摘要：但转头看二手市场，Labubu新品价格“跳水”到让人懵，这乐观和现实的反差也太大了！

泡泡玛特这波操作太魔幻了！

股价刚跌了36%，花旗就跳出来力挺，直接给了415港元的目标价

算下来还有91.8%的上涨空间，理由是核心IP Labubu要放大招——明年推4.0版

还被索尼影业拿下电影改编权

但转头看二手市场，Labubu新品价格“跳水”到让人懵，这乐观和现实的反差也太大了！

最矛盾的就是“Labubu的价值到底行不行”。

花旗说它价值没释放，还特意提Labubu 4.0从今年推迟到明年，是因为3.0卖太火产能不够，连索尼拍电影都能帮它打开全球市场。

可实际情况是，9月份刚发售的迷你Labubu，二手价直接崩了：

隐藏款从近千元跌到最低498元，跌幅快50%，端盒价格也跌了25%

黄牛都发帖说“暂停收货，根本没人接盘”

一边是机构吹的“IP天花板”，一边是二手市场的“抛售潮”，到底谁在说谎？

更让人纠结的是“股价回调是不是进场机会”

花旗觉得现在股价跌出了性价比，还说泡泡玛特分散了风险——除了Labubu，SKULLPANDA、CRYBABY这些IP也能扛事，海外市场在美国、日本都卖得不错，明年还要在墨西哥开实体店。

但摩根大通之前给的目标价才250港元，比花旗的415港元低了快一半，而且潮玩市场竞争越来越激烈，万一海外扩张没达到预期，或者新IP火不起来，现在进场不就成了“接盘侠”？

还有个隐藏风险被花旗轻描淡写带过了

报告里只提了一句要应对“品控问题”

可之前泡泡玛特就出过直播事故，现在海外门店越开越多，供应链能不能跟上？

越南工厂才承担10%-20%的产能，明年要是美国关税再变动，供货会不会出问题？

这些细节不解决，光靠“IP故事”很难撑住高估值。

现在的情况就是：

花旗画了个“涨91%”的大饼，却没解释清楚二手价崩盘的原因，也没回应其他机构的低目标价。

对普通投资者来说，与其盯着目标价，不如先看看两点：

一是Labubu 4.0明年发售时，能不能稳住二手价，避免重蹈覆辙；

二是海外门店的实际营收数据，是不是真像花旗说的那么亮眼。

来源：棱镜观事