摘要：连续13年（自2011年起）蝉联中国单体商场销售冠军宝座的“店王”，2023年更以265亿元的销售额问鼎全球奢侈品百货之首的“北京SKP”，在此前传闻或将“易主”之后，终于有了最新的确切消息。
机构投资者评论Institutional Investor Review：资本向善 专业求真 有温度 有态度
连续13年（自2011年起）蝉联中国单体商场销售冠军宝座的“店王”，2023年更以265亿元的销售额问鼎全球奢侈品百货之首的“北京SKP”，在此前传闻或将“易主”之后，终于有了最新的确切消息。
4月30日，北京市市场监督管理局发布公示案——“博裕五期美元基金有限责任公司收购北京华联(SKP)百货有限公司股权案”（公示期至2025年5月9日）。IIR据公示信息综合整理，博裕五期美元基金有限责任公司（“博裕五期美元基金”）（通过其关联方）拟收购“北京SKP”（全称“北京华联（SKP）百货有限公司”，2006年3月28日注册成立于北京市）部分股权。
此次交易前，“Radiance公司”（全称“Radiance Investment Holdings Pte. Ltd.”，经IIR查询，国内主体“瑞得时尚”；“Radiance公司”2011年9月14日成立于新加坡，主要从事投资控股业务，公司最终控制人为自然人）（直接和间接）与“华联集团”（全称“北京华联集团投资控股有限公司”）分别持有“北京SKP” 60%和40%的股权，“北京SKP”由“Radiance公司”和“华联集团”共同控制（“北京SKP”的最终控制人为自然人和“华联集团”）。
此次交易后，“Radiance公司”继续间接持有“北京SKP” 42%-45% 股权，且仍保留对“北京SKP” 的控制权；“北京SKP” 仍保持本次交易前的运营管理结构；“博裕五期美元基金”关联方间接持有“北京SKP” 42%-45%的股权，与“Radiance公司”共同控制“北京SKP” 。
经IIR综合查询，“北京SKP”的前身，是由TW新光三越百货和“华联集团”共同创立的“新光天地 Shin Kong Palace”。2011年，“华联集团”最终取得控制权，将商场改名为如今的“SKP”（“北京SKP”）。此后，“SKP”走出北京，在西安、成都、武汉等地开设直营商场（杭州SKP在建）。
“北京SKP”自诞生以来，一直独立于“华联集团”旗下的其他商业，包括上市公司“华联股份”，以及曾经的“华联综超”（2022年“创新新材”完成借壳交易）。此前持有“北京SKP” 60%股份的“Radiance公司”，其国内主体“瑞得时尚”高管包括吉小安等，而吉小安同时也是“华联集团”的董事长。
管理“博裕五期美元基金”、此次“入主”“北京SKP”的“博裕投资”成立于2011年，是一家涵盖私募股权投资（起家于PE投资）、二级市场投资（2020年起）、不动产与新基建投资（2020年起），风险投资（2020年在国内与国际市场同步设立风险投资业务条线的“万物创投”（Zoo Capital））的另类资产管理公司。
“博裕投资”的核心团队成员不必赘述，截至目前，“博裕投资”已投资超过200家公司，包括阿里、美团、小红书、SHEIN（希音）、日上免税行、顺丰、极兔、宁德时代、微众银行等。
私募股权投资方面，“博裕投资”如今聚焦高科技、医疗健康、消费品和零售，以及企业与金融服务等领域，以少数股权、相对控股投资为主。不动产与新基建方面，“博裕投资”已经在物流和数据中心板块建立了高质量且有韧性的投资组合。
此次交易后，“博裕投资”将与“Radiance公司”共同控制“北京SKP” ，而“入主”“北京SKP”（不改变此前的运营管理结构） ，一方面或能让“博裕投资”获得入局实体零售的高端门户，并凭借“博裕投资”的跨境资源，推动SKP的线上化及免税业务等；另一方面，在IIR看来更为重要的是，在如今政策充分支持“消费基础设施REITs”（以下简称“消费REITs”）发行的大背景下（“优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs”），拥有稳定租金收益的“北京SKP”，或将成为未来资产证券化运作的一项优质底层资产。
两大部门联袂发文 :「消费基础设施」将纳入REITs试点范围 ! | IIR
回顾2024年国内“消费REITs”的成绩单可以发现，几大“消费REITs”底层资产的出租率及租金收入维持稳定；华安百联消费REIT（去年总收入1.03亿元，项目公司营业收入9471万元；期内可分配金额6321万元）、嘉实物美消费REIT（去年实现收入约1.08亿元，净利润3489.19万元；期内可分配金额6197万元）、华夏金茂商业REIT（去年实现收入8422万元，净利润1408.36万元；期内可分配金额4959.2万元）、华夏首创奥莱REIT（去年实现收入9721.15万元，净利润为2769.09万元；期内可分配金额为4405.7万元）等在二级市场上的价格整体上涨（不少涨幅超过20%），年化现金分派率也在4%-6%之间；“消费REITs”作为成熟REITs市场的主要类型之一，资产规模大，市场化程度高，是投资消费增长的重要产品载体。
作为北京市首批离境退税和即买即退的商店，“北京SKP”去年接待的离境退税顾客较上年增长104%；也有数据显示，2024年中国商业综合体销售额排名中，“北京SKP”（单店）销售额220亿（2024年南京德基广场以245亿的年销售额位居榜首）。而据此前外媒的报道，此次交易或是以“股权转让+资产包出售”的形式推进，估值可能在40亿至50亿美元之间(折合人民币289亿元至361亿元之间)。
来源：机构投资者评论