欠债400亿，昔日零售霸主黄光裕押上国美最后家当，豪赌氢能

摘要：1987年，北京珠市口一间不足10平米的店铺里，20岁的黄光裕挂出“国美电器”的木牌，开始了他构建家电零售帝国的征程。谁也不会想到，近四十年后，这位曾经的三届中国首富，会带领濒临破产的国美押注氢能，展开一场关乎企业生死存亡的最后一搏。

【本文仅在今日头条发布，谢绝转载】

文｜周淇然

1987年，北京珠市口一间不足10平米的店铺里，20岁的黄光裕挂出“国美电器”的木牌，开始了他构建家电零售帝国的征程。谁也不会想到，近四十年后，这位曾经的三届中国首富，会带领濒临破产的国美押注氢能，展开一场关乎企业生死存亡的最后一搏。

01 辉煌与沉沦：从零售帝国到生存危机

国美的崛起堪称中国商业史上的传奇。黄光裕凭借“薄利多销”的策略，打破了当时家电市场“高利润、慢周转”的惯例。到2004年，国美已在全中国开了100多家门店，35岁的黄光裕也首次登顶中国首富。

2008年成为国美命运的转折点。随着黄光裕远离公司日常运营，国美开始错过电商发展的黄金十年。2012年后，淘宝、京东等电商平台迅速崛起，而国美却仍在执着于线下扩张。

国美的衰落速度令人震惊。财报显示，国美零售已连续亏损八年，2024年营收同比下滑26.7%至4.74亿元，较2022年的174.44亿元缩水超97%。更为严峻的是，截至2025年6月30日，公司流动负债达418.25亿元，而现金及现金等价物仅7504.80万元，资产负债率高达209.23%。

02 自救与挫折：转型路上的屡战屡败

为挽救危局，黄光裕回归后立下“18个月复兴国美”的目标。国美的转型尝试几乎涵盖了所有热门风口，但结果多是浅尝辄止。

2021年1月，“国美APP”改名为“真快乐”，试图通过游戏化和社交化吸引年轻用户。然而，这一转型并未成功，有用户吐槽：“想买个空调，首页全是小游戏，根本找不到入口”。

2022年冬天，黄光裕亲自下场直播带货，但效果不佳。此后，国美又尝试了无人零售、汽车销售，甚至开设超市。2023年，国美入驻抖音、快手开展直播带货，但供应链断裂导致销路受阻。一次次转型尝试，都未能扭转国美下滑的颓势。

03 氢能豪赌：黄光裕的最后一搏

2025年9月10日，北京国美氢能科技有限公司正式成立，注册资本1000万元，黄光裕控股80%。五天后，国美氢能与国家电投集团控股的国氢科技签署战略合作协议。

黄光裕对氢能布局展现出极大的投入。据接近他的人士透露，从2024年下半年开始，他每天都会研读氢能行业报告，办公室的书架上堆满了相关书籍。国美氢能的办公地点设在离国美总部40分钟车程的北京亦庄产业园，黄光裕每周都会亲自前往，有时甚至与技术团队聊到深夜。

国美氢能的经营范围覆盖了氢能全产业链，从“光伏制氢”到“氢能重卡运营”，每个环节都有详细规划。黄光裕还亲自考察加氢站，向站长详细了解运营情况。

04 风险与挑战：现实比理想更骨感

然而，国美豪赌氢能面临多重挑战。最为严峻的是资金问题。氢能产业是技术与资本双密集型产业，从研发到产业化需要持续的巨量投入。国美截至2025年上半年，公司负债总额高达422.01亿元，负债累累。氢能是“吞金兽”行业，而国美自身已严重“失血”。用负债400多亿的躯体去供养一个需要千亿级投入的产业，无异于杯水车薪。

其次是技术积累不足。氢能行业已有国家能源集团、中石化、隆基、亿华通等众多央企、上市公司以及独角兽企业深耕多年，形成了较高的技术和规模壁垒。国美作为毫无产业背景的“门外汉”，能否突围存在极大不确定性。

此外，氢能行业仍处于“商业化前夜”，呈现出“政策热、市场冷”的特征。截至2024年底，氢燃料电池汽车保有量与“2025年达5万辆”的目标存在差距。加氢站建设成本高、运营难度大，制约着基础设施的快速布局。