摘要：2025年10月13日，著名会计与金融学教授Charles M. C. Lee应邀莅临光华40年“顶尖学者学术讲堂”，本次活动吸引了众多关注与报名，三百余位高校师生与光华校友现场聆听与参与。北京大学党委副书记、光华管理学院会计学教授姜国华，北京大学光华管理学院
2025年10月13日，著名会计与金融学教授Charles M. C. Lee应邀莅临光华40年“顶尖学者学术讲堂”，本次活动吸引了众多关注与报名，三百余位高校师生与光华校友现场聆听与参与。北京大学党委副书记、光华管理学院会计学教授姜国华，北京大学光华管理学院院长、金融学教授刘俏，北京大学光华管理学院副院长、市场营销学教授沈俏蔚，北京大学光华管理学院会计学教授卢海等嘉宾出席论坛，北京大学光华管理学院会计学系主任、教授麻志明主持论坛。
全场合影
Charles M. C. Lee教授目前担任斯坦福大学商学院莫格达姆家族荣休讲席教授，并兼任华盛顿大学福斯特商学院会计学柯密特·O·汉森讲席教授。他长期深耕于会计与金融学研究，教学生涯遍及密歇根大学、康奈尔大学、斯坦福大学及华盛顿大学等多所学府。此外，他还曾担任北京大学光华管理学院会计学系联席系主任，与光华有着深厚的渊源。
欢迎致辞
刘俏
他提到，Charles M. C. Lee一直是光华管理学院的老朋友，对他此次在光华四十周年之际重返学院进行讲座表示由衷的欢迎与感谢。刘俏指出，李教授作为一位深耕学术的杰出学者，其研究与教学始终植根现实、回应现实，不仅帮助我们洞见问题的本质，更致力于运用深厚的学术素养与对资本市场的深刻理解，为投资者和股东创造价值。在践行负责任的研究方面，Charles M. C. Lee堪称楷模。
主题演讲
Charles M. C. Lee以“投资人互动平台在企业沟通中的作用”为主题进行了深度分享。Charles M. C. Lee首先强调了投资者互动平台（IIPs）在资本市场中的重要性。他指出，传统信息披露多为公司对投资者的单向输出，往往忽视投资者需求，且信息从披露到被理解的成本较高——即使信息已公开，投资者也可能因难以获取或理解而无法有效使用。而作为中国资本市场的一项创新，投资者互动平台有效缓解了这一问题。
Charles M. C. Lee
随后，他介绍了该平台的发展背景。投资者互动平台始于2010年的深圳市场，当年深市上市公司问答参与率为76.5%，次年升至95.1%；2013年上海市场引入后，首年参与率即达90.1%，目前已覆盖两大证券交易所的全部上市公司。平台定位为投资者与上市公司之间的直接沟通桥梁，其规则明确：上市公司须回复提问，投资者可匿名注册，但公司不得借此披露重大新信息（重大信息须经正式渠道）。整个机制带有准强制性，并对优质回复设有激励。
Charles M. C. Lee指出，投资者互动平台的核心价值在于构建双向沟通机制。不同于企业主导的电话会议或非官方的社交媒体，该平台以散户提问、公司官方回复的方式运作，既解答投资者疑问，也帮助企业更准确把握市场动向，从而有效降低信息不对称。
在日常交流的视角下，Charles M. C. Lee 及其团队基于投资者互动平台的问答数据，深入解析了该平台所带来的实际价值。首先，从投资者的提问关注点来看，近八成（79.81%）为针对企业的特定信息查询，16.64%涉及对管理层的建议或批评，2.60%旨在澄清谣言。在众多话题中，“公司产品/业务”与“财务报告数据”最受关注，其次为公司治理、内幕交易等。这些描述性事实不仅揭示了投资者的关切焦点，也引导企业优化后续信息披露。
其次，研究还发现投资者互动平台的活跃程度对投资者交易行为具有显著影响。在控制盈余公告、分析师报告、媒体报道等信息干扰后，平台上的提问数量和回复字数越多，当日的股票交易量与绝对收益就越高。这主要是因为，即便平台未释放新信息，其通过解答疑问降低了投资者的信息获取成本，从而吸引市场关注，增强交易意愿。研究进一步表明，投资者互动平台的活跃互动有助于提升公司长期价值，从而提升资本市场质量。数据显示，平台互动量与股票买卖价差呈负相关，即互动越频繁，价差越小，反映出投资者交易成本下降、股票流动性提高；这一效应在季度和年度层面同样显著。此外，平台活跃公司的股价对未来收益的前瞻性反应更强，价格信息含量更高，有助于市场更有效地定价，间接降低公司的资本成本。
活动现场
Charles M. C. Lee 的研究立足于危机管理的理论框架，深入揭示了投资者互动平台在上市公司危机应对过程中的核心价值。该研究指出，在危机爆发的关键期间，投资者对平台信息与沟通渠道的依赖呈现出显著的不对称性。与此同时，平台所构建的即时回应与高效信息传递路径，在缓解市场不确定性、强化信息透明度方面发挥了重要作用。这种积极作用的实现是推动危机后市场修复的关键力量，从而显著提升了流动性，并有效稳定了股价表现。研究进一步强调，管理层在平台上的回复质量是决定平台在危机情境下能否实现价值创造的关键因素。此项研究成果不仅确立了投资者互动平台在现代公司治理与资本市场生态中的关键角色，也为企业危机管理与监管体系完善提供了重要的制度启示。
