摘要：8月30日，国轩高科发布公告称，拟在江苏南京、安徽芜湖分别投资40亿元，建设电池基地，总投资额达80亿元，目标直指固态电池产能扩张。

一石，激起千层浪！

8月30日，国轩高科发布公告称，拟在江苏南京、安徽芜湖分别投资40亿元，建设电池基地，总投资额达80亿元，目标直指固态电池产能扩张。

这并非国轩高科首次“大手笔”布局。

早在2024年12月，公司就已抛出两项投资规划，计划在摩洛哥和斯洛伐克合计建设40GWh锂电池项目，总投资额高达190亿元。

不到一年时间，两轮大额扩产接连落地，国轩高科在产能扩张上动作频频、力度惊人。

国轩高科这般大规模扩产，究竟是手握技术与资源的底气使然，还是对固态电池未来市场的一场冒险豪赌？

“全固态+半固态”

双轨并行

作为国内动力电池行业的“老兵”，国轩高科的发展轨迹早已打下“技术驱动”的烙印。

2006年，国轩高科成立，2015年成为国内首家上市的动力电池企业，2016年顺势切入储能赛道，开启“动力电池+储能”双轮驱动的布局。

如今，在动力电池与储能“双赛道”上，国轩高科已站稳脚跟：

2025年上半年，国轩高科国内动力电池装机量市占率提升至5.18%，排名第四，储能电池出货量位列全球第七。

而真正让国轩高科在行业中“崭露头角”的，是它在固态电池领域的突破。

固态电池的发展路径，分为半固态、准固态和全固态，其中半固态和准固态电池含有少量液体电解质，而全固态则完全不含有任何液体电解质。

国轩高科正以全固态电池为突破口，上演弯道超车的戏码。

2024年上半年，国轩高科发布采用全固态技术的“金石电池”，能量密度达350Wh/kg，比主流三元锂电池提升超40%。

2025年10月，“金石电池”已进入中试量产阶段，2GWh量产线设计工作也已启动，产业化进度稳步推进。

要知道，宁德时代、比亚迪等头部企业此前计划2027年实现全固态电池小批量生产，国轩高科的全固态电池量产进度，比它们提前了两年。

这意味着，在下一代电池技术竞争中，国轩高科已成功跻身第一梯队。

国轩高科并未押注单一技术路线，在全固态电池突破的同时，其半固态电池布局同样亮眼。

公司从2017年开始做半固态电池，2022年发布首款半固态电池，能量密度达360Wh/kg，已获得奇瑞汽车、大众等客户的订单。

此外，国轩高科最新推出的“G垣”准固态电池，能量密度超300Wh/kg，12GWh产线规划也已启动，商业化落地近在咫尺。

这种“全固态+半固态”双路线并行的策略，既满足了短期市场对高安全、长续航电池的需求，也为公司长期技术领先筑牢了根基。

这些技术突破的背后，是研发投入的持续加码。

2020到2024年，国轩高科研发费用从4.99亿元飙升到21.48亿元，这份对研发的执着，正是国轩高科技术突围的底气。

国轩高科，拥有全固态、半固态与准固态的多元产品矩阵，但要推动固态电池从实验室走向市场，还需攻克商业化进程中的另一核心难题。

产业链一体化：

为固态电池商业化铺路

对固态电池而言，仅解决技术难题远远不够。若想实现大规模商业化应用，成本问题是绕不开的“坎”。

为突破这一关键瓶颈，国轩高科从产业链根基与产能规模两个维度入手，逐步搭建起固态电池商业化的成本控制体系。

一方面，布局上游原材料，从源头破解“卡脖子”困境。

目前，公司已成功贯通“采矿—碳酸锂提炼—正负极材料及辅材生产—动力电池制造”的全链条，关键材料自供率超40%。

这从生产源头压缩了原材料采购成本，为固态电池后续商业化降本打下坚实基础。

另一方面，扩大产能规模，靠规模效应摊薄成本。

自2020年起，国轩高科开启了“疯狂扩产模式”。截至2025年上半年，公司固定资产和在建工程合计达465.8亿元，相比2020年扩大超4倍。

这一扩产节奏并非短期冲刺，而是有着清晰的长期规划。

按照产能规划，预计2025年底，国轩高科全球锂电池总产能将突破300GWh。随着后续产能持续释放，国轩高科有望通过规模效应摊平成本，逐步扩大利润空间。

国轩高科通过上游产业链布局与产能扩张，为固态电池商业化降本搭建了核心支撑。而成本控制的成效能否转化为稳定的盈利增长，还需从公司财务数据中寻找答案。

业绩数据亮眼

隐忧暗藏其后

10月25日，国轩高科发布了2025年三季报。

2025年前三季度，国轩高科实现营收295.08亿元，同比增长17.21%；净利润25.33亿元，同比猛增514.35%，展现出强劲的增长势头。

但深入剖析便会发现，这个“业绩神话”背后，另有隐情。

事实上，国轩高科净利润的大幅增长，主要依赖对奇瑞汽车的投资。截至2025年4月底，国轩高科持有奇瑞汽车2.77%的股权。

2025年前三季度，这笔投资贡献了24.38亿元的投资收益，成为推高净利润的“核心引擎”。

若剔除这笔非经常性收益，公司主营业务的盈利能力便显得“捉襟见肘”：前三季度扣非净利润仅0.85亿元，与近300亿元的营业收入相比，差距较大。

在盈利承压之外，更值得警惕的，是国轩高科日益凸显的负债问题。

2025年前三季度，国轩高科资产负债率达71.72%，在制造业中属于偏高水平。

截至三季度末，公司总负债已达868.86亿元。其中，短期借款187.14亿元，一年内到期的非流动负债90.56亿元，而同期货币资金仅143.77亿元，公司短期偿债压力较大。

雪上加霜的是，高额负债还推高了财务费用。2025年前三季度，国轩高科财务费用达10.47亿元，其中利息费用11.88亿元，利息收入仅2.8亿元。

持续高企的融资成本，正在不断侵蚀公司本就不丰厚的利润。

从主营业务盈利孱弱，到负债高企、财务费用侵蚀利润，国轩高科的业绩增长与财务健康度之间已出现明显失衡。

这种失衡能否在固态电池商业化进程中逐步缓解，成为判断其未来市场竞争力的关键。

结语

国轩高科通过多维度布局，为自身筑起了一道抵御行业竞争、支撑长期发展的坚实屏障。

但与此同时，它的故事也充满挑战：亮眼的业绩背后是主营业务盈利孱弱的隐忧，大规模的扩产伴随的是负债高企的压力。

而国轩高科未来将走向何方，答案或许就藏在固态电池市场的商业化进程中。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

来源：格子说财一点号