摘要：存储芯片行业是一个巨大的市场，存储芯片是半导体行业的先锋，春江水暖鸭先知。今年以来半导体行业景气度在AI算力持续增长带动下，景气度上行。目前已经传到到存储芯片行业，我们认为当前三季度，存储芯片行业业绩已经到了拐点，进入爆发增长阶段。那么存储芯片到底有哪些机会？
存储芯片行业是一个巨大的市场，存储芯片是半导体行业的先锋，春江水暖鸭先知。今年以来半导体行业景气度在AI算力持续增长带动下，景气度上行。目前已经传到到存储芯片行业，我们认为当前三季度，存储芯片行业业绩已经到了拐点，进入爆发增长阶段。那么存储芯片到底有哪些机会？本文重点梳理出详细的投资机会，仅供研究参考。
存储芯片本质是靠电能存储信息的半导体设备，电子的存储与释放对应着数据的读写，它既是程序代码的 “容器”，也是数据处理中中间结果、最终结果的 “暂存站”，小到 U 盘、手机内存，大到服务器固态硬盘、智能终端，几乎所有现代信息设备都离不开它。
从数据存储的底层逻辑来看，半导体存储器主要分两类：需要持续通电才能保住数据的 “易失性存储”，和断电后数据也不会丢失的 “非易失性存储”。前者的核心是随机存取存储器（RAM），又细分为动态（DRAM）和静态（SRAM）两种 ——DRAM 结构简单、存储密度高，虽然需要定期刷新数据、功耗稍高，但胜在成本优势，成了手机、个人电脑、服务器的 “临时数据仓库”；SRAM 速度更快、功耗更低，不过成本高、密度低，更多用在对速度要求极高的场景。
非易失性存储里，最常见的是 NOR Flash 和 NAND Flash。NAND Flash 擅长大容量存储，从 1Gb 到 1Tb 的容量范围，让它成了 SSD 固态硬盘、U 盘、手机闪存的核心；NOR Flash 则胜在可靠性高、读取快，还能在芯片内直接运行程序，适合 1Mb 到 1Gb 的中等容量场景，比如汽车电子（ADAS、仪表盘）、物联网设备、安防设备，甚至 TWS 耳机、智能电表这些日常或工业用品里，都有它的身影。
目前整个存储芯片市场，基本是 “两强主导” 的格局。根据 Yole 的数据，DRAM 和 NAND Flash 合计占据了超过 95% 的市场份额，剩下的其他存储技术加起来才 2%。NOR Flash 虽然份额不如前两者，但在细分场景里不可或缺，是重要的补充力量。
不过这个庞大的市场，长期被海外企业垄断。DRAM 领域，三星、SK 海力士、美光三家就拿走了 96.5%的份额，行业集中度高到几乎没有对手；NAND 领域稍分散些，但三星、铠侠、SK 海力士、西部数据、美光五家也垄断了 95.5% 的市场。
有意思的是，中国其实是全球最大的存储芯片消费市场 ——2023 年市场规模 3943 亿元，2024 年增至 4267 亿元，预计 2025 年还会涨到 4580 亿元，其中 DRAM 占比 55.9%、NAND Flash 占 44%—— 但国内企业因为起步晚，市场份额还很低，这也意味着国产替代的空间非常广阔。
技术迭代正在进一步放大存储芯片的机会，最典型的就是 DDR 系列的升级。如今 DDR 已经发展到第五代，每一代都比上一代电压更低，能耗和发热量随之减少，同时颗粒容量和传输速度还实现了翻倍增长，低功耗、高性能的趋势越来越明显。随着处理器不断升级，DDR5 的渗透率也在快速提升，2024 年已经成为市场主流，预计 2025 年年中渗透率会超过 60%。现在三星、SK 海力士、美光这三大原厂，都在扩大 DDR5 的产能，甚至已经逐步停止生产 DDR4，技术迭代的节奏肉眼可见。
