摘要：10月28日，中兴通讯2025年三季报引爆A股：前三季度营收1005.2亿元同比增11.6%，但三季度单季净利润暴跌87.84%，扣非后净亏2.25亿元。次日股价低开6%，市值蒸发超150亿，无数散户恐慌割肉。但懂行的投资者却在逆势加仓——这根本不是业绩暴雷，

10月28日，中兴通讯2025年三季报引爆A股：前三季度营收1005.2亿元同比增11.6%，但三季度单季净利润暴跌87.84%，扣非后净亏2.25亿元。次日股价低开6%，市值蒸发超150亿，无数散户恐慌割肉。但懂行的投资者却在逆势加仓——这根本不是业绩暴雷，而是科技巨头“换道超车”的战略布局，3大动作暗藏千亿级增长密码，现在的下跌正是捡便宜的机会。

先把财报数据扒明白，避免被表面数字误导。中兴三季度利润下滑，核心是两个原因，一个短期压力，一个长期布局，跟经营恶化半毛钱关系没有。第一个是行业性成本压力，芯片、光刻胶等核心原材料因关税上涨翻倍，黄金涨价又让芯片封测成本飙升，直接导致营业成本暴涨30%。这不是中兴一家的难题，浪潮信息、紫光股份等同行毛利率都降了3个点左右，属于全行业的短期冲击。更关键的是第二个原因：主动换赛道的“战略取舍”。传统5G建设已经见顶，三大运营商传统资本开支降了16%，但算力投资反增28%超180亿。中兴果断押注算力这个高增长赛道，低毛利的服务器业务占比快速飙升到25%，暂时拉低了整体利润率。这就像京东早年砸钱建物流，短期利润难看，但长期筑牢了护城河——中兴现在花的钱，都是在为未来的爆发铺路。而且核心基本面没崩：前三季度经营现金流稳健，负债率65%处于合理区间，还坚持分红；5G基站、核心网发货量全球第二，固网产品市场份额全球第二，基本盘稳如泰山。营收增长、现金流健康，只是利润被转型投入“吞噬”，这哪是暴雷，分明是成长的“阵痛期”。

利润下跌的背后，是中兴从“通信设备商”向“网算端能综合服务商”的全面转型。这3个关键动作，每一个都踩中了科技行业的未来，也是机构集体看好的核心逻辑。科技公司的未来，从来都看研发投入。2025年前三季度，中兴研发费用高达178.1亿元，占营收比例近18%，这个比例在A股科技公司中名列前茅。持续的“压强式研发”，让中兴手握实打实的技术王牌。在算力领域，中兴已经实现全栈突破：自研DPU芯片和大容量交换芯片，能支撑万卡级超大规模智算集群；智算服务器不仅打入阿里、腾讯、字节等头部企业核心场景，还拿下中国移动17亿元AI服务器集采50%份额，高端标包更是占据70%主导地位。更狠的是，前三季度算力营收同比暴涨180%，其中服务器及存储营收直接飙涨250%，订单都排到2026年了。在通信领域，中兴更是提前锁定未来话语权：5G-A极简专网方案拿下全球移动大奖，已在25省市完成超100个低空通感试点，还连续两年为春晚提供直播支持；6G专利占全球15%，太赫兹通信技术全球前三，等6G标准确定后将第一时间推出产品。这些研发投入短期拉低利润，但长期来看，就是最值钱的“赚钱机器”。

中兴早就不是单纯的通信设备商了，而是精准卡位“连接+算力”的黄金赛道。现在三大业务板块已经形成清晰的增长梯队：运营商网络作为基本盘，前三季度营收同比稳增8%，在全球5G基站市场份额稳居第二，国内三大运营商集采中屡屡拿下高份额；政企业务成为增长引擎，同比暴涨36.7%，其中国内政企业务增速近60%，在互联网、金融、电力等行业突破头部客户，数据中心业务国内核心枢纽节点拿下关键项目，海外新兴市场订货同比增长超100%；消费者业务稳步升级，智能终端出货量同比增长15%，高端机型占比提升至30%，带动整体毛利率改善。更关键的是，“连接+算力”的协同效应已经显现：中兴的全光网络能为智算中心提供低时延、高带宽的传输支撑，而智算业务又能反哺运营商网络升级需求，形成业务闭环。这种协同优势，是单纯的通信设备商或服务器厂商无法比拟的，也让中兴在千亿级算力基建市场中抢占了先发优势。

国内转型的同时，中兴正加速抢占全球高毛利市场，对冲国内转型压力。2024年，国际市场实现营收392.9亿元，占比达32.4%，在欧洲、东南亚、中东等大国大T市场深耕细作，份额稳中有升。更重要的是，海外业务毛利率比国内高5-10个点，成为公司的“利润奶牛”。2025年以来，海外新业务布局成效显著：智算设备、全光网络产品在东南亚、中东市场竞争力十足，拿下多个亿元级订单；5G-A技术在欧洲多个国家完成商用试点，成为当地运营商的核心合作伙伴。随着全球算力基建浪潮兴起，中兴的海外订单正进入爆发期，这部分高毛利收入将逐步改善公司盈利结构，未来海外营收占比有望提升至40%，成为支撑业绩增长的重要支柱。

市场恐慌性抛售时，机构却在用脚投票，集体看好中兴的长期价值。近六个月，19家机构发布中兴通讯研报，其中13家给出“买入”评级，1家“强烈推荐”，2家“增持”，没有一家给出“卖出”或“减持”评级。机构对业绩的预判更是清晰：预测2025年中兴净利润最高93.29亿元，最低72.37亿元，均值84.88亿元，较去年同比增长0.75%；2026年净利润均值预计突破100亿元，同比增长18%以上，转型红利将全面兑现。股价方面，机构给出的最高目标价达70.90元，最低49.30元，平均目标价60.14元——而截至10月29日，中兴股价仅46.20元，距离平均目标价还有30%以上的上涨空间。10月29日，招商证券更是在财报发布后第一时间给出“强烈推荐”评级，认为短期利润波动不影响长期价值，转型后的中兴将在算力、5G-A、6G三大赛道持续受益。

当然，投资没有绝对的确定性，中兴的转型之路也存在潜在风险，需要理性看待。首先是转型不及预期风险，如果算力、政企业务增长速度慢于预期，可能导致利润持续承压；其次是国际贸易摩擦风险，芯片等核心零部件依赖进口，关税变化或技术封锁可能影响生产；最后是行业竞争加剧风险，国内算力、通信设备市场竞争激烈，可能出现价格战挤压利润。对于普通投资者来说，不宜盲目追高，可重点关注三大信号：研发投入转化效率、政企业务营收增速、海外订单落地情况，根据基本面变化调整持仓。

利润暴跌87%看似吓人，但剥开财报的表象，中兴的转型逻辑清晰、数据扎实：营收持续增长、研发投入加码、新业务爆发、机构集体看好，这些核心要素都在指向“价值被低估”。科技巨头的转型从来都不是一蹴而就的，就像当年华为从通信设备转向手机、云业务，也曾经历过利润波动。中兴现在正站在5G-A向6G跨越、AI重塑产业的时代节点上，用短期利润换长期赛道，一旦转型成功，估值有望迎来重估。

对于投资者而言，真正的机会往往藏在市场恐慌的背后。现在的中兴，就像一匹正在换赛道的千里马，暂时的速度放缓不代表失去实力，反而给了上车的机会。看懂这3大转型动作，就不会被短期财报吓倒，才能把握科技巨头的长期增长红利。

你觉得中兴的转型能成功兑现机构目标价吗？是会抄底布局还是继续观望？

来源：寒羽爱八卦