摘要：在最新一期《Research@Citi》节目中，花旗美国高级经济学家Veronica Clark对当前美国政府全面停摆的经济影响进行了系统剖析，并讨论了其对劳动力市场、美联储政策决策和消费前景的连锁效应。
在最新一期《Research@Citi》节目中，花旗美国高级经济学家 Veronica Clark 对当前美国政府全面停摆的经济影响进行了系统剖析，并讨论了其对劳动力市场、美联储政策决策和消费前景的连锁效应。
节目主持人 Robert Rowe 指出，这场停摆“与以往不同”——它更广泛、更持久，且发生在经济已呈放缓迹象之际，这使其影响远超一般的财政僵局。
Clark在节目一开始便强调了这次停摆的特殊性：
“这不是部分性停摆，而是一次几乎覆盖整个联邦政府的全面停摆。”
与2018-2019年的“局部停摆”不同，这次预算僵局导致大多数联邦机构停止运作，包括统计局与劳工部在内的重要经济数据发布机构全面停摆。
这意味着：
官方就业报告暂缓；消费者物价指数（CPI）与零售销售等关键数据推迟；第四季度的经济监测与分析将陷入“信息断层”。Clark指出，这种“数据失明”不仅让市场参与者无法评估经济走势，也使美联储无法依托最新信息进行政策判断：
“如果停摆持续，美联储10月底的会议可能在几乎没有新数据的情况下召开，他们将被迫依赖过时的信息。”
目前约有75万名联邦雇员被迫无薪休假。虽然历史经验表明他们最终会获得“追溯性薪资（back pay）”，但工资延迟对短期消费的冲击不可忽视。
Clark分析称，消费减速的风险正在累积：
“即使他们最终会被补发工资，但停薪期间家庭仍会削减开支，尤其是低收入雇员。”
更深层的风险在于消费信心的传导效应。花旗内部模型显示，若停摆延长至月底，美国10月的零售支出可能下降0.3–0.4个百分点。
此外，政府采购暂停也影响私人部门：承包商和临时外包岗位被迫裁减，带来额外的就业冲击。
Clark强调，美国劳动力市场的结构性降温正在持续。
“我们看到的不是大规模裁员，而是招聘意愿的持续下降。”
根据花旗追踪的企业招聘数据：
新增职位空缺连续数月下降；制造业与建筑业就业增长放缓；服务业招聘仍具韧性，但工资增速已见顶。Clark指出，美国劳动力市场正处在“低招聘率但非高裁员率”的阶段，这种状态表明企业更倾向于冻结招聘而非裁员。
结合美联储最新的就业数据，花旗预计：
Clark特别警告，停摆期间数据中断可能导致美联储陷入政策盲区。
“在缺乏最新数据的情况下，决策者只能依赖滞后的通胀与就业信息，这意味着政策风险在上升。”
花旗预计，美联储将在10月、12月、1月和3月继续降息，每次25个基点，合计降息100个基点。其逻辑主要包括：
劳动力市场放缓；通胀压力缓解；财政不确定性加剧。Clark指出，这一降息路径并非“紧急救市”，而是为应对经济放缓与潜在信号噪声的“保险式宽松”。她还补充道：
“停摆本身已是对经济增长的负面冲击，美联储不会坐视不理。”
尽管经济放缓，但Clark预计2026年第一季度的通胀数据可能阶段性上行，主要源于：
企业在年初进行常规调价；新一轮关税传导带来的成本压力。然而，这种上升将是暂时的。Clark认为核心服务通胀依然取决于工资与就业趋势，若劳动力市场继续疲软，通胀将重新回落至2.3%–2.5%区间。
花旗指出，随着政府部门逐步耗尽应急预算，越来越多的机构与公共设施将关闭，包括国家公园、史密森博物馆和华盛顿动物园等。
这些关闭措施不仅影响旅游业，也可能波及航空、餐饮及周边零售业。
此外，联邦承包商的私营雇员同样面临暂时停工或无薪状态，这将进一步放大经济拖累。
“我们仍认为美国经济处于放缓而非衰退区间。但停摆与财政不确定性叠加，使得‘软着陆’变得更加复杂。”
花旗维持对2025年美国GDP增长约2.1%的预测，但认为短期风险已上升，尤其是：
劳动力市场信号恶化；数据可得性降低；财政僵局延长。Clark最后指出，美联储下一步政策将更依赖“高频替代数据”（如信用卡消费、职位发布数量等）来判断经济真实动向。
花旗总结称，本轮政府关门不仅是政治事件，更是一次政策与数据双重断层。其风险不在于直接冲击GDP，而在于削弱经济信号、加大政策误判概率。
“数据延迟与财政不确定性的叠加，使美联储必须在‘低能见度’中飞行。”
来源：好奇心一点号
