摘要：2025 年第三季度，小鹏和零跑都发了财报。零跑在销售规模快速扩大、产品结构不断优化、成本控制持续推进的背景下，收入同比接近翻倍，毛利率保持提升，并实现连续两个季度盈利，零跑已在盈利路径上率先跨越关键拐点。
芝能汽车出品
2025 年第三季度，小鹏和零跑都发了财报。零跑在销售规模快速扩大、产品结构不断优化、成本控制持续推进的背景下，收入同比接近翻倍，毛利率保持提升，并实现连续两个季度盈利，零跑已在盈利路径上率先跨越关键拐点。
我们从规模扩张、盈利结构、产品矩阵、供应链能力和未来规划等方面展开系统性分析，特别是零跑 2026 年目标年销量要达到 100 万台，千亿营收，达成 50 亿元人民币的净利润，这些目标是来势汹汹啊！
Part 1
零跑增长，
规模扩张、产品成熟度
与成本结构优化
零跑汽车在 2025 年第三季度的表现，可以说是非常优秀了。
◎ 三季度公司营收达到 194.5 亿元，同比增长 97.3%，收入规模建立在销量高速增长的基础上。
◎ 三季度交付 17.39 万台，同比增长超过 100%，且环比增长近三成，使零跑在短时间内形成了规模效应。
◎ 毛利率的变化体现了规模收益的实际结果。2025 年三季度毛利率为 14.5%，相比去年同期提升 6.4 个百分点，在激烈的市场价格竞争背景下，毛利率还能持续提升，经营重心转向规模与效率并重。
成本下降是另一关键驱动力，在过去两年持续加强供应链统筹，自研核心电驱和域控制架构，并推动平台化零部件通用率提升，随着销量持续放大，才在 2025 年体现出明显效益。
◎ 三季度销售成本同比增长 83.6%，但低于销量增速，是成本结构改善的体现。
销量9 月突破 6 万、10 月突破 7 万，使零跑在行业中长期处于低关注度的状况突然反转，进入到主流竞争者的C位。
在汽车产业中，规模效应一直是决定毛利率和盈利能力的重要因素，零跑在 2024 年下半年开始逐步形成产品矩阵爆发，到了 2025 年三季度，随着交付曲线迅速抬升，固定成本摊薄效果非常显著。
产品矩阵的成熟度在本季度全面显现。
◎ C10 三季度月均销量达 1.5 万台，10 月单月超过 2 万台，刷新品牌历史。
◎ B01、B10、C11、C16 等车型在不同细分市场均有稳定的月销破万表现，使零跑不再依赖单一爆款，而是形成广覆盖的产品组合。
收入增长也带动公司在费用端进行扩张。三季度研发费用 12.1 亿元，同比增长超过 55%。研发团队扩大、平台迭代加速，零跑接下来做产品的基础。
截至 2025 年 9 月底，零跑持有现金、受限现金及其他金融资产合计 339.2 亿元，为持续扩张产品系列和推进国际化提供充足保障。
零跑在今年提前一个半月完成 50 万销量目标，并预计全年销量突破 60 万台，已超越部分合资品牌，在主流市场中竞争力的全面提升。
Part 2
未来增长结构：
体系能力成型、
新产品周期释放与全球化扩张并行
零跑在财报中的未来指引，则更清晰展示其向更高目标迈进的路径。
产品序列的扩展将显著影响零跑在未来两年的竞争力，在 2026 年前完成 ABCD 全矩阵布局，其中明年将推出的 D 系列大型车承担品牌溢价提升的关键作用。
◎ D19 以大容量电池和高能效配置吸引市场关注，其订单表现已超越公司过往车型同期水平。A 系列将开拓小型车市场，在城市通勤领域探索更大规模的潜在需求。
◎ ABCD 四个系列的组合，使零跑在从小型车到大型车、从入门到中高端的全价位区间形成系统性覆盖，构成稳定增长的产品基座。
渠道布局仍在迅速扩张。截至三季度，零跑已覆盖 292 城市，拥有 866 家销售门店和 493 家服务门店，预计在 2025 年底将突破 1000 家，有助于承接进一步增长。
海外市场的增长将成为零跑新的增量来源。
三季度出口 1.74 万台，同比与环比均表现强劲，10 月海外签约量环比增长超过 100%，车型的性价比优势正在欧洲、中东和东南亚市场形成口碑。
零跑汽车副总裁李腾飞在Q3业绩交流会上表示，11月份海外订单会超过15000辆，10月份的海外销量订单已经来到了12000辆。2026年的海外销量目标在10万~15万辆区间。
随着平台化程度提高、自研比例增强、供应链规模进一步扩大，零跑在材料端和生产端仍有持续降本空间。电池、电驱和电子电气架构等关键领域的技术内生化，将为 2026 年的利润目标提供支撑。
从管理层目标看，零跑提出 2026 年实现百万年销量、净利润达 50 亿元的愿景。
这是很有挑战的，但基于当前规模增长率、产品周期以及渠道扩张力度，其路径相对清晰。关键在于维持爆款周期、北美与欧洲合规进度、供应链扩充效率和成本优化节奏能否持续同步。
小结
零跑已经跨越了新势力最关键的盈利拐点，2026年100万目标，千亿营收，50亿利润，我们再来看看呗。
来源：朱玉龙的汽车电子设计
