摘要：香港联合交易所（以下简称“联交所”）作为全球主要金融中心之一的资本市场，其IPO上市规则以市场化、透明化、注重投资者保护为核心，适用于主板（Main Board）和GEM（Growth Enterprise Market，原创业板）两个板块。以下是核心要点的系
香港联合交易所（以下简称“联交所”）作为全球主要金融中心之一的资本市场，其IPO上市规则以市场化、透明化、注重投资者保护为核心，适用于主板（Main Board）和GEM（Growth Enterprise Market，原创业板）两个板块。以下是核心要点的系统梳理：
一、上市板块定位与基本要求
联交所主要有两个上市板块，发行人需根据自身规模、成熟度及业务性质选择：
主板（Main Board）
定位：服务成熟企业，要求较高的盈利或市值/收入基础，是香港市场的核心板块。
基本门槛：需满足财务资格测试（见下文）、公众持股量、管理层稳定性等要求。
GEM（创业板）
定位：服务高增长中小企业，门槛低于主板，更注重企业的增长潜力而非当前盈利。
基本门槛：财务要求较宽松（如最近两年累计盈利≥1000万港元），但强调业务模式的可持续性。
二、核心财务资格测试（主板为主）
主板发行人需满足以下任一财务测试，证明其具备持续经营能力：
盈利测试（Profit Test）
最近3个会计年度累计盈利≥5000万港元（其中最近一年≥2000万港元，前两年合计≥3000万港元）；
最近一年营收≥5亿港元（可选，非强制，但通常需满足）。
适用场景：传统行业、盈利稳定的企业（如制造业、消费品公司）。
市值/收入测试（Market Capitalization/Revenue Test）
上市时市值≥40亿港元；
最近一年营收≥5亿港元。
适用场景：规模较大但盈利尚未完全释放的企业（如互联网平台、新能源企业）。
市值/收入/现金流测试（Market Capitalization/Revenue/Cash Flow Test）
上市时市值≥20亿港元；
最近一年营收≥5亿港元；
前3个会计年度现金流合计≥1亿港元。
适用场景：现金流稳定但收入增长较快的项目（如基础设施、公用事业）。
生物科技公司特殊测试（Biotech Company Test）
针对未盈利/未商业化的生物科技企业，无盈利要求；
上市时市值≥15亿港元；
核心产品已进入二期临床试验（或更后期）；
需有资深投资者（如机构投资者）持股≥5000万港元。
目的：吸引全球生物科技企业赴港上市（如百济神州、信达生物）。
三、公众持股与股东结构要求
为保证股权分散、防止控制权过度集中，发行人需满足：
公众持股比例：
主板：至少25%（若市值≥100亿港元，可降至15%）；
GEM：至少25%（市值≤10亿港元时，公众持股≥5000万港元）。
公众股东数量：
主板：至少300名公众股东（每人持股≤10%？不，无单一个人持股限制，但需避免集中）；
GEM：至少100名公众股东。
主要股东与控制权：
控股股东（持股≥30%）需承诺上市后12个月内不转让控制权；
管理层需保持最近3个会计年度稳定（主板）或最近2个会计年度稳定（GEM）。
四、管理层与控制权稳定性
联交所强调业务连续性，要求：
主板：最近3年管理层（如CEO、CFO、核心业务负责人）大部分不变；
最近1年控制权（如控股股东）不变；
若发生重大变化（如管理层离职、控制权转移），需向联交所说明合理性。
五、信息披露与招股说明书（Prospectus）
香港联交所实行“披露为本”监管，招股说明书是核心文件，需包含：
关键信息：业务模式、财务状况、风险因素、关联交易、募集资金用途；
风险披露：需充分揭示行业风险、经营风险、财务风险（如债务风险、政策风险）；
独立性声明：保荐人需确认发行人符合上市条件，招股说明书内容真实、准确、完整；
豁免与例外：仅可豁免披露不重大或涉及国家秘密的信息（需联交所同意）。
六、关联交易与独立性
关联交易：
需披露所有关联方交易（如与控股股东、董事的交易），包括金额、条款、目的；
若交易金额占发行人收入/资产/利润的5%以上，需经独立股东批准（非关联股东投票）；
关联交易需符合公平原则，不得损害中小股东利益。
独立性要求：
发行人需具备独立的业务、财务、运营体系（如独立采购、销售、研发）；
不得依赖控股股东或其关联方的主要资源（如客户、供应商占比过高）。
七、保荐人制度
尽职调查：对发行人的财务、业务、合规、管理层等进行全面核查；
推荐责任：确保发行人符合上市条件，招股说明书无虚假陈述；
持续督导：
主板：上市后12个月内督导；
GEM：上市后24个月内督导；
督导期间需关注发行人合规性，及时处理重大问题。
注：保荐人需具备联交所认可的资质（如持牌投行），并承担连带法律责任。
八、特殊架构与第二上市要求
同股不同权（Weighted Voting Rights, WVR）
上市时市值≥400亿港元，或市值≥100亿港元且最近一年营收≥10亿港元；
同股不同权股东需为创始人或核心管理层，且股份不可转让；
锁定期：上市后36个月内不得转让超级表决权股份。
针对新经济企业（如科技公司），允许创始人持有超级表决权股份（如1股=10票）；
要求：
例：阿里巴巴、京东、小米均采用此架构。
第二上市（Secondary Listing）
市值≥30亿港元（或市值≥10亿港元且最近一年营收≥1亿港元）；
海外上市地需为联交所认可的“合格交易所”（如纽交所、纳斯达克）；
可简化上市流程（如无需重新审计全部历史财务数据）。
针对已在海外上市的企业（如中概股）回港二次上市；
要求：
例：百度、网易、哔哩哔哩均通过第二上市回港。
九、持续上市责任
上市后，发行人需遵守《上市规则》的持续义务：
定期披露：
主板：每年披露年报、每半年披露半年报（无强制季报，但可自愿披露）；
GEM：每年披露年报、每半年披露半年报、每季度披露季报。
重大事件公告：如并购重组、控制权变更、重大诉讼、业绩预告等，需在知悉后及时披露（通常≤3个工作日）。
内幕消息管理：需建立内幕消息保密制度，防止消息泄露，若消息已泄露需立即披露。
合规性要求：遵守香港法律（如《证券及期货条例》）、联交所规则，接受联交所的监管调查。
香港联交所的IPO规则围绕“保护投资者”和“支持企业发展”平衡设计：
对成熟企业（主板）：强调盈利或规模，确保财务稳定性；
对新经济企业（生物科技、同股不同权）：放松盈利要求，包容创新架构；
对所有发行人：严格信息披露、关联交易及持续责任，保障市场公平。
对于拟赴港上市的企业，需提前规划财务指标、股权结构及合规体系，选择合适的保荐人及中介机构，确保符合联交所的规则要求。
来源：新浪财经