摘要：稀土板块从年初低谷反弹至今，板块总市值已突破2.89万亿元，北方稀土、盛和资源、中国稀土、厦门钨业这四家巨头的股价纷纷翻倍。但热闹背后分化明显：有的靠资源躺赚，有的凭技术突围，还有的借海外布局避险。这轮行业复苏中，谁才是真正的“带头大哥”？用最新数据和行业逻辑
稀土板块从年初低谷反弹至今，板块总市值已突破2.89万亿元，北方稀土、盛和资源、中国稀土、厦门钨业这四家巨头的股价纷纷翻倍。但热闹背后分化明显：有的靠资源躺赚，有的凭技术突围，还有的借海外布局避险。这轮行业复苏中，谁才是真正的“带头大哥”？用最新数据和行业逻辑扒透真相。
稀土行业的竞争早已不是“挖得多就赢”，资源禀赋、财务韧性、政策适配性共同决定了企业的话语权。四家巨头的底牌差异巨大：
手握全球最大轻稀土矿白云鄂博矿，稀土氧化物储量达3500万吨，占全国83.7%，直接掌控国内52.5%的稀土开采配额，轻稀土供应占比超60%。2025年上半年净利润暴增1883%-2015%，达到9亿-9.6亿元，市值已突破2053亿元。更关键的是，其10万吨级轻稀土分离生产线即将投产，原料优势还在扩大。但隐患也突出，108.65倍的市盈率远超行业均值，估值泡沫不容忽视。
作为央企核心平台，整合了南方六省70%的离子吸附型稀土矿，在镝、铽等战略资源上有绝对话语权。商务部对7类中重稀土的出口管制，让它的议价能力飙升，2025年上半年成功扭亏，净利润达1.4亿-1.8亿元。技术上更是硬核，分离纯度达99.999%，与中科院合作的绿色开采技术能把回收率提至95%，还拿下了“中国环流三号”核聚变项目订单，战略价值无可替代。
国内配额收紧的背景下，它靠“国内+海外”模式走出了差异化。海外权益储量占比超40%，不仅包销美国Mountain Pass矿，坦桑尼亚Fungoni项目1号生产线已投产，今年9月全部投产后能年产10万吨重砂精矿，2026年还能从Ngualla项目拿到1.8万吨稀土精矿。2025年上半年净利润3.05亿-3.85亿元，成功扭亏，海外营收占比已达40%，完美规避了国内配额限制。
和其他三家专注稀土不同，它走“钨+稀土+能源新材料”路线，2025年上半年营收同比增长11.75%，净利润9.72亿元。稀土业务虽不是绝对核心，但包头2万吨稀土永磁材料项目已投产一期5000吨，年产值达7.5亿元，还通过控股厦钨新能绑定宁德时代，形成产业协同。钨价今年涨了42%，也为其提供了稳定现金流，但稀土业务的营收占比仍不足20%，聚焦度不够。
北方稀土的轻稀土储量看似惊人，但氧化镨钕价格近期已从71万/吨跌至68.7万/吨，供需缺口正在收窄。而中国稀土掌控的中重稀土，因海外供应扰动（缅甸可能停采、美国产能滞后），供需缺口预计2025年达5.8%，且被纳入出口管制，稀缺性远胜轻稀土。盛和的海外资源能对冲国内配额风险，但地缘政治风险始终存在；厦门钨业的稀土资源则相对分散，依赖外部采购。
从净利润增速看，北方稀土最亮眼，但扣非利润增长55倍的背后，有很大部分是价格反弹带来的周期性红利，持续性存疑。盛和的扭亏主要靠海外矿投产，成本比国内低15%-20%，盈利韧性更强。中国稀土的利润绝对值不高，但毛利率稳定在30%以上，远超北方稀土的22%，因为中重稀土的附加值本就更高。厦门钨业的盈利最稳，但稀土业务贡献的利润占比不足15%，算不上稀土主业驱动。
2025年8月出台的《稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法》，把进口矿也纳入配额管理，这对盛和是短期利空，但长期看能淘汰中小厂，利好龙头。八部门近期提出的“高端稀土新材料攻关”，更利好有技术储备的企业——中国稀土的核聚变材料、北方稀土的15万吨钕铁硼产能，都踩中了政策风口。厦门钨业的永磁材料项目虽投产，但技术壁垒不如前两者；盛和则需加快海外技术转化。
很多人以为“老大”只看当下规模，其实行业逻辑已变，未来的龙头必须兼具“周期抗压性”和“成长爆发力”：
短期看，北方稀土是“业绩龙头”。它的产能释放和价格弹性最直接，三季度稀土板块成交量放大到380万手，资金更愿意追这类确定性强的标的。但要警惕估值泡沫，108倍的PE意味着股价已提前透支了一年的涨幅，一旦价格回调，下跌风险不小。
长期看，中国稀土是“潜在龙头”。中重稀土的战略价值在“逆全球化”下会持续凸显，且它的技术壁垒（99.999%纯度、绿色开采）是别人短期内抄不来的。随着人形机器人、核聚变等新兴需求爆发，中重稀土的需求增速会是轻稀土的2倍以上，它的成长空间远未被充分定价。
盛和资源是“风险对冲型龙头”，适合规避国内政策波动；厦门钨业则是“防御型选项”，钨业务的稳定现金流能抗住稀土周期波动，但很难成为稀土板块的真正主导者。
不用纠结“谁绝对第一”，根据自己的风险偏好选对标的更重要：
1. 看风险承受能力：想赚快钱且能承受波动，选北方稀土，但要设好止损（比如跌破60日均线）；想长期布局求稳，选中国稀土，政策和稀缺性是天然安全垫。
2. 看行业节奏：若觉得稀土价格还能涨，选盛和资源（成本低、弹性大）；若担心周期回调，选厦门钨业（钨业务能托底）。
3. 看技术突破：重点盯中国稀土的深加工进展、北方稀土的钕铁硼产能释放，这些才是打破估值天花板的关键，比单纯看储量更有用。
稀土行业的“老大之争”，本质是“资源红利”与“技术红利”的较量。北方稀土赢在当下的周期红利，中国稀土赢在未来的战略价值。对投资者来说，看懂“轻稀土看周期，中重稀土看战略”的逻辑，比纠结一时的股价高低更重要——毕竟这轮复苏不是短期反弹，而是技术升级和全球供应链重构带来的长期机会。（个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议）
来源：财经大会堂