摘要：过去半个世纪，投资圈有条黄金法则：60%投股票，40%投债券。几乎所有养老金、主权基金都靠这招稳稳赚钱，可现在这套老方法正慢慢被写进历史。

过去半个世纪，投资圈有条黄金法则：60%投股票，40%投债券。几乎所有养老金、主权基金都靠这招稳稳赚钱，可现在这套老方法正慢慢被写进历史。

今天就聊聊，60/40法则是真的 “死了”，还是换了新赛道？

先说说它曾经的好时代：那时候利率一路往下走，通胀低，央行还常放水。股票涨，债券稳，俩还能互相对冲 —— 股票跌了债券涨，债券跌了股票涨，这就是完美的分散投资，怎么配都不容易亏。

可2022年之后，世界变了。通胀降不下去，美联储疯狂加息，结果股票跌，债券也跟着跌。这时候大家才惊觉，原来60/40那套 “负相关” 的魔法失灵了，俩资产一起亏，分散根本没起到作用。

华尔街的大佬们咋应对？贝莱德创始合伙人说，传统60/40不算真的分散了，得加些实物资产，比如房地产、私募股权。

摩根斯坦利的策略师更激进，说要在组合里加黄金，他们觉得通胀时代，黄金的防御力比国债还强；达利欧老爷子也提过，每个投资者至少得拿15%的资产买黄金。

就连 “债券之王” 刚拉克都直接说，打算把四分之一资产放黄金。这些观点不一定全对，但明摆着一个趋势：机构都在重构资产配置的底层逻辑。

为啥突然都聊黄金？背后是资金流向的逆转。

过去两年，各国央行不停减持美债、增持黄金。有人说，外国央行持有的黄金市值，已经超过了他们持有的美国国债 —— 这还是1996年以来头一回。

不过要注意，这说法是 Crescat Capital 策略师Tavi Costa的估算，不是官方统计，毕竟 IMF 里黄金和外汇储备是分开算的，它更多反映趋势，不算定论。

那债券真的没救了？也别太极端。短久期的国库券，利率高、流动性强，该放还是得放。

问题出在长债：要是通胀实际比票息高，长期锁定4%、5%的收益，其实就是拿真金白银换这点利息，不划算。

但一旦经济转弱、利率见顶，长债又能慢慢回血。所以结论是：别把债券全清了，管好 “久期” 才是关键。

新周期的投资逻辑，更像 “三驾马车”：股票负责增长，比如加些新兴市场、资源股、AI / 能源主题的股票或 ETF，还得重点关注黄金、铜、能源股这些能受益于美元贬值的资产。

黄金和大宗商品负责抗通胀，黄金为核心，再小比例搭点铜、银、稀缺金属，贴合 “新周期” 主题。

债券和现金流资产（比如 REITs、优先股）负责稳，搞点短债、浮息产品、分红股，目标是用 “现金流稳定” 替代传统长债的防御功能。

未来的组合，可能不再是 60/40，而是更灵活的 “股、债、黄金 / 商品” 搭配，功能更明确。

那普通投资者该怎么做？给三个建议：

第一，别一次性重仓，分步骤建仓，再设好自己的 “平衡线”—— 比如股票跌多了就补点，涨多了就减点，保持组合稳定。

第二，用 “短债 + 黄金” 搭防线，短债能赚点稳定收益，黄金能抗通胀、对冲风险，想进攻时能加股票，想退守时靠这俩托底。

第三，留好现金流资产，比如股息股、REITs、货币基金，这些是 “安全垫”，就算市场波动，也有稳定现金流进来，心里不慌。以上内容仅为个人观点，不构成任何建议。

其实旧规则不是被颠覆了，而是要重构。聪明的投资者不是删掉旧公式，而是把它改写成适合新周期的版本。周期变了，配置逻辑得变，但底层的投资原则没变 —— 还是要分散、守纪律、看长期。

来源：翼峰说历史