摘要：11月12日，丸美生物发布公告，公司拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。这是继珀莱雅宣布启动赴港上市筹备工作、计划成为国内首家“A+H”上市的美妆企业后，又一国货美妆做出了同样的选择。
11月12日，丸美生物发布公告，公司拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。这是继珀莱雅宣布启动赴港上市筹备工作、计划成为国内首家“A+H”上市的美妆企业后，又一国货美妆做出了同样的选择。
短短一年间，珀莱雅、丸美生物、自然堂、林清轩等头部企业不约而同地奔赴资本市场，形成一波前所未有的拟上市潮。那么，国货美妆扎堆“上市”到底为了什么？
这并非偶然的集体行为，而是行业在经历高速增长后面临结构性挑战的必然选择。因为，中国美妆行业正站在一个历史性的十字路口：当国内市场从蓝海变为红海，当流量红利逐渐消退，上市已然成为国货美妆企业突破增长瓶颈、实现战略转型的关键一步。
具体来说，主要有以下三个方面：
一是亟需摆脱流量“双刃剑”，寻求新的增长动能。
国货美妆的崛起是近年来消费市场最引人注目的现象之一。2023年，国货品牌市场份额达到50.4%，首次超越外资品牌；2024年这一数字继续攀升至55.2%，标志着市场格局的根本性重塑。这一成就的背后，是国货品牌在产品研发、营销创新和渠道变革上的持续投入。然而，表面的繁荣难掩深层的危机。
随着入局者增多，同质化竞争日益严重。无论是成分概念还是营销话术，各家品牌都呈现出惊人的相似性。为争夺有限的消费者注意力，企业不得不持续加大营销投入，导致流量成本水涨船高。更令人担忧的是增长势能的减弱。
所以，国货美妆需要新的破局和有所为。而从本土竞争到全球布局的战略考量，成为一种必然的选择。在此背景下，赴港上市成为国货美妆企业的战略突破口。仔细分析各企业的招股书和公告，国际化是其中共同的关键词。自然堂明确将“建立国际品牌知名度”列为核心目标；珀莱雅直言赴港上市将“加快公司的国际化战略和海外业务发展”；丸美生物也在公告中强调要“把握境内外资本市场机遇”。这些表述清晰地勾勒出企业的发展蓝图——通过香港这个跳板，实现从本土品牌到国际品牌的跨越。
其中，作为国内首家启动“A+H”上市的美妆企业，其董事长侯军呈透露，公司正考虑通过巴黎分公司并购海外品牌，填补婴童、香水、男士护肤等赛道空白。这种通过资本运作加速国际化布局的策略，代表了行业发展的新方向。
二是通过资本多元化，期望构筑双重保障体系。
对于珀莱雅、丸美这样已在A股上市的企业，赴港寻求二次上市更有着深层次的资本战略考量。建立“A+H”双融资平台，不仅可能或增强企业的资本灵活性，更为未来的跨境并购、海外扩张提供了便利。
双重上市架构使企业能够根据境内外资本市场的不同特点，灵活选择融资时机和方式。当国内政策环境变化时，可以转向海外市场融资；当国际资本市场波动时，又能依托国内平台支撑。这种双向联动的资本结构，为企业构筑了更为稳健的资金保障体系。
此外，港股市场对消费品企业的估值逻辑与A股存在差异。去年“国货彩妆第一股”毛戈平在港股上市后，股价从发行价29.80港元/股一度飙升至130港元/股，总市值突破600亿港元。这一财富效应无疑给其他美妆企业带来了巨大的想象空间。
三是从流量驱动到品牌驱动，国货美妆需要价值重塑。
深入观察这波上市潮，可以发现企业发展战略的根本性转变——从追逐短期流量到打造长期品牌价值。
在过去的高增长时期，国货美妆企业普遍采用“重营销、轻研发”的发展模式，依靠密集的流量投放驱动增长。但随着流量成本攀升和消费者认知成熟，这种模式的边际效益持续递减。企业意识到，唯有建立真正的品牌护城河，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
上市募资用途的变化印证了这一趋势。分析各企业的招股书可以发现，研发投入、品牌建设、供应链升级成为资金的主要投向。这意味着企业正将资源从短期的营销竞争转向长期的能力建设，通过提升产品力和品牌力来赢得市场。
但上市不是万能解药，上市本身并不能解决所有问题。港股市场对企业的治理结构、信息披露、持续盈利能力都有着更高要求。上市后，企业将面临更严格的市场监督和更激烈的国际竞争。而且，国际化的道路也并非一帆风顺。海外市场有着不同的消费习惯、法规环境和竞争格局，国货品牌需要克服“水土不服”的问题。如何将本土成功经验与当地市场特点相结合，是摆在每个出海企业面前的必答题。
更重要的是，资本市场的加持只能为企业提供更好的武器，真正的胜负仍取决于产品力、品牌力和科技力的竞争。缺乏真正的核心、硬核的科技和独特品牌价值的企业，即使成功上市，也难以在激烈的市场竞争中持续获胜。以科技之名行科技之实，才是健康、可持续之道。
但无论如何，这波拟上市潮或将深刻改变国货美妆行业的竞争格局——成功上市的企业将获得资本优势，有望通过并购整合加快行业洗牌。未能搭上资本快车的企业，则可能面临更大的竞争压力。
而且，在这个过程中，企业更需要平衡好短期业绩与长期价值、本土深耕与全球拓展、资本运作与实业经营的关系。唯有坚守产品初心、持续创新突破的企业，才能在这场深刻的行业变革中赢得最终胜利。
（本文由财经作家老幺特约整理，参考了相关报道和资料。中国香妆融媒体发布本文只是为了传递更多的讯息，不代表任何有倾向性的投资意见或市场暗示，仅供行业参考。）
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特约作者 老幺
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来源：妆库
