摘要：凡生物医药界，无人不晓百利天恒。这是一家最会做产品、最懂流量且最会搞钱的企业，它浸透着“大、多、尖”商业文化。
后浪森林研究室 | 洛上洲
编辑 | 许佳维
凡生物医药界，无人不晓百利天恒。这是一家最会做产品、最懂流量且最会搞钱的企业，它浸透着“大、多、尖”商业文化。
大，只醉心于大产品、重磅产品和卖大钱产品；
多，独木不成林，迄今已在ADC、肿瘤方面布局了若干药物，仅临床就包括90多项；
尖，做透BL-B01D1，比肩全球，覆盖数十个适应症。
做创新药，两点最重要，一个产品研发能力，一个是足够资本支出。这看似两个问题，其实是一个问题。
这对百利天恒董事长朱义来讲，产品为本，资本为用。只要有足够重大、足够难度、足够市场的全球产品，这钱嘛，它会自然而来。所以嘛，最顶尖的商人其实就是哲学家，好的产品不仅仅是产品价值，它更会产生估值、产生资本、产生逻辑、产生信用。
也就是说，一个有影响力的产品可以卖多次钱，产品可以卖钱，可以提升估值，可以商业化授权，可以定增融资，可以去香港去美国再上市，可以信用背书。
信用背书作用可大了，一生二，二生三。。。三生万物。
百利天恒就深谙其道，当然还要有打铁还需自身硬的功夫，百利天恒的功夫就是“BL-B01D1”，有了这个绝世之品，其余万般皆成。
略作统计，便会发现：
它的股票从2023年1月6日上市以来，从开盘价28.75元至目前346.8元，上涨了1106.26%；2024年以来，它的股票涨了147.89%；2025年以来，上涨了80.88%。
如果，以BL-B01D1与百时美施贵宝（BMS）达成合作始点的2023年12月11日那个周一算起，它的股票则上涨了224.42%。
百利天恒永远对钱充满着渴求，据该公司2025H1的资产负债表显示，其账上货币资金为31.5个亿。如果刨除百利天恒原传统业务收入，近些年资金进账的主要科目有：
2023年1月6日首发上市募集资金9.9亿元；
2024年3月7日，BMS向百利天恒支付BL-B01D1商业化许可首付款8亿美元，合约人民币56.80亿元；
2025年9月27日，定向增发融资37.64亿元。认购者包括葛兰、赵蓓、朱少醒、王国斌等一众公募大神。
百利天恒目前账上货币资金有多少呢?如果以2025年Q1、Q2每季度研发费用折中计算，约5亿，那么该公司账上货币资金大概约90个亿。
37亿多定增融资，百利天恒是怎么计划的呢?
根据其所披露资料指引，所募资金全部用于创新药研发项目，包括创新ADC药物研发平台（HIRE-ADC）和多特异性抗体研发平台（GNC），具体药物包括ADC管线的BL-B01D1/iza-bren、BL-M07D1、BL-B16D1、BL-M17D1、BL-BM09D1和GNC管线的GNC-038、GNC-077临床试验。
最近两周，资金动向如下：
1，已向多特生物增资500万元；
2，使用最高不超过人民币26亿元暂时闲置资金用于现金管理，时间不超12个月；
3，总额不超过人民币7亿元暂时补充流动资金，时间不超过12个月；
公司决议，将根据实际情况使用部分自筹资金支付募投项目所需资金，并定期从募集资金专户划转等额资金至公司的自筹资金账户。
在2025年9月27日完成定增再融资的同时，百利天恒随即启动去香港联交所IPO上市，拟发行不超过2427.1万H股。若其通过聆讯，最快将于2025年第四季度完成上市计划。
它的联席保荐人为高盛、摩根大通、中信证券。这是其于2024年7月10日、2025年1月21日先后两次递表失效后的再一次申请。
按当前A/H市场状况，A/H溢价率已较为接近，如参照百利天恒A股价格，大约可以募集90亿元人民币资金。
2025年10月13日，全球II/III期关键注册临床试验IZABRIGHT-Breast01（即BL-B01D1），已达成里程碑事件，触发与BMS合作协议项下第一笔2.5亿美元的近期或有付款条件，将近期收到款项。该合作后续尚有最高可达71亿美元的额外付款。
百利天恒H股上市计划如预期完成，它手头资金将非常阔绰，大约180亿左右现金，而这还未计算百时美施宝贵向其支付的BL-B01D1后续里程碑及商业化分成部分款项——目前除BMS已支付的8亿美元首付款外+2.5亿美元里程碑付款外，还最大可能获得71亿美元收入。
简直不要太阔绰了。
这也足以实现和达成朱义的所有想法以及成为全球头部创新药企业愿景。
截至目前，百利天恒已构建起了：
1）创新ADC药物研发平台（HIRE-ADC 平台），研发包括BL-B01D1/iza-bren在内的已进入临床阶段9款ADC药物；
2）创新多特异性抗体研发平台（GNC 平台），研发包括GNC-077在内已进入临床阶段的4款创新GNC药物；
3）特异性增强双特异性抗体平台（SEBA平台），研发SI-B001和SI-B003已进入临床的2款双抗药物；
4）创新 ARC（核药）研发平台（HIRE-ARC平台），首款药物BL-ARC001已提交国内IND申请，目前处于受理阶段。
百利天恒令全球瞩目的BL-B01D1/iza-bren为全球首创（First-in-class）、新概念（New concept）且唯一进入III期临床阶段 EGFR×HER3双抗ADC。iza-bren临床试验已覆盖肺癌、乳腺癌、消化道肿瘤、泌尿系统肿瘤、妇科肿瘤和头颈部肿瘤等不同肿瘤适应症。
该公司最新已拥有15款创新药处于临床阶段及2款创新药处于 IND 受理阶段，其中3款已进入III期注册临床试验阶段。其正在开展近90项临床试验，其中于中国80项临床试验，美国10项。
朱义对百利天恒保持绝对控制权，所持股份为72.22%。另外对百利天恒创新药道路发挥了重要作用的王国玮所控制的OPA III持股6.91%，它曾是百时美施宝贵研究所药物遗传学主任。
另一个重要利益合伙人是张苏娅，持股2.32%。这是百利天恒、特别是朱义不可或缺的帮手，这位比朱义大8岁年届70岁的女性，1997年就已追随朱义创业，一直担任着百利天恒的大管家。
百利天恒市值1550亿元，位列中国A股102位。
深挖洞，广积粮，搞大钱，办大事。
由此而看，尽可能将百利天恒目标想得大一些、远一些，而且指日可待。
来源：新浪财经
