摘要：先看政策风险，2018年8月10日，有关部门发布《民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》，并向社会公开征求意见。

好了，看到这里，其实还不够，在线教育领域，还有两个重大风险需要解决：

第一，政策风险。

第二，根据互联网行业的二八法则，竞争加剧的风险

先看政策风险，2018年8月10日，有关部门发布《民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》，并向社会公开征求意见。

这是继2018年4月20日教育部发布关于《民促法实施条例（修订草案）（征求意见稿）》的修订版本，据德勤研究报告，具体条例预计在2018年底落地，此次《送审稿》仍是框架性原则规定。

对比法规前后来看，其提高了行业门槛，会进一步促进行业集中度。

行业集中度上升，也就变相提高了小玩家的竞争难度

再看巨头竞争风险，通过前面的分析，流利说所在的AI教育赛道，对技术人员存在一定依赖，创始团队中的胡哲人和林晖都负责技术板块，合计持股近20%。

因此，只要其AI技术持续领跑市场，其他巨头与其的合作意愿也会更强。

再结合政策风险中的行业集中度上升，不排除后续其他教育巨头入股、收购其股份的可能。

综上来看，这家公司，是成长逻辑，其财报和业绩受两大因素影响，

1）技术突破；

2）引流成本。

一旦在这两个地方发生重大变化，将大幅改变其财报，后续，需要重点关注其AI技术的研发，以及其与好未来的合作深度

关于估值，我们通常是先来分析公司处于什么情况（是否有营收、是否有流水、是否有净利润、是否有稳定的现金流等）

本案的流利说，由于净利润、现金流、EBITDA几个重要数据均为负数，并且本身是轻资产不适用市净率估值，对于这样的公司，它的估值方法只能是可比公司法、市销率法，以及PEG法。

第一步，我们先看市销率法：

市销率( Price-to-sales,PS), PS = 总市值/主营业务收入，或者PS=股价/每股销售额。

市销率越低，说明该公司股票目前的投资价值越大。

这是最近两年在国际资本市场新兴起来的市场比率，主要用于创业板的企业或高科技企业。

由于本案的流利说属于在线教育公司，目前市场上以在线教育为主的公司并不多，我们将视野放大，可比公司的范围拓宽为教育行业。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎

来源：小乐课堂