Charles M. C. Lee 总结指出，构建完善的企业与投资者双向沟通机制，不仅有助于上市公司提升股票流动性、降低资本成本，也能为散户投资者显著降低信息处理成本，使其投资决策更为明晰。长远来看，将推动整个资本市场形成信息透明、互动良性的健康生态，最终实现投资者、企业与资本市场的多方共赢。这是一个充满希望的发展方向，值得学界与业界共同投入，进一步探索其深远价值。
对话交流
演讲结束后，Charles M. C. Lee与北京大学党委副书记、光华管理学院教授姜国华进行了对话交流。
姜国华首先回顾了Charles M. C. Lee对光华管理学院的长期支持，并分享了两人合作研究的经历。针对为何选投资者互动平台而非 ChatGPT 获取企业信息，Charles M. C. Lee认为，ChatGPT提供的是公开信息整合，而投资者互动平台是公司直接提供负责任的官方答复，二者并不互相排斥，但投资者互动平台的责任属性使得该平台上的回答更具参考价值。对于AI对商学院研究与教学的影响，Charles M. C. Lee认为，AI 是高效助手，但无法替代人类对人生价值和学术意义的思考，学者需聚焦AI难以复制的智慧与价值判断。此外，Charles M. C. Lee还强调，会计并非孤立学科，需结合经济学、金融学、心理学与数据科学等学科进行研究。而针对如何保持学术热情，Charles M. C. Lee还坦言，需遵循内心热爱，对研究的热情源于解决真实问题的乐趣，建议学者找到自己认为有价值的事。
主持人：麻志明
之后，Charles M. C. Lee与现场观众进行了互动交流，耐心详细解答了观众们的提问。Charles M. C. Lee认为中国投资者互动平台模式具备可借鉴性，其他市场多依赖企业主导的电话会议，缺乏散户互动渠道，但仍需结合当地资本市场特点。对于延迟回复负面问题的企业，Charles M. C. Lee直言，延迟回复往往反映企业对投资者需求的漠视，需谨慎投资。对于如何确认投资者互动平台无新信息，Charles M. C. Lee解释，平台规则禁止披露新信息，约0.6%的问题会被公司以“需披露重大信息”为由拒绝，且官方回复需与公告一致，以确保信息合规。同时，Charles M. C. Lee认为，对于国内机构的现场参访或电话会议，上市公司不应告诉机构其他人所不知道的信息，资本市场应该确保诚信和所有人的参与性。
赠送纪念牌
论坛结尾，刘俏为Charles M. C. Lee赠送了纪念牌，感谢他的精彩分享。至此，此次光华40年“顶尖学者学术讲堂”圆满结束。
为加快推进“双一流”优势学科建设及学科高质量发展，落实2030年整体达到世界顶级商学院研究水准并兼具中国特色的建设目标，光华管理学院以40周年院庆为契机，推出“顶尖学者学术讲堂”系列活动，邀请全球顶尖学者和权威专家来院举办讲座和交流活动，旨在深度探索经济学和管理学领域的重要科学问题和前沿问题，鼓励跨学科创新，拓展研究范式边界，启迪新的思想理念，加强国际前沿学术交流，提升学术研究的国际影响力。
The "Top Scholar Forum" series, launched to celebrate the 40th anniversary of the Guanghua School of Management and promote the high-quality development of academic disciplines, brings together top scholars and experts from around the world. Through lectures and academic exchanges, the forum focuses on frontier issues and key topics in economics and management, employing innovative academic paradigms and scientific methodologies. It encourages interdisciplinary innovation and the exploration of practical challenges, showcasing the latest research and sparking new ideas and perspectives. This international platform for academic dialogue aims to enhance Guanghua’s academic contributions and further elevate its global influence in the fields of economics and management.
审阅 | 塔娜
来源：光华管理学院
