风疗效更优、安全性更佳，具有成为“Best-in-class”产品的潜力。该药不仅能有效降低血尿酸水平，还可显著减少痛风石、减轻尿酸结晶负担并降低急性发作率，目前国内外所有试验均取得优异结果。

根据《2021中国高尿酸及痛风趋势白皮书》，截至2020年全球高尿酸及痛风患病人数为9.3亿人，中国更以1.77亿高尿酸人群、1466万痛风患者的规模，使其成为仅次于糖尿病的第二大代谢类疾病。然而，痛风治疗药物市场却存在巨大缺口，现有药物因安全性风险难以满足临床需求。

因此，在新型URAT1抑制剂研发竞争中，降低毒副作用、提升安全性是行业攻关重点。AR882通过对苯溴马隆分子进行结构改造，将乙基羟基化并在苯并呋喃环引入4个氘代，有效重塑代谢路径，显著降低肝毒性风险。其独特分子结构使其与尿酸转运蛋白实现长效结合，药效持续达24小时。临床数据显示，AR882不仅能全天候阻断尿酸重吸收，且不会增加肾脏负担，展现出优异的安全性与耐受性，全程未出现重度不良反应。

目前，AR882已在美国、新西兰、澳大利亚及中国台湾等地顺利完成全球多中心II期临床试验，并获FDA快速通道资格认定。2025年3月，该药迎来关键进展：4日，国内III期临床试验首例患者成功入组；6日，全球关键性III期 REDUCE 2试验完成全部患者入组。这标志着AR882国内外临床试验全面进入关键性III期阶段，其商业化进程再获实质性推进，预计将于2026年上市，有望成为一品红中长期业绩增长点。

创新药AR882研发进度