摘要：面对这样的市场环境，许多朋友可能感到焦虑。不过，爱养基的持有人应该已经注意到，我们的组合在九月的剧烈震荡中展现出了相当的韧性，净值曲线保持了相对稳定。

大家好，我是阿贵，很久没和大家交流了。今天借这个机会和大家回顾一下近期爱养基的表现，以及再展望一下之后的行情。

九月的市场确实不太平静，相信大家都深有体会。行情像过山车一样跌宕起伏，特别是国庆长假前，市场观望情绪越来越浓，波动也随之加大。

面对这样的市场环境，许多朋友可能感到焦虑。不过，爱养基的持有人应该已经注意到，我们的组合在九月的剧烈震荡中展现出了相当的韧性，净值曲线保持了相对稳定。

这种稳定性主要得益于爱养基从一开始就确立的投资框架：通过配置多种低相关性的资产，打造一个低波动、低回撤、高夏普比率的组合。正是这种5债4股1黄金的结构化配置，让爱养基能够在九月的动荡行情中稳步前行。

按照Brinson在其报告中的观点：大多数投资者往往会过度关注个股选择和择时，但是实际上，超过90%的投资组合投资收益变化来自于资产配置决策，而不是个股选择。

基于这一认识，相比于选择具体基金或把握进出时机，我们更注重构建一个能够稳健增长的投资组合。爱养基的配置理念建立在三个核心原则之上：

第一是分散化原则，通过配置相关性较低的多类资产，有效降低组合的整体风险；

第二是动态平衡原则，根据市场环境和各类资产的风险收益特征进行适应调整；

第三是长期视角原则，不追求短期的最大限度收益，而是着眼于长期的复合回报。

回顾九月的市场，各类资产呈现出明显的分化格局。

股票市场在经历八月的急剧上涨后，进入高位震荡整理阶段。A股主要指数在4000点与3800点之间反复拉锯，投资者情绪如同坐过山车。这种震荡格局在很大程度上消磨了资金的短期做多热情，但是也让"慢牛"的概念开始深入人心。

数据来源：Wind，时间截取至2025/8/26-2025/9/26

债券市场则面临着不同的挑战。随着股市回报改善、通胀预期抬升，加上货币政策保持克制，因此利率出现上行压力。

数据来源：Wind，时间截取至2025/1/1-2025/9/26

10年期国债收益率从前期低位逐步抬升，债券价格承压。虽然债券表现相对一般，但在股票市场剧烈震荡时，组合内的债券资产有效降低了整体组合的波动，发挥了稳定器的作用。

黄金则是本月的亮点。在美联储降息预期的推动下，黄金价格强势突破了今年4月以来的箱体区间上沿，月内涨幅接近10%，为爱养基组合贡献了可观的超额收益。

尽管目前上证指数已经创下2015年8月以来的最高点。不过根据Wind数据，沪深300的十年期风险溢价仍处于历史中位数水平，这表明市场整体估值尚属合理。

当然，市场也存在局部过热的领域，比如近期火爆的人工智能、半导体板块，以及部分微盘股等。展望后市，我们认为市场将继续在震荡中前行，风险与机遇并存。

从外部环境看，全球正处于降息周期的早期阶段，流动性环境相对宽松。但经济波动和地缘政治冲突仍可能对资本市场造成扰动。

从国内情况看，低利率环境为股市提供了有力支撑，居民储蓄向资本市场转移的趋势才刚刚过半。4月7日救市资金更是明确表态要呵护资本市场，这为市场提供了一定的底线保障。

在这样的环境下，多资产配置策略的优势将更加突出。我们将坚持既定的配置框架，同时根据市场变化进行适度的策略调整。

投资是一场马拉松，而非百米冲刺。不要因为市场上涨就盲目乐观，也不要因为下跌就过度悲观。

爱养基将继续秉承稳健的投资理念，通过科学的资产配置，为投资者创造长期可持续的回报。感谢大家一直以来的信任与支持，让我们一起在波动的市场中稳健前行。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金投资组合策略的过往业绩不代表未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。好买基金及嘉实财富不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者在通过好买基金进行投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、风险揭示书、基金投资组合策略说明书等文件，全面认识基金投资组合策略的风险收益特征，在了解基金投资组合策略情况及听取策略适当性意见的基础上，结合自身情况谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

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来源：好买研习社