摘要：2025年9月9日，越南政府正式发布关于试行加密资产市场的 05/2025/NQ-CP 号决议，这项近乎于政策的决议，将越南活跃的加密货币纳入监管框架，并结束其自发增长的阶段。
越南数字资产行业发展，或许将迎来规范化、系统化的关键转折点。
2025年9月9日，越南政府正式发布关于试行加密资产市场的 05/2025/NQ-CP 号决议，这项近乎于政策的决议，将越南活跃的加密货币纳入监管框架，并结束其自发增长的阶段。
据 Chainalysis 发布的《2024年全球加密货币采用指数报告》，越南的数字资产采用率位居全球第五。
高楼林立的越南城市 图源：znews.vn
在2023年至2024年期间，从区块链市场流入越南的资本超过1千亿美元，约20%的越南人口拥有数字资产，这些数据不仅反映了越南技术应用的急速增长，也表明这是一个运行于越南现行法律框架之外的交易市场。
图源：https://vneconomy.vn
对越南官方而言，将加密资产列入监管范围，是对资本流动、税基构建和金融稳定性的需求。
这项决议尤其值得关注的三点：
这项决议为越南数字资产和加密货币的合法性奠定基础，将加密资产定义为除证券和法定货币之外的数字形式；该决议开始制定市场准入条件：交易所服务提供商在注册资本、股权结构、基础设施和人力资源方面面临严格要求，例如最低注册资本要求为10万亿越南盾（约3.8亿美元），其中35%以上的注册资本必须由商业银行、证券公司、基金管理公司、保险公司和科技企业的五大类机构中的两家出资。外国投资者最多可持有49%的资本；关于发行和交易机制。在试点框架内发行的数字资产必须以实物资产（不包括证券和法定货币）作为担保。这些资产仅允许向境外投资者发行。同时，所有境内投资者必须在一级市场获得许可之日起六个月内，通过财政部许可的数字资产服务机构进行数字资产交易，在此期限之后，系统外交易将受到行政处罚或刑事追诉；消息一出，各界反响有明显态度差异。
越南区块链和数字资产协会（VBA）主席潘德忠(Phan Đức Trung)先生表示，这项决议为加密资产市场开启了一个全新的阶段，这个新的决议重点不在于开辟一个新的加密货币交易市场，而是重塑和管理一部分已经存在的旧市场。
伦敦金融城市长阿拉斯泰尔·金(Alastair King)先生 图源：英国驻越南大使馆
伦敦金融城市长阿拉斯泰尔·金(Alastair King)先生在访问越南期间表示，越南在发展加密资产市场时，不应过于严格限制准入条件，鉴于国际惯例，很多国家并不注重巨额的注册资本要求，而是注重技术、运营流程、团队经验、专业认证（例如ACAMS反洗钱认证），尤其是数亿美元的专业责任保险等标准。，一个自由活跃的加密资产市场可以“自下而上”，但不能“自上而下”地强加禁令。
许多投资者担心，一旦越南国内加密货币交易系统正式运营，就必须主动将资产从国际交易平台转移到越南国内系统。决议生效6个月后，如果仍在非法平台上交易，个人可能面临行政处罚，甚至刑事起诉。
也有投资者担心，当他们转向越南国内交易所时，其吸引力不如国际交易所。如果越南的加密货币交易所只列出几百个交易代码，将很难吸引投资者，因为国际交易所拥有数百万个交易代码。
如果没有国际连接，只允许在有执照的国内交易所进行交易，那么区块链市场就很难发展，因为这类交易的核心是去中心化与无边界性。
目前，越南有三家新成立的公司计划获取加密货币交易所的试点运营许可，包括：越南科技商业股份银行（Techcombank）旗下的Techcom加密资产交易所股份公司（TCEX）、VIX证券旗下的VIX加密资产交易所股份公司（VIXEX）以及HVA集团旗下的DNEX数字资产交易所股份公司。
图源：vnexpress.net
此外，VPBank（越南兴旺股份商业银行）和SSI（西贡证券）等多家机构早已在筹备布局数字资产领域。
SSI证券掌门人阮维雄 图源：znews.vn
上述企业的共同点在于，其背后都有银行或券商的支持，这体现了传统资产领域大佬们布局新领域的野心。
然而，迄今为止，尚未有任何企业获得运营试点数字资产市场的许可，先行决议规定企业最低注册资本必须为10万亿越南盾——这是商业银行最低注册资本的3倍，是航空公司最低注册资本的33倍左右。总体而言，目前有意参与建立数字货币交易所的企业的注册资本远低于这一水平。
在有众多“大佬们”纷纷准备入场的同时，不少现有的数字资产服务商已经宣布退出市场，其中最引人关注的当属Coin98 Wallet和KyberSwap两家区块链钱包。它们都是越南初创公司的产品，此前一直处于“灰色地带”，业务运营尚未合法化。
再往更广的视角来看，加密资产正规化，会给越南各行各业带来什么机遇？
VinaCapital 认为，有三个关键因素支撑越南数字资产的前景：个人投资者积极参与的潜在市场；越南作为亚洲增长最快的经济体之一；越南政府决心将加密货币活动塑造成一个合法合规框架。
所有上述因素都创造着新的行业机会：
交易所和经纪许可证：早期许可证持有者可以从离岸平台吸引有价值的交易量、费用和市场数据到受监管的国内渠道。
越南基金：新法规为多元化比特币和数字资产基金铺平道路，以满足保险组织、养老基金和国内机构的需求。
基础设施和代币化：利用国家支持的 NDAChain（National Data Association Chain) 和即将进行的试点交易，将实现贸易发票、碳信用额和其他现实世界资产的代币化。
银行和电子支付：获得牌照的交易所将与越南国家银行批准的国内银行和电子支付平台对接，进行越南盾的存取操作，让试点企业能够获取支付费用和用户数据。这可能会发展成一种“数字资产银行”模式，由银行提供数字资产的托管、支付和借贷服务。
对企业来说，市场也有风向标参考，两家正式选定与试点数字资产交易所合作的银行军队商业银行（MBB：Military Commercial Bank)和越南科技商业银行（TCB：Techcombank)的股价自今年年初以来分别上涨了63%和56%，部分原因是对越南数字资产市场前景的预期。
在越南，第一阶段测试的重点是资本规模，以确保安全。然而，仍有许多问题需要明确，例如托管监管、自营交易与客户交易分离。
越南政府的这一步，应该是尝试建立一个透明、安全、灵活的法律体系，让这次试点成为机遇，而非障碍。
来源：越南投资札记
