摘要：这不是你的错觉。从硅谷到深圳，从法兰克福到班加罗尔，全球搜索引擎里“recession（衰退）”的指数级飙升，比任何财报都更真实地映射着集体焦虑。世界银行把2025年全球增速下调至2.2%，IMF在《世界经济展望》里连用三个“sluggish”形容未来五年。
“为什么感觉钱越来越难赚？”
这不是你的错觉。从硅谷到深圳，从法兰克福到班加罗尔，全球搜索引擎里“recession（衰退）”的指数级飙升，比任何财报都更真实地映射着集体焦虑。世界银行把2025年全球增速下调至2.2%，IMF在《世界经济展望》里连用三个“sluggish”形容未来五年。
当“差”成为共识，真正值得追问的是：世界到底失去了什么？那些消失的购买力、订单、就业岗位，又像暗河一样流向了哪里？
供给冲击2.0：疫情与地缘冲突把全球化“拆成三瓣”
2020年初，人们以为新冠只是“黑天鹅”；五年后，它变成了“黑天鹅饲养员”。
病毒变异与防疫拉锯，让全球供应链始终无法回到“零库存+即时生产”的精益时代。上海—洛杉矶的集装箱即期运费，至今仍是2019年的2.4倍；芯片交期虽从顶峰54周回落至22周，仍比疫情前多出一倍。更糟的是，地缘冲突把原本“效率至上”的全球分工撕成“三瓣市场”：
1. 北美圈：美加墨近岸外包，2025年墨西哥已占美国进口制成品16%，首超中国；
2. 欧盟圈：把生产线从东欧进一步前推到“友岸”葡萄牙、希腊，甚至北非摩洛哥；
3. 亚洲圈：RCEP内部零关税，中日韩资本+东盟劳动力，试图用区域一体化对冲脱钩。
“三瓣化”带来一个反直觉结果：物流更短，成本更高。麦肯锡测算，同一台笔记本电脑在墨西哥组装，比在中国组装硬件成本上涨7%，最终零售价抬升12%。供给冲击从“买不到”升级为“买得起”，成为高通胀的底色——2025年9月，美国核心CPI仍居3.8%，欧元区3.3%，远高于2%目标。
货币紧缩“加时赛”：美元虹吸与“其他货币”失血
为了压住通胀，美联储把基准利率抬到5.5%并维持整整一年，创下2001年以来最长“高利率平台”。
高息+缩表，让美元指数在2024年一度冲破115，非美货币集体“失血”：日元最低贬至162，土耳其里拉跌破30，埃及镑干脆放弃抵抗宣布自由浮动。美元像一台巨型真空泵，把全球流动性抽回本土：
- 2024年全球跨境资本流动规模4.1万亿美元，较2021年峰值萎缩18%；
- 同期，美国占全球资本流入比重从23%飙升至41%，几乎翻倍；
- 新兴市场被迫跟随加息，印度、印尼、巴西政策利率分别加至8%、7%、11%，以挽留外资。
但“跟随加息”的副作用是内需熄火。印度2025财年二季度GDP增速跌至5.4%，为疫情后最低；巴西零售业连续四个季度负增长。全球经济陷入“美元紧缩—他国加息—内需衰退—出口下滑—美元更紧”的死亡循环。
资产“大迁移”：从债券到AI，从伦敦到迪拜
当实体经济“失血”，资本并不会消失，而是像水流一样寻找新洼地。2025年的财富图谱出现三条暗线：
1. AI算力成为“数字石油”
英伟达H100芯片黑市溢价高达300%，OpenAI最新估值突破2000亿美元。仅2025年上半年，全球AI初创企业融资640亿美元，占全部VC的46%。“只要故事里有GPU，就有美元”——华尔街把AI当成新的安全资产。
2. 绿色转型制造“新能源洼地”
国际能源署测算，到2030年全球绿色投资缺口需150万亿美元。2025年，阿联酋、沙特主权基金把12%资产配置到中国光伏、风电、储能项目；希腊、意大利南欧国家发行“绿色国债”利率比同期德债低20bp，仍被一抢而空。
3. 高净值人群“用脚投票”
Henley & Partners数据显示，2025年预计有14.2万名百万富翁移民，刷新历史纪录。英国取消“非本土税务居民”优惠后，660亿英镑财富流向阿联酋、葡萄牙；中国高净值人群32%首选新加坡，家族办公室数量两年翻番。财富不再只是“逐利”，更在“避险”。
财富“新大陆”：数字化、区域化、绿色化
总结来看，全球“消失”的购买力，正在三大方向重构：
- 数字化：算力、模型、数据成为新生产资料，AI基础设施取代传统地产，成为资本配置核心；
- 区域化：资本流动从“全球扁平”走向“三极圈地”，北美、欧盟、亚洲各自形成闭环，区域ETF、区域REITs受热捧；
- 绿色化：碳中和把“排放”变资产，绿债、碳汇、ESG基金规模三年翻倍，绿色金融占跨境资本流动比重将从12%升至30%。
中国机会：把“世界工厂”升级为“世界市场+世界实验室”
在全球“比烂”时代，中国仍有底牌：
1. 规模市场：2025年中国社零总额有望达55万亿元，超过欧盟27国总和，新能源车、可穿戴设备、智能家居渗透率全球第一；
2. 工程师红利：每年理工科毕业生是美日总和的3倍，AI论文引用量已与美国并驾齐驱；
3. 政策工具箱：财政赤字率仅3%，远低于欧美7%水平，仍有较大举债空间；央行结构性货币政策（科技创新再贷款、设备更新专项再贷款）可直接把流动性注入新质生产力。
把工厂留在中国，把实验室留在中国，把消费也留在中国——这是全球财富再分配中，中国能拿到的最大份额。
当“效率”让位于“安全”，世界进入“存量博弈”
过去三十年，全球化用“效率”熨平周期；未来十年，世界用“安全”重新划界。
我们再也回不到“低通胀+低利率+高增长”的黄金时代，取而代之的是“通胀高企+利率高位+增长低迷”的新常态。财富不再“一起变大”，而是“你多我少”。
看懂财富流向，才能在下一场“零和博弈”里，提前落子。
凛冬将至，但总有人能点燃篝火。世界洗牌的时候，座位比牌面更重要。
来源：睿智的鄭蜀黍
