摘要：如果把整个黄金产业比作一场《原神》抽卡，上游矿企就是自带“限定UP”的欧皇——别人还在肝原石，他们已经把最稀有的SSR捏在手里。世界黄金协会最新数据显示，2024年全球矿产金3661吨，占供给端74%，而已探明储量仅13.2万吨，按现有速度30年就能挖完。更“

如果把整个黄金产业比作一场《原神》抽卡，上游矿企就是自带“限定UP”的欧皇——别人还在肝原石，他们已经把最稀有的SSR捏在手里。世界黄金协会最新数据显示，2024年全球矿产金3661吨，占供给端74%，而已探明储量仅13.2万吨，按现有速度30年就能挖完。更“离谱”的是，国内金矿平均入选品位已低至2克/吨，相当于每吨矿石只能提炼出一张A4纸重量的黄金，稀缺性直接拉满。

政策端也在“助攻”：自然资源部2025年新版《金矿开采指标》把探矿证缩减15%，采矿证缩减10%，等于给矿山上了一把电子锁——钥匙越少，手里有钥匙的人越值钱。A股头部矿企毛利率普遍45%起步，赤峰黄金2024Q3甚至飙到58%，比台积电还“香”。

中游：水贝柜台的“内卷修罗场”
离开矿山，黄金进入“打工人”阶段——深圳水贝一栋楼里，聚集着3000多家加工厂，卷到飞起。同样10克古法手镯，工费从20元/克到120元/克都能做，区别只在于“非遗大师”还是“00后学徒”。
产品同质化严重，加工厂只能把利润压成“纸”：行业平均净利率3%～5%，比矿泉水还薄。为了活下去，工厂们把“工艺科技树”点满——3D打印、5G真空、纳米电铸……一顿操作猛如虎，一看毛利二十五。

最后大家发现，唯一能赚差价的环节是“讲故事”：一样的金重，贴上故宫IP就能多卖2000元，这就是中游的“情绪价值”救命稻草。

下游：Z世代“买金”就像买皮肤
当黄金流到零售端，画风突变——它不再是“中国大妈”的专属，而是Z世代的“新皮肤”。抖音直播间里，24岁小姐姐把5D硬金“八宝罗盘”当盲盒抽，一单客单价800元，仅2025年上半年就卖出30吨，相当于把一辆M1A2主战坦克做成了首饰。
“悦己”取代“婚庆”成为第一场景：世界黄金协会调研显示，2024年“自戴”需求占比46%，婚庆只剩19%。品牌们心领神会，周六福×《大话西游》联名“至尊宝金箍”戒指，上线3秒售罄；周生生×Loopy“粉红小海狸”吊坠，让00后连夜在超话打Call。黄金从此有了“社交货币”属性——你可以不炒股，但不能朋友圈没有一张“晒金图”。

金价“狂飙”背后的三条暗线

从“挖矿”到“悦己”，黄金早已不是“避险老头”，而是一条横跨资源、制造、消费、金融的“超级赛道”。上游握矿者躺赢，中游制造者内卷，下游品牌者造梦，投资者则在ETF与金条之间反复横跳。

来源：睿智的鄭蜀黍