摘要：“没有关键数据，就像在浓雾中盲飞。”10月24日，芝加哥联储主席古尔斯比的直言，道破了美联储当前的窘境。距离10月28日至29日的议息会议仅剩4天，美国政府“停摆”引发的官方数据“断供”仍在持续，非农就业报告爽约、CPI数据延期，就连被寄予厚望的ADP“小非农

“没有关键数据，就像在浓雾中盲飞。”10月24日，芝加哥联储主席古尔斯比的直言，道破了美联储当前的窘境。距离10月28日至29日的议息会议仅剩4天，美国政府“停摆”引发的官方数据“断供”仍在持续，非农就业报告爽约、CPI数据延期，就连被寄予厚望的ADP“小非农”数据也陷入波动，这场突如其来的信息真空，正让市场笃信的降息预期蒙上阴影。

数据“断供”的根源，是美国两党博弈导致的政府停摆危机。由于在医保等福利支出上存在分歧，两党未能在上一财年结束前通过临时拨款法案，自10月1日起，联邦政府多个核心部门陷入停摆 。作为美联储制定政策的“数据基石”，劳工统计局（BLS）全面暂停数据采集与发布，原定于10月初公布的9月非农就业报告至今缺位，原定10月15日发布的9月CPI被迫推迟至10月24日，而10月的CPI数据已因数据收集中断面临“永久缺失”风险。更棘手的是，据市场消息，薪资服务机构ADP已停止向美联储提供私营部门就业数据，这让本就紧张的信息缺口进一步扩大。

对锚定“就业+通胀”双重使命的美联储而言，核心数据的缺位堪称“致命干扰”。非农就业数据直接反映劳动力市场热度，CPI则是衡量通胀水平的核心指标，两者共同构成货币政策调整的核心依据。如今，这些“黄金标准”数据的缺失，迫使美联储转向替代方案：一方面依托12家地区联储的联络网络收集企业反馈，另一方面监测油价、二手车价格等高频数据交叉验证。但替代数据的局限性显而易见——ADP数据不涵盖政府就业，与官方失业率统计口径存在偏差，而高频数据仅能反映局部变化，无法替代全面的宏观统计 。鲍威尔坦言，民间数据无法完全取代官方统计，若停摆持续，决策难度将显著上升。

尽管数据混乱，市场对降息的押注仍保持高位。芝商所美联储观察工具显示，截至10月24日，市场预期10月降息25个基点的概率已接近97%，这与鲍威尔此前的表态密切相关。这位美联储主席在10月14日明确表示，9月议息会议以来，就业和通胀前景未发生重大变化，这一表述被解读为为降息铺路。从现有碎片信息看，9月ADP数据显示私营部门减少3.2万个就业岗位，创2023年3月以来最大降幅，印证了就业市场走弱的趋势，为宽松政策提供了支撑 。

但表象之下，决策分歧与潜在风险正在发酵。美联储内部已出现明显分化：理事沃勒支持年内降息但反对激进操作，新任理事斯蒂芬·米兰呼吁“迅速大幅降息”，而另一派官员担忧通胀反弹，强调需等待更多数据佐证。9月会议纪要显示，19名官员中仅10人支持年内再降两次息，数据缺失可能进一步放大这种分歧。更关键的是，若政府停摆超30天，后续的零售销售、工业产出等数据将陆续缺位，不仅会干扰12月议息会议决策，还可能因政策误判加剧经济波动。东方证券研报指出，数据真空会放大市场预期方差，让美联储政策路径陷入模糊。

这场“数据断供”危机，本质是美国财政制度缺陷与货币政策需求碰撞的产物。当两党博弈导致政府停摆，首当其冲受到冲击的是宏观调控的信息基础。目前，9月CPI数据虽赶在议息会议前发布，但10月数据的缺失已埋下隐患，鲍威尔暗示的资产负债表缩减计划收尾，更让政策调整的复杂性陡增。

4天后，美联储将在信息不全的情况下作出利率决策。97%的降息预期能否兑现，取决于决策者对碎片信息的判断；而这场数据危机留下的警示更为深刻：在高度依赖数据的现代经济中，任何制度性内耗导致的信息断裂，都可能让宏观调控陷入被动。当美联储的“平衡术”遭遇数据真空的考验，无论降息与否，政策的精准度都已不可避免地打了折扣。

来源：阿峰故事会