摘要：近期全球风险资产波动加大，黄金价格则屡创新高，由此可以看出全球投资者对于风险与不确定性的担忧。全球经济大国与重要金融市场之一的美国，当前正处于政府停摆的状态。

近期全球风险资产波动加大，黄金价格则屡创新高，由此可以看出全球投资者对于风险与不确定性的担忧。全球经济大国与重要金融市场之一的美国，当前正处于政府停摆的状态。

2025年10月，美国联邦政府因国会未能通过临时拨款法案而陷入七年来的首次停摆。现在，美国政府停摆将进入第三周，两党僵局仍未打破，而政府停摆的影响则逐渐显现。

那么美国政府为何停摆，政府停摆有何影响，停摆可能何时结束？接下来我们就分析一下当前美国面临的政治与经济局势，并基于这些分析看看当下美股、美债的配置思路。

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两党分歧

美国政府时隔七年再次停摆

2025年10月，美国联邦政府因国会未能通过临时拨款法案，时隔七年再次陷入停摆。

此次美国政府停摆的核心矛盾在于两党关于医疗保健补贴的分歧。民主党坚持将相关条款纳入拨款法案，而共和党则主张先通过一个临时法案让政府开门，再就医疗补贴进行谈判。目前美国两党矛盾仍未化解，美国政府停摆持续。

随着美国政府停摆进入第三周，相关机构测算，政府每停摆一周或拖累GDP增长0.1%，但政府重新开门后受损的GDP大概率会回补。

回溯历史，1976年至今，美国一共发生过20次政府停摆事件，停摆最长时间为35天，平均停摆时长为9天，停摆原因主要是两党在福利、医疗改革、军费以及赤字等方面的分歧。

此次美国政府停摆将进入第三周，停摆时长已超过历史平均天数。后续经济与政治压力或加大两党达成共识的迫切性，随时间推移政府重新开门的概率或逐渐增加。

虽然美国政府10月以来处于停摆状态，但这不影响美国政府发债，因而财政政策方面影响较小。政府停摆主要是短期内会对经济形成一定拖累，影响幅度约为每停摆一周拖累0.1%的经济增长，但这种影响在政府重新开门后往往会迅速修复。

不过需注意持续的政府停摆意味着非农和CPI数据将无法公布，这将一定程度的影响市场指引，为投资者带来困扰。

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美国宏观环境分析

与资产配置建议

虽然美国政府停摆影响了关键经济数据发布，但从其他经济数据中我们能间接的评估当前美国宏观环境。

看被称为“小非农”的ADP就业数据，9月美国ADP就业数据落入负区间，再次印证了当前就业市场的走弱迹象。

看经济增长相关指标，各指标整体上表现出一定韧性。得益于耐用品消费的支撑，消费支出数据呈现出一定的韧性。地产端新屋市场出现一些积极的修复信号，可能与近期抵押贷款利率的下行有关。

在当前就业市场显现走弱信号，经济增长不确定性仍存的背景下，市场预期美联储10月和12月或继续降息。近一周，CME Fedwatch的数据显示，市场预期美联储10月、12月降息25个基点的概率分别达94%和80%。

总结以上，基于对美国政府停摆事件与美国最新经济政策环境的跟踪，我们更新美股，美债资产的配置观点如下：

一、美股方面，可以坚持性价比原则参与大型科技股的配置，并在超额收益层面关注战术择时与结构性机会。

二、美债方面，可关注中短久期债券的机会，相关品种受利率下行风险影响较小，同时可适当布局收益率做陡策略，注意通胀走高和美联储独立性问题带来的风险。

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来源：新浪财经