原厂停掉旧产能，近期美光已经发邮件通知客户，要停产 DDR4 和 LPDDR4，未来 2-3 个季度会陆续停止出货，只给车用、工业等长期客户供货；在此之前，三星和 SK 海力士也已经开始退出这类利基型市场。美光的执行副总裁直接表示，现在存储市场已经供不应求，这种供需缺口正在推动价格持续上涨。
从现货市场来看，4-5 月内存条、服务器 DDR4、LPDDR4X 等产品价格就一直在涨，部分产品价格已经回到去年年中水平；到了 6 月，美光 DDR4 报价更是大幅跳涨 50%，无论是 8Gb 还是 16Gb 规格，现货价格都涨势凶猛，DRAM 成品现货普遍续涨，低容量 eMMC 因为货紧，还加速了相关应用的容量升级。展望三季度，涨价趋势还会延续：NAND Flash 二季度合约价预计涨 3%-8%，三季度会提升到 5%-10%；DDR4 方面，PC 用 DDR4 合约价涨幅可能扩大到 18%-23%，服务器用 DDR4 也会涨 8%-13%；低容量 LPDDR 和 256Gb TLC Wafer 因为供应紧缺和停产预期，仍有涨价空间。
其实存储芯片的景气周期，本质是供需关系的循环：当大厂减少资本开支、下游需求增长时，市场会供不应求，库存下降、价格上涨，行业进入上行周期；反之则会供过于求，价格下跌、行业下行。现在大厂停旧产能、AI 带动服务器等需求增长，显然正处在上行周期的关键阶段，而大厂的资本开支、产能规划，以及行业库存、存储价格，都是判断周期节奏的重要信号。
对于国内企业来说，这轮上行周期和国产替代浪潮，是难得的机遇。目前 A 股的存储类上市公司，主要集中在模组生产、分销代理和利基芯片三大领域，前两类企业因为有较大的存货规模，在存储价格上涨时，业绩大概率会明显提升 —— 三季度行业业绩拐点已现，明年很可能进入高增长阶段。
具体来看，利基芯片领域，兆易创新的 NOR Flash 全球市场份额排第二，2024 年总体出货容量创了历史新高，车规级 NOR Flash 还保持着高增长，同时它的 DDR3L、DDR4 产品出货量也在增加，LPDDR4 的推出还补齐了利基型 DRAM 的产品线；北京君正则聚焦汽车、工业、医疗等领域，其 SRAM、DRAM 产品在全球车规存储市场占据了重要地位。
模组领域，国内企业已经实现了嵌入式存储、固态硬盘、移动存储、内存条等产品线的全覆盖，还在向主控芯片延伸 —— 江波龙是全球第二大、中国最大的独立存储器企业，覆盖消费电子、数据中心、汽车等多个场景，自研的三款主控芯片累计应用已经超 3000 万颗；佰维存储的第一款国产自研 eMMC 主控进入了小批量生产阶段；德明利则在持续拓展自研主控，新一代 SD6.0 存储卡主控已经量产，SATA SSD 主控量产进展顺利，还立项了 PCIe SSD、UFS、eMMC 主控项目。
不难看出，存储芯片行业的爆发不是偶然：AI 带动的需求、技术迭代的推动、海外原厂的产能调整，再叠加国内广阔的国产替代空间，多重因素共振下，这个赛道的机会已经非常明确。对于关注科技投资或产业趋势的人来说，接下来需要重点关注的，就是行业涨价的持续性，以及国内企业在技术突破和市场份额提升上的进展。
产业链分布：
设计制造：兆易创新、北京君正、东芯股份（利基存储）；澜起科技（接口芯片）；
模组 + 主控：江波龙、佰维存储（垂直整合）；德明利（SSD 主控）；
产业链配套：香农芯创（HBM 代理）、深科技（封测）、芯源微 / 屹唐股份（设备）
来源：金融梦想家一点号
