中国香妆｜全球美妆惊天合作落定！欧莱雅这波操作到底为啥？

摘要：商圣范蠡在两千多年前就悟到了“务完物，无息币”的商业哲学，资本是这个世界上嗅觉最为敏感的存在，他们的流向就是财富的方向，即便不是在当下，也或许是未来的趋势使然。

商圣范蠡在两千多年前就悟到了“务完物，无息币”的商业哲学，资本是这个世界上嗅觉最为敏感的存在，他们的流向就是财富的方向，即便不是在当下，也或许是未来的趋势使然。

近日，一桩总额高达40亿欧元（约合332亿元人民币）的战略交易，在全球美妆与奢侈品界投下了一枚震撼弹。法国开云集团（Kering）与全球美妆巨头欧莱雅（L'Oréal）达成协议，开云集团将旗下高端香水品牌Creed及古驰（Gucci）、葆蝶家（Bottega Veneta）、巴黎世家（Balenciaga）等核心品牌未来50年的香水美妆业务授权，一并交予欧莱雅。

这不仅可能是今年全球美妆领域最大规模的并购案，更是一面多棱镜，清晰地折射出全球顶级玩家，在产业变革十字路口的两种境遇；当然，孰是孰非，谁赢谁输，见仁见智。

其中交易的一方，开云集团，正经历着转型阵痛。财报数据显示，2024年其营收与净利润双双大幅下滑，净负债额高达95亿欧元。在此背景下，新任首席执行官Luca de Meo上任后的“第一把火”，便选择了出售刚刚起步且增长迅猛的美妆业务。这一决策，这意味着，在资源有限的情况下，开云选择收缩战线，将资本和管理精力重新聚焦于其立身之本奢侈品时装品牌上。

颇具戏剧性的是，被出售的Creed品牌在2023年6月才被开云以约35亿欧元收购，时隔仅一年多便再度易主，想必是一个巨亏的典型案例，但是在资本圈，这是一个常用的玩法，也就是典型的“归核化”战略，是商业巨头们在复杂市场环境中对自身核心竞争力的重新确认与加固。

而交易的另一方欧莱雅，则展现出一贯的凌厉攻势，当然，这也折射出全球消费巨头在资本寒冬下的战略分化与产业重构逻辑。对于这家超过半数品牌来自收购的“并购战车”而言，此次交易是其完善奢侈品美妆版图的关键落子。欧莱雅集团首席执行官Nicolas Hieronimus直言，收购Creed将使其成为“快速增长的高端香水市场的主要参与者”。

这笔交易的价值远不止于一个Creed。通过获得古驰、葆蝶家、巴黎世家三大极具影响力的奢侈品牌长达半个世纪的美妆授权，欧莱雅几乎锁定了未来奢侈品香水市场最富潜力的增长极。这与其近年来的投资逻辑一脉相承，从豪掷25亿美元收购Aesop，到投资中国本土香水品牌闻献、观夏，再到此次重磅交易，欧莱雅正系统性且高密度地布局高端香水这一高利润、高增长的细分赛道。

更为深远的是，此次合作不仅限于美妆。双方还计划成立一家股权各半的合资公司，共同探索奢侈品、健康与长寿领域的交叉机遇。这标志着巨头们的视野已从传统的美妆护肤，延伸至更为广阔的大健康前沿领域。欧莱雅正试图将其在皮肤科学、活性成分领域的创新能力，与开云对高净值客户的深度洞察相结合，开创一个“奢侈健康”的新品类。这不再是简单的品牌矩阵的扩张，而是对产业边界与生态系统的重新构建。

纵观当前市场，从国际巨头到中国本土上市公司，资本运作已从战术选项升级为核心战略。这场围绕资本的暗战，正悄然改写着行业竞争的格局与规则，欧莱雅与开云的这场交易，恰恰是全球美妆行业资本博弈的一个缩影和高潮。

这场40亿欧元的交易，绝非简单的资产易手，而是全球产业资本在创新驱动这一新共识下的战略转移。它印证了商圣范蠡的古老智慧，要让资本像活水一样流动，始终投向最优质、最能代表未来方向的资产。

正如著名经济学家约瑟夫·熊彼特所言：“创新的过程本质上是‘创造性毁灭’（Creative Destruction），它不断地从内部革新经济结构，不断地破坏旧有的，同时不断地创造新的。” 欧莱雅与开云的此次交易，正是这一过程的生动体现。开云通过“毁灭”其非核心的美妆业务，为创造其奢侈品帝国的重生释放资源；而欧莱雅则通过创造性整合新品牌与新技术，在产品升级和品牌升维的过程中，不断巩固并扩张其美妆帝国的边界。

舞台会变，演员会变，剧本始终不会变。所以，无论从哪个视角来看，这场巨头间的博弈都无外乎让我们再次，看到了一个清晰的未来。那就是全球美妆行业的竞争已从产品端的百米冲刺，演变为一场考验战略眼光、资本耐力和生态构建能力的马拉松赛事。而且，奢侈品美妆格局或将因此而发生改变。

企业家的使命，就是打破旧的均衡，创造新的价值。未来的赢家，全球美妆消费产业的赢家，必将是那些既能洞察资本流向，又能引领技术变革的生态构建者。

当然，对于“拿下”开云美妆的欧莱雅来说，旗下多品牌之间的整合，远非易事。此次并购是否1+1＞2，还需拭目以待。

此外，值得关注的是，10月22日，欧莱雅集团发布2025年截至9月30日的财报：同比增长持续加速，各事业部取得进展！

● 销售额：328亿欧元，同比增长3.4%（调整后增长3.7%），合并增长1.2%。

● 各事业部均实现增长，前三季度增长势头全面提速。

● 各区域均实现增长，北美及中国大陆市场持续复苏提供强劲动能。

● 护发和香水品类保持强劲增长势头，彩妆品类继续改善。

● 销量和销售额双双增长，产品组合优化贡献显著。

● 线上渠道实现两位数增长，远超市场增速。

● 欧莱雅三项创新成果——Air Light Pro光能吹风机, Lancôme Rénergie Nano-Resurfacer兰蔻塑颜美容仪和Melasyl麦色净成分——荣登《时代》杂志“2025年度最佳发明”榜单。

“面对财年最后一个季度，我有信心我们将继续跑赢全球美妆市场，再度实现销售额和盈利能力的双增长。”欧莱雅集团首席执行官叶鸿慕先生在评价业绩时如此表示。