摘要：据新华社，北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中

据新华社，北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。

上周市场延续节后偏弱走势，在特朗普关税政策刺激下风险偏好大幅收缩导致成长板块集体兑现。而红利及消费板块则成为承接高位兑出资金的主要选择。截至周五收盘，沪指单周下跌1.47%，报3839.76点；深成指下跌4.99%，报12688.94点；创业板指下跌5.71%，报2935.37点。盘面上看，上周银行、煤炭板块逆势走强，主要原因是受到特朗普加税消息影响，市场风险偏好迅速收缩，银行、煤炭等红利风格受到调仓资金追逐。食品饮料板块单周涨超1%，或受到秋糖刺激影响，同时板块处于低位且年内仍处于下跌状态，同样成为资金的避险选择；跌幅榜看，成长风格领跌，电子、传媒、通信、汽车跌幅居前，节前景气度较高的半导体、机器人均出现较大回落，市场风险偏好迅速收敛下成长板块板遭遇兑现潮。技术面看，大盘上周总体呈现高位震荡的走势，仍然处于高位小箱体中波动。但短期均线开始拐头向下，短期可能仍有压力，若持续回落可以先考察大盘会否突破箱体下沿（约3760点）；创业板方面，指数上周走势显著偏弱，空头优势明显，目前5日线和10日线均拐头向下，均线系统向空头排列转向，指数上方套牢盘显著多余下方支撑筹码，预计下行走势短期仍会延续。后市来看，特朗普在其社交平台Truth Social上发文称，美国将从11月1日起对所有从中国进口的商品加征100%的新关税，且这一税率将叠加在目前已经支付的任何关税之上，这是特朗普对中国收紧稀土政策的回应，其甚至表态可能不参加月底在韩国举行的APEC会议。我们认为本次突然宣布加征关税更像是特朗普此前一贯的“极限施压”手段，就是要在APEC会议前再度抢夺谈判优势，增加自己的谈判筹码，而长线来看特朗普不会彻底与我国脱钩，中美大国博弈仍在继续。市场方面，节后市场表现偏弱，内部结构上成长风格压力大幅抬升，印证我们9月下旬以来持续提醒的科技板块兑现风险。近期市场看似受到特朗普言论影响，但实则本身蕴藏的高估值风险才是主要因素，尤其是在大盘突破3900点后，部分板块的估值已经处于历史高位。进入10月三季报期，市场定价向基本面转移，当前经济仍然处于弱修复状态，成长风格来到高位后继续上行的刺激略显不足，资金才趁势在政策风险抬升时选择获利了结。虽然节后成长风格上行动能显著衰减，但中长期看无需过度担忧，从今年海内外市场的走势看，以AI算力引领的新一轮科技革命还处于初期阶段，美国的科技巨头可以跳脱经济周期，形成研发、投资、扩产、盈利的闭环，在当前全球局势不明朗的情况下，成长板块有较强的抗周期属性。成长回落下，市场向价值、基建等风格切换，红利板块表现优异，也与我们9月下旬以来持续提醒的中长线底仓配置机会相符，国债利率阶段见顶回落，市场风险偏好收窄后，股息率偏高的红利风格必会受到资金追逐。策略上，特朗普政府再次举起关税大旗，政策面的不确定性仍对市场形成扰动。但中长期来看，我们认为中美彻底脱钩是极小概率事件，成长风格此前大涨后，其估值偏高浮盈筹码累积，在近期政策面消息影响下浮盈资金趁势兑现。板块配置上，成长风格近期波动较大，可以逐步关注股价回调较多且跌势收窄的龙头标的；市场风险偏好下降，我们此前提示的可以逢低吸入做长线底仓的红利风格仍可配置；此外三季报期可结合业绩情况自下而上优选个股。

南京证券 研究所分析师 李开宇

执业证书号：S0620522010001

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来源：新浪财经