摘要：科大讯飞作为国内人工智能产业的领军企业，深耕语音识别、自然语言处理等核心技术领域二十余年，已构建起“全栈自主可控技术底座+多场景深度落地”的独特竞争格局。2025年以来，在国际科技竞争加剧与国内数字化转型深化的双重背景下，公司以星火大模型为核心引擎，聚焦智慧教

一、公司核心概况与行业地位

科大讯飞作为国内人工智能产业的领军企业，深耕语音识别、自然语言处理等核心技术领域二十余年，已构建起“全栈自主可控技术底座+多场景深度落地”的独特竞争格局。2025年以来，在国际科技竞争加剧与国内数字化转型深化的双重背景下，公司以星火大模型为核心引擎，聚焦智慧教育、智慧医疗、AI出海等关键赛道，持续强化“算法-算力-数据”三位一体的技术优势，稳居国内通用人工智能第一梯队。截至2025年三季度末，公司已成为唯一实现通用大模型全国产算力训练的主流企业，大模型相关项目中标数量和金额均位列行业第一，技术落地能力与行业影响力持续领跑。

二、2025年三季报核心财务数据解读

（一）整体业绩：单季盈利转正，亏损大幅收窄

2025年前三季度，公司实现营业收入169.89亿元，同比增长14.41%，在宏观经济承压背景下保持稳健增长态势。盈利端迎来关键拐点，前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损6667.54万元，同比大幅收窄80%；其中第三季度单季表现亮眼，实现营收60.78亿元，同比增长10.02%，净利润1.72亿元，同比激增202.4%，扣非净利润2623.89万元，同比增长76.50%，时隔多季度后实现单季盈利转正 。截至9月末，公司总资产达432.88亿元，负债合计244.18亿元，资产规模稳步扩张，为技术研发与业务拓展提供坚实支撑。

（二）关键财务指标深度剖析

1. 盈利能力：毛利率稳定，盈利质量提升。前三季度销售毛利率维持40.28%的较高水平，与前两季度基本持平，彰显核心技术产品的溢价能力；销售净利率虽仍为-0.49%，但较一季度的-4.65%、中报的-2.09%显著改善，盈利转正趋势明确。第三季度盈利爆发主要得益于收入规模扩大、费用管控优化及政府补助支持，前三季度累计获得政府补助2.68亿元，成为利润改善的重要助力 。

2. 费用管控：效率持续优化，研发投入理性增长。公司展现出优秀的成本控制能力，三季度管理费用率和研发费用率较2024年同期显著下降，内部管理效率持续提升。尽管如此，研发投入仍保持合理强度，前三季度研发费用占营收比重超20%，稳居A股科技公司前列，保障了星火大模型的技术迭代与算力平台建设 。

3. 现金流与回款：现金流创同期新高，回款能力增强。第三季度经营性净现金流达8.95亿元，同比增长25.19%，创下上市以来同期新高，现金流健康度大幅提升；前三季度销售回款174.38亿元，同比增长16.26%，第三季度单季回款70.77亿元，同比增幅18.18%，回款率从2022年的93.75%提升至2024年的97.2%，资金周转效率持续优化 。

4. 资产质量：整体稳健，应收款项管理改善。前三季度公司聚焦高回报领域，执行“优选G端”策略，有效控制了应收款项风险，结合回款机制优化，应收款项周转效率得到提升，为现金流改善奠定基础。存货管理保持稳健，资产结构整体趋于健康，支撑核心业务持续扩张。

三、核心业务与技术进展

（一）技术突破：大模型能力升级，自主可控优势凸显

2025年三季度，公司在AI技术领域实现多重突破：7月上线的星火X1升级版，基于全国产算力训练，模型参数更小但效果对标OpenAI o3，多语言能力扩展至130余个语种，幻觉治理准确率大幅领先业界主流模型 。在AI For Science领域，联合中科大研发的ABACUS-T蛋白质设计模型成果获《Nature communications》接收，与中科院合作的托卡马克模拟器预测误差降至2%以内；化学大模型分子理解能力超GPT-4o等模型15%，智能化工大模型2.0 Pro在信通院测评中10维度平均准确率达72.16%，领先行业竞品 。此外，公司修订定增预案，新增24亿元算力平台项目投资，通过算力租赁模式扩充算力规模，为大模型行业应用提供更强支撑 。

