摘要：上周六去参加小区附近的投资沙龙，刚聊到“最近A股慢慢往上走，算不算慢牛”，坐在旁边的张叔就急着掏出手机，屏幕凑过来：“你们看这个，刘纪鹏教授说有15万亿减持压顶，这行情还能稳吗？”围过来的几个人都皱起眉——可不是嘛，9月这半个月，光我知道的就有130多家公司说

上周六去参加小区附近的投资沙龙，刚聊到“最近A股慢慢往上走，算不算慢牛”，坐在旁边的张叔就急着掏出手机，屏幕凑过来：“你们看这个，刘纪鹏教授说有15万亿减持压顶，这行情还能稳吗？”围过来的几个人都皱起眉——可不是嘛，9月这半个月，光我知道的就有130多家公司说要减持，从阿里卖高鑫零售的股份，到国家大基金抛芯片股，连我持仓的一只新能源股都发了减持公告，心里确实没底。但跟大家聊下来，再仔细琢磨刘纪鹏教授的话，发现这“15万亿”没那么吓人，慢牛的底子也没那么脆，看懂3点其实不用慌。

先得弄明白，这15万亿到底是哪儿来的？刘纪鹏教授在直播里算的账，其实说透了就很简单：A股的大股东们，手里一般握着45%到60%的股份，但实际上，只要有30%的股份就能稳稳控制公司，多出来的那部分，就像家里囤多了的粮食，总有想卖掉换钱的时候。把全市场这些“多出来的股份”算一遍，大概就有15万亿。但千万别以为这15万亿马上就要砸到市场上——我特意查了监管的数据，现在这些股份里，60%以上都还在“锁定期”，比如大股东承诺上市后3年内不卖，或者定增的股份没满1年，根本动不了。而且今年6月证监会刚出了新规，要是公司股价跌破发行价、跌破净资产，或者分红没达标，想减持都不让减。前阵子有家家电公司，就因为去年分红只占净利润的20%，没达到30%的红线，减持计划直接被打回来了，这就相当于给减持装了个“安全阀”。

更重要的是，减持也分“好减持”和“坏减持”，不能一棍子打死。上周拓普集团发的公告就很典型：实控人父子本来计划减持8.8亿，结果只卖了一点点，还剩1266股就停了，反而拿4亿去建智能制造产业园，专门生产新能源汽车的底盘零件。这种减持不是“套现跑路”，是把钱投回实业，反而能让公司更赚钱。还有国家大基金，前阵子减持了中电港这些公司，后来才知道，卖股票的钱都投去搞第三代半导体的研发了，比如碳化硅芯片，这可是咱们卡脖子的领域，这种减持其实是帮市场养“好公司”。刘纪鹏教授真正反对的，是那种“上市就想着套现”的公司——比如去年有家创业板公司，刚上市半年，股价炒到高位，大股东就借着“个人资金需求”卖了3亿，结果公司第二年净利润就跌了50%，这种才是真坑人。

面对这点压力，市场其实早有“三道防线”，只是很多人没注意到。第一道是监管的“硬规矩”，除了前面说的“三不允许”，还专门查“绕道减持”——比如有些大股东想通过“大宗交易”卖给亲戚，再让亲戚卖掉，这种操作现在一抓一个准，去年就有10多家公司的股东因为这个被处罚。第二道是市场自己的“调节能力”，现在A股的估值其实不算高，还在历史中间位置，而且老百姓手里的钱正往股市挪——我身边不少朋友，把存了几年的定期存款取出来，买了ETF，光8月整个市场的ETF就多了2100亿，这些钱能接住不少合理的减持。第三道是公司自己的“实力”，上半年A股公司净利润整体涨了12%，尤其是科技公司，涨了28%，比如我买的那家半导体公司，去年还在亏损，今年上半年就赚了1.5亿，大股东手里的股份值钱了，自然不想随便卖。

刘纪鹏教授说的“预设减持底价”，其实是个挺实在的办法，简单说就是大股东提前跟市场约定“低于某个价格我不卖”，比如在3800点的时候说“5000点以下我不减持”，大家心里就有底了。现在已经有科创板公司在试了，有家做芯片材料的公司，去年就说“营收年增长不到30%不减持”，结果去年营收真涨了35%，大股东不仅没卖，还追加了2亿搞光刻胶研发，股价反而涨了40%。这种把大股东和公司绑在一起的办法，比单纯禁止减持管用多了。

咱们小散该怎么应对？我认识的李姐炒股十年了，她的经验特别实用：看到减持公告别慌，先看三点。第一看减持比例，要是只卖1%以下，比如公司总股本10亿股，只卖5000万股，对股价影响一般不大；第二看减持的钱用来干嘛，是投实业还是“个人资金需求”，投实业的大多是好事；第三看公司业绩，要是净利润年年涨，哪怕减持，机构也愿意接。她上个月持仓的一家化工企业，大股东减持了2%，钱用来建绿色工厂，刚好公司上半年净利润涨了20%，机构一看就加仓了，股价不仅没跌，还涨了15%。李姐总说：“市场不傻，好公司的减持，反而像给你送加仓机会。”

最后别忘了，现在慢牛的根基还在。上半年GDP涨了5.3%，我朋友开的机械厂，今年订单比去年多了不少，工人都要加班，这跟6.1%的工业增加值增速能对上；资金面也给力，上个月外资买了320亿A股，主要买的是茅台、宁德时代这些龙头，社保基金也加了800亿进来，这些“长钱”不看短期减持，更看重公司长期能不能赚钱。刘纪鹏教授自己也说，现在央行和证监会配合得好，市场不缺资金，这可是以前少见的好条件。

沙龙结束的时候，张叔拍了下大腿：“原来15万亿是‘可能卖的钱’，不是‘马上要卖的钱’，只要公司好好干，监管把好门，这慢牛还能走下去。”其实他这话说到点子上了——减持本身不是洪水，乱减持才是。刘纪鹏教授的警示，更像是提醒大家“别光看数字慌，要盯着制度和公司质地”，这才是慢牛能走稳的关键。

对咱们小散来说，与其天天盯着“15万亿”这个数焦虑，不如多花点时间看公司财报，比如营收涨没涨、利润增不增、分红够不够。那些把减持的钱用来搞研发、建工厂，业绩还能稳步涨的公司，就算遇到减持，也能扛住。就像申万宏源的王胜说的，这次慢牛靠的是“产业升级和资金一起发力”，短期的减持波动，反而能让好公司更显眼。

说到底，这场“大考”考的不只是市场，更是咱们的心态。只要别跟风恐慌，盯着公司基本面，哪怕有15万亿的潜在减持，也能在慢牛里找到自己的机会。

来源：泉边浣纱的意境