摘要：华尔街金融巨头高盛在最新研究报告中将全球数据中心(含AI+非AI，AI带动的增长占据主导地位)所驱动的截至2030年庞大耗电需求到预测，上修为较2023年耗电量大幅扩张175%(高盛的先前为+165%)，相当于再增加一个“全球前十耗电大国”的电力资源负荷。在高
智通财经APP获悉，华尔街金融巨头高盛在最新研究报告中将全球数据中心(含AI+非AI，AI带动的增长占据主导地位)所驱动的截至2030年庞大耗电需求到预测，上修为较2023年耗电量大幅扩张175%(高盛的先前为+165%)，相当于再增加一个“全球前十耗电大国”的电力资源负荷。在高盛分析师团队看来，AI大模型的尽头就是电力——该机构强调堪称“吞电巨兽”的AI将带来史无前例的电力股“超级牛市行情”，在具体投资策略上，高盛建议基于“6P”围绕“可靠性—可获得性—效率”三条投资主线。
全球AI竞赛的本质是算力基础设施竞赛，而算力的核心基础则是稳定且庞大的电力供应体系。正因如此，为AI数据中心提供电力的需求正以前所未有的速度疯狂飙升，AI俨然已经化身“电力饕餮”。规模随AI芯片等算力基础设施猛烈需求而呈指数级扩张的高耗能AI数据中心背后离不开电力供应这一核心基础，这也是“AI尽头是电力”这一市场观点的由来。
随着ChatGPT、Claude以及DeepSeek等人工智能应用席卷全球，全球各大超大规模AI数据中心的能源需求如此巨大，以至于今年一些长期以来不受市场青睐的电力类公用事业股票进入了华尔街顶级投资机构的视野。全球对于人工智能训练/推理密切相关联的AI算力需求加速，本来已是“吞电巨兽”的高性能数据中心对电力资源的需求预计在未来几年将持续激增。AI数据中心可谓AI时代最核心的大型基础设施建设项目，对于ChatGPT等生成式人工智能应用的高效率运作以及GPT系列等AI大模型更新迭代至关重要。
国际能源署(IEA)一份预测报告显示，到2030年，全球数据中心的电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时(TWh)，略高于日本目前的总用电量，人工智能应用将是这一增长的最重要驱动力;预计到2030年，聚焦人工智能的数据中心的整体电力需求将增长四倍以上。
对于股票市场的庞大电力股票名单，高盛建议投资者们围绕“可靠性—可获得性—效率”三条主轴，自上而下配置电力供应链的“铲子与水桶”，在发电与燃料侧、电力设备与系统集成、工程EPC/输配电施工、冷却与效率/需求侧管理四大核心赛道进行分层级配置。比如，受益于电力支出Capex高弹性的电力设备与系统集成股票标的：施耐德电气、西门子、Eaton、Prysmian、Nexans、NKT。
AI/数据中心电力市场：6大驱动因素与约束
高盛在最新研报中表示，全球电力市场的驱动与掣肘来自“6个P”：Pervasiveness(AI普及与渗透)、Productivity(算力/服务器效率)、Prices(发电/电价/电力成本)、Policy(政策激励与审批)、Parts(设备供给)、People(建设与运维劳动力)。具体的配置上，高盛优先于那些全电力供应链中能提高可靠性、满足增量、提升能效的环节与公司。
Pervasiveness(AI普及与渗透)与Productivity(算力/服务器效率)方面方面，高盛指出，“杰文斯悖论”揭示电力总量需求仍因AI渗透而持续攀升，大规模AI推理阶段能效提升但总需求弹性高，预计2030年全球数据中心用电总量将较2023年+175%(含AI&非AI)。
Prices(发电/电价/电力成本)与Policy(政策激励与审批)方面，高盛表示，基于绿电“可靠性溢价”(Green Reliability Premium)的美国低碳成本均值约40美元/MWh，短期依靠可再生能源与天然气，长期则依靠核电(大型核电站+SMR)占比提升来对冲数据中心碳排放扩张;高盛表示，IRA政策激励淡出后或至48美元/MWh——在超大规模科技巨头们(Hyperscalers)强劲的自由现金流与回报率背景下属可吸收，对EBITDA/ROIC影响低于1个百分点。
此外，高盛还表示，随着IRA(通胀削减法案)到期，短期不改电网容量建设节奏，全美电力行业仍然有抢装/抢并网趋势以锁定激励，许可/选址才是关键非价格约束。
Parts(设备供给)以及People(建设与运维劳动力)方面，高盛分析师团队表示，劳动力缺口仍然是全球电力市场的重大风险：预计美国到2030年电力相关新增岗位大约30万，T&D(输配电)另需大约21万;欧洲则需电力岗位大约25万。高盛预计至2030年美国电网方面的累计资本开支约7900亿美元(高于高盛此前预期的约7800亿美元)，预计大约67%投向输配电/配网层面的强化举措。
发电侧新增能力层面，高盛预计为满足全球数据中心负荷到2030年需大约82GW新增装机容量(此前高盛预期约为72GW);预计美国到2030年的“为数据中心负荷服务”的增量发电构成约为：天然气调峰约51%、太阳能发电系统约27%、CCGT(燃气轮机联合循环)约12%、风电系统大约9%。
高盛描摹的“AI电力版”产业链长牛图谱
因此，基于高盛的6P法则，该机构的分析师团队建议投资者们在发电与燃料侧、电力设备与系统集成、工程EPC/输配电施工、冷却与效率/需求侧管理四大核心赛道进行分层级配置。
上游燃料/供电与公用事业方面，高盛建议布局比如NextEra Energy、Kinder Morgan、EQT、Cameco、Antero Resources、Energy Transfer、Public Service Enterprise Group以及Vistra等等。这些股票标的主要收益于能快速并网、负荷跟踪能力强、具备与科技公司能够快速签订长期PPA的资产/开发商。
电力设备与系统集成方面，主要受益于科技巨头们电力Capex高弹性，高盛建议布局比如变电设备、开关柜、变压器、直流设备、UPS、配电与线缆领域，比如施耐德、西门子、Eaton、Prysmian、Nexans以及NKT。
工程EPC/输配电施工方面，高盛建议布局输电工程承包商、配网升级公司、数据中心EPC(比如Quanta、MYR、Primoris等);冷却与效率/需求侧管理方面，高盛建议布局聚焦新一代液冷/浸没式冷却、余热回收、配电优化、AI服务器能效提升相关解决方案的电力基础设施公司，比如Vertiv、Carrier、Trane Technologies、Alfa Laval、Caterpillar、Carel以及ABB等等。
来源：智通财经APP
