摘要：然而协议的残酷性在2019年显现：因业绩未达目标，触发回购条款，王自如需返还本金3383万元及年利率12%的利息。
王自如坐在绿皮火车硬座，吃着泡面，他坦言自己因负债一亿元被限制高消费。
许多人疑惑，这位曾被称为“格力之狐”的前副总裁为何沦为“老赖”？
事实上王自如的负债与格力及董明珠并无关联，而是源于十多年前他亲手埋下的一颗雷。
简单来说一切源于四个字：对赌协议。
对赌协议在法律上称为估值调整机制。当时王自如的ZEALER公司为获取发展资金签署了对赌协议。
然而协议的残酷性在2019年显现：因业绩未达目标，触发回购条款，王自如需返还本金3383万元及年利率12%的利息。
2021年8月王自如退出相关借贷，并卖车卖房、转让股份以筹措资金。2024年1月法院强制执行3383万元。
若进行简单推算：初始本金3383万元，每年12%的利息约为406万元，五年累计利息达2030万元。
再加上违约金、诉讼费、税费等约500万至1000万元，员工赔偿及运营遗留费用约1000万元，以及其他欠款，总债务规模约9000万至1亿元。
对赌协议的恐怖之处在于个人连带责任。它让王自如从公司老板沦为负债亿元的“老赖”，而这并非孤例。
王健林因对赌失败失去万达控制权，断送王思聪接班可能；王思聪因熊猫直播对赌，从身价数十亿到负债数亿，靠母亲援助才得以缓解；俏江南张兰被迫低价出售公司，失去控制权。可以说，对赌协议将许多企业家逼上绝路。
王自如坦言再次创业是为还债，但他能否还清这亿元债务？可能性极低。
乐观估计年营收5000万元，净利率20%，年净利润1000万元，还清债务需十年。
现实是当前创业环境下，连406万元的年利息都难以偿还。那么王自如究竟欠哪家公司的钱？他为何当初同意这份对赌协议？
时间回到2012年。iPhone横空出世，带动智能手机爆发。
王自如凭借对数码的热情、能说会道的口才以及酷似刘翔的形象，创办ZEALER，迅速成为数码圈顶流。2012年7月，雷军的顺为基金投资200万元，获得25%股份，公司估值仅800万元。
2014年4月至8月OPPO、vivo、步步高三家手机厂商共投入600万元，获得约9%股份，估值跃升至6700万元。
这一轮融资虽解决资金问题，却埋下争议种子：拿厂商的钱如何保证评测独立性？
2015年1月腾讯系投资平台深圳市利通产业投资基金有限公司入场，以15%股份换取投资。
按工商登记推算，此轮融资额约2250万元，估值抬升至1.5亿元，较上一轮提升2.2倍。
至此ZEALER三轮融资总额约3050万元，投资方占股超40%，远超王自如最初设定的投资人持股不超过30%的预期。
王自如真正出圈，还是因为与罗永浩的公开辩论。
2014年8月两人就锤子手机评测展开三小时论战。罗永浩当着数百万网友的面，逐条揭露王自如收取厂商资金、为厂商说话的证据，将“独立评测”的底牌公之于众。
辩论后ZEALER知名度暴涨，但公信力一落千丈。核心问题浮出水面：一家依赖厂商赞助的评测机构，如何保持独立立场？
更致命的是商业模式的困境。
ZEALER业务分为三块：测评视频维持影响力但不赚钱；实验室可用于融资但烧钱巨大；维修业务被寄予盈利厚望，但要做大必须与厂商深度绑定，进一步加剧独立性争议。
长视频制作周期超一周，而2016年后短视频崛起，流量分发逻辑变革。据多家媒体报道，2016年前后的A+轮融资中，上海曙晖创业投资中心投资ZEALER，正是这一轮埋下隐患。
部分轮次存在业绩目标加回购安排的对赌结构，且附带个人连带责任。2024年1月深圳南山区法院立案强制执行，执行标的约3383万元，申请执行人为上海曙晖创业投资中心。
许多网友认为，王自如与ZEALER错失短视频黄金时代，否则可能成为“影视飓风”的加强版。
同样从事评测，为何差距如此之大？
影视飓风创始人父亲是圆通总裁，家境优渥，让他能从容探索商业模式，如今年营收破亿。而王自如从出租屋起步，为获取发展资金签下致命对赌协议。
在短视频崛起、流量逻辑巨变的节点，他既无试错余地，也无转型时间。
查阅早期资料，从王自如前女友的描述到ZEALER的创业历程，不难在他身上看到许多创业者的影子。
此前一位女网友发帖缅怀因脑溢血去世的堂哥，称其好高骛远、创业屡败、油嘴滑舌、终身未娶。本以为网友会附和批评，不料却掀起祭奠浪潮，数十万条评论几乎清一色为“堂哥”鸣不平。
最戳心的评论是：“作为家族唯一嫡子，自知背后无人，一人扛之，本想以一己之力光耀门楣，奈何命运多舛，折戟沉沙。”
成王败寇，向来如此。正如泡泡玛特创始人王宁所说，未成功时，投资人评价其“相貌平平、文化不高、说话无感染力”；成功后，却变成“沉稳偏执、具有优秀品质”。
王自如不过是那个背着一亿债务、坐着绿皮火车的“堂哥”罢了。他曾是科技圈顶流，也曾怀揣梦想、拼尽全力，只是对赌协议的利滚利，将他从公司老板推向了失信“老赖”的深渊。
来源：溪说财
