摘要：近日，盟科药业-U（688373.SH）披露10.33亿元定增预案，引发公司内部剧烈分歧。9月25日，盟科药业开盘即遭遇股价“跳水”，截至收盘，跌幅达10.96%。

近日，盟科药业-U（688373.SH）披露10.33亿元定增预案，引发公司内部剧烈分歧。9月25日，盟科药业开盘即遭遇股价“跳水”，截至收盘，跌幅达10.96%。

发生了什么？

9月22日晚间，盟科药业发布公告称，拟向海鲸药业发行股票，募集资金不超过10.33亿元。海鲸药业拟认购公司1.64亿股，发行完成后将持有盟科药业20%股份，海鲸药业实际控制人张现涛（合计控制海鲸药业72.85%股权）将成为新实控人。9月23日，盟科药业报涨停价9.71元/股，涨幅为20.02%。

但这一方案遭遇内部强烈反对，未持股的独立董事赵雅超在9月22日公司第二届董事会第十九次会议上，对定增相关议案投下唯一反对票，并且其对盟科药业2025年半年报真实性提出质疑。

9月24日，事件升级。

持股10.92%的第一大股东Genie Pharma不仅公开宣布对定增议案投反对票，更向全体股东征集表决权，并提出临时提案，要求罢免ZHENGYUYUAN（袁征宇）、李峙乐、吴潘成三名董事，其中，袁征宇目前是盟科药业董事长、总经理、法定代表人。同时提名百奥维达系3人（杨宗凡、王勇、徐宇超）接任。

01、第一大股东提出5点质疑

盟科药业第一大股东Genie Pharma要求罢免董事长在内的三名董事，直指三名董事 “未履行忠实勤勉义务”，给出2点原因：

第一，公司长期亏损，濒临退市。

2021年-2024年公司净利润累计亏损超13亿元，四年分别亏损2.26亿元、2.2亿元、4.21亿元、4.41亿元。

并且，盟科药业净资产自上市以来（2022年底至2025年6月底）累计下降幅度为74.19%，截至2025年6月末，盟科药业资产负债率已升至约60%，归母净资产仅为3.13亿元，使得公司有面临退市风险。

第二，IPO 募投项目延期、丧失融资功能、战略投资方选择失误，已不适合继续任职。

从财务数据来看，盟科药业现金流亏损严重，2022年-2025年上半年，公司现金流净额分别为-2.4亿元、-3.29亿元、-4.47亿元和-1.21亿元。

前次IPO募集的9.09亿研发资金仅投入70.52%，项目进度慢且无预期回报，使得公司长期不符合融资条件。Genie Pharma认为，以董事长在内的三名董事在任职期间未能履责，损害了公司及其他股东的权益。

而对于此次盟科药业定增预案，Genie Pharma也给出至少3点反对意见：

第一，业务协同性不足。

盟科药业核心产品目前由华海药业（持股2.8%）委外生产，毛利率稳定，而海鲸药业现有及在建产线短期无法适配其产品，所谓“借助海鲸产能合作方降本”的不确定性极高。

此外，海鲸药业2024年营收中65%来自维生素D2，甲钴胺片销售占比约为10%，其研发能力有限，与盟科药业创新药研发需求协同性很低。

第二，定增方定增资金存在不确定性。

截至2025年6月底，海鲸药业总资产约为7亿元，总负债约为3亿元。其资金面将严重吃紧，债务性融资可能影响上市公司控制权稳定性。

第三，存在潜在合规风险。

2022年1月12日，海鲸药业维生素D2软胶囊因未按规定在湖北省及时主动申报全国最低价，被湖北省医疗保障局医药价格和招标采购处拟暂停挂网。

2025年2月6日，广东省药品监督管理局对海鲸药业下发粤药监药罚（2025）2001号处罚文件，处罚名称为：生产销售不符合标准规定的药品。

这些事件虽未直接导致重大经营危机，但引发了市场对其管理能力和合规体系的质疑。Genie Pharma认为，此类合规问题可能影响海鲸药业的管理能力，进而对双方合作的稳定性产生潜在风险。

02、定增预案的背后

这场定增预案的背后，本质上是盟科药业长期亏损下的“求存之路”。

盟科药业成立18年，但康替唑胺片是公司唯一一款商业化的产品。

一款产品撑不起来公司的一切，盟科药业上市以来，面临持续亏损的态势，且资产负债率不断攀升。

并且作为一家创新药企，盟科药业长期以来在研发方面投入巨大：2022年研发费用约1.5亿元，2023年增至3.45亿元，2024年前三季度达2.44亿元。2025年上半年研发投入1.16亿元，占当期营业收入比例高达173.83%。

截至2024年12月31日，康替唑胺片已覆盖全国582家医院，正式准入及批量临采医院达150家，医院渠道销售占比约为68%，药店渠道销售占比约为32%，这样的渠道渗透速度难以支撑研发投入的持续消耗，公司商业化短板显而易见。

不仅如此，近两个月内，盟科药业先后收到三批股东的减持计划，股东Best Idea、JSR及GP TMT计划根据市场情况拟通过集中竞价交易和大宗交易方式减持其所持有的公司股份合计不超过3933.63万股，即不超过公司总股本的6%。

某些股东都跑了，盟科药业的定增计划，看来也是无可奈何之下的选择！

此外，看似是一笔股权融资，但背后却涉及到关乎公司控制权变更的重大事项！

自上市起，盟科药业便处于无控股股东、无实际控制人的状态，核心原因在于其股权的高度分散。其中，Genie Pharma以10.92%的持股比例位列第一大单一股东，而盟科香港紧随其后，持股10.79%，两大股东的持股差距微乎其微。

定增后，Genie Pharma持股比例稀释至10.60%，其他原有股东持股比例相应稀释。盟科药业董事会将增加2名至9席，其中，海鲸将提名5席（含董事长）。

就Genie Pharma提请杨宗凡、王勇、徐宇超三位成为盟科药业的董事这事，不排除主要目的是为了阻止盟科药业引入海鲸药业作为控股股东，维护自身利益。

披露定增易主相关公告后，9月23日，盟科药业报涨停价9.71元/股，涨幅为20.02%。全天成交金额为10.1亿元，换手率为20.43%，总市值达到63.66亿元。但9月25日，盟科药业股价开盘瞬即下挫，截至收盘大跌近10.96%。

来源：新浪财经