（二）业务落地：多赛道协同增长，商业化成效显著

1. 智慧教育：C端产品领跑，高增长态势延续。作为核心支柱业务，前三季度讯飞AI学习机增速达80%，连续四年拿下全国高端学习机销量、销售额双第一，IDC 2025年Q2报告显示其登顶全渠道销售额第一。依托星火教育大模型，产品解决了通用大模型“知识幻觉”等痛点，构建“教学思维链”优势；同时通过冠名《最强大脑》、孙俪代言、故宫联名等动作扩大品牌影响力，渠道覆盖中心城市与下沉市场，当前行业渗透率仅6%-7%，长期增长空间广阔 。

2. 智慧医疗：GBC闭环成型，变现能力提升。医疗业务已形成“G端数据-B端场景-C端变现”的完整生态，在齐鲁医院等试点的AI诊后管理业务，高值服务包平均收费转化率达50%。通过院内数据延伸出院后康复指导、健康咨询等服务，解决传统模式下患者关怀断层问题，规模化落地后有望成为新的利润增长点 。

3. 行业赋能：大模型订单领跑，政企合作深化。前三季度大模型相关项目中标数量和金额均居行业第一，第三季度中标金额5.45亿元，是第二名至第五名总和的1.88倍。先后与中粮集团、国家电投集团签署战略合作，助力中国物流发布“流云”大模型，覆盖40余个细分场景，星火军团前三季度收入同比增长超200%，政企端商业化加速落地 。

4. AI出海：收入爆发式增长，全球化布局提速。依托多语种技术与自主可控优势，海外业务迎来爆发，前三季度海外营收同比增长212.08%，第三季度增速进一步提升至270%。办公本、翻译机等C端硬件在日韩、中东、东南亚快速起量，办公本在日本、韩国众筹平台登顶，iFLYTEK AINOTE系列进入中东半年即成为墨水屏赛道月销第二；同时发布东盟多语言大模型底座，与东盟七家教育伙伴达成合作，海外开发者达54.5万，生态布局持续扩容 。

四、行业竞争格局与核心优势

（一）行业竞争态势

国内AI大模型市场呈现“头部集中、差异化竞争”格局，百度文心一言、阿里通义千问与讯飞星火构成第一梯队。与互联网巨头相比，科大讯飞的优势在于技术落地能力更强，在教育、医疗等垂直行业积累了深厚的场景经验和客户基础，大模型与行业需求融合度更高；与垂直领域AI企业相比，公司具备通用大模型技术底座优势，可实现跨场景赋能。随着AI商业化进入验证期，订单兑现能力与盈利转化效率成为行业竞争的核心焦点。

（二）核心竞争优势

1. 全栈自主可控壁垒：作为唯一基于全国产算力训练的主流通用大模型企业，在训练、推理、应用全环节无外部依赖，规避了国际技术限制风险，更受政企客户青睐 。

2. 场景落地与盈利转化能力：深耕教育、医疗等赛道多年，构建了“技术-产品-场景”的完整闭环，大模型商业化落地速度与订单规模领跑行业，第三季度实现盈利转正验证了商业模式的可行性 。

3. GBC协同生态优势：在医疗等领域形成独特的GBC闭环模式，通过政府端数据支持、企业端场景落地、个人端变现的协同效应，提升了业务粘性与盈利空间，形成差异化竞争优势 。

4. 开发者生态与品牌沉淀：截至三季度末，星火开发者数量持续高速增长，新增开发者超122万，其中大模型开发者新增69万，海外开发者达54.5万，庞大的生态体系为技术迭代与场景拓展提供了持续动力 。

五、风险提示与未来展望

（一）主要风险

1. 盈利持续性风险：前三季度整体仍处于亏损状态，单季盈利部分依赖政府补助，若研发投入持续高增或商业化进度不及预期，可能影响全年盈利转正目标 。

2. 行业竞争加剧风险：互联网巨头与新兴AI企业持续加码大模型领域，可能导致技术迭代压力增大和市场份额竞争加剧，挤压盈利空间。

3. 业务增速波动风险：部分地区国补资金暂停等因素已影响学习机等产品短期增速，政务、智慧城市业务受专项债落地节奏影响较大，可能导致业绩波动。

4. 研发与算力投入压力：AI技术迭代速度快，算力与研发投入需求持续存在，若技术突破不及预期，可能影响核心竞争力。

（二）未来展望

公司“做强C端、做深B端、优选G端”战略持续深化，教育业务渗透率提升、医疗GBC模式规模化、AI出海提速三大增长引擎将持续发力。随着大模型商业化进入兑现期，规模效应逐步显现，研发费用率有望进一步下降，盈利空间持续释放。若能持续巩固技术自主可控优势，深化行业场景绑定，公司有望进入“技术红利-规模效应-盈利提升”的良性循环。

来源：春水向西流啊