摘要：白银属于贵金属投资的一种，不过与黄金不同的是，白银正悄然完成从 "首饰原料" 到 "新能源刚需品" 的身份蜕变。随着全球绿色转型加速，白银的工业需求呈爆发式增长，但是其储量仅够开采 23.5 年的现实，正将其推向供需失衡的临界点。这种结构性变化，或许会让白银成

白银属于贵金属投资的一种，不过与黄金不同的是，白银正悄然完成从 "首饰原料" 到 "新能源刚需品" 的身份蜕变。随着全球绿色转型加速，白银的工业需求呈爆发式增长，但是其储量仅够开采 23.5 年的现实，正将其推向供需失衡的临界点。这种结构性变化，或许会让白银成为未来 20 年最具潜力的投资标的之一。今天，小编带你从时寒冰的《全球视野下的投资机会》，解析白银的投资潜力。

一、白银属性的转变

在我们的日常生活中，白银经常和黄金并称 "金银"，白银也更多被当作首饰、银器的原材料。但事实上，白银的属性早已发生根本性转变。时寒冰在《全球视野下的投资机会》中提到：金和银最大的一个区别是银具有非常明显的工业属性，尤其是在很多高科技行业，银的应用非常广泛。这种工业属性在新能源时代被无限放大。不同于黄金主要用于储备和装饰，白银凭借其无可替代的物理特性 —— 极高的导电性、热效率和光反射率，成为太阳能、新能源汽车等战略产业的 "刚需材料"。每一块太阳能电池板需要约 20 克白银，每辆电动汽车的用银量更是达到 25-50 克，是传统燃油车的 1.5-2 倍。当黄金还在金融市场里 "保值避险" 时，白银已经悄悄走进了改变世界能源格局的核心产业链。更值得关注的是白银的储量危机。美国地质调查局在 2024 年 3 月 5 日发布的《2024 年矿产商品摘要》中指出，白银的储量是 61 万吨，以 2023 年的产量 2.6 万吨计算的话，仅够开采 23.5 年。对比黄金约 50 年的可开采年限，白银的资源稀缺性正在快速凸显。更严峻的是，白银并非主要从银矿开采，目前，32.1% 的白银其实都是锌矿和铅矿的副产品，22.8% 的白银是铜矿的副产品。这意味着白银产量严重依赖其他金属的开采情况，当铜、锌等矿产因品位下降、成本上升而减产时，白银供应将进一步承压。

二、新能源供求关系改写白银格局

白银需求的爆发式增长，背后是全球绿色转型的宏大叙事。白银的绿色转型也决定着白银的供求关系。白银的供应主要来源于矿山开采和回收利用。全球主要的白银生产国包括墨西哥、秘鲁、中国等，这些国家的矿山产量变化对全球白银供应有着重要影响。例如，若墨西哥的某座大型银矿因矿石品位下降、开采成本上升等原因导致产量大幅减少，那么全球白银的供应量就会相应减少，在需求不变或增加的情况下，白银价格就会面临上涨压力。回收白银也是重要的供应来源，随着环保意识的增强和回收技术的提高，从废旧电子设备、首饰等物品中回收白银的规模逐渐扩大，回收白银的供应量增加，也会对市场价格产生一定的抑制作用。从需求方面来看，白银的工业需求占据了很大比重。时寒冰在《全球视野下的投资机会》中提到：投资专家根据目前的趋势预测，到 2030 年，太阳能光伏板制造商对白银的需求将增长近 170%，达到约 2.73 亿盎司（约 8491.26 吨），约占白银总需求的 1/5。在电子行业，白银被广泛应用于制造电子元件，如电容器、电阻器等，随着电子产品的更新换代速度加快，对白银的需求也在不断增加。在光伏产业，白银用于制作太阳能电池板的电极，随着全球对清洁能源的需求不断增长，光伏产业蓬勃发展，对白银的需求也呈现出上升趋势。投资需求也是影响白银价格的重要因素。当投资者对经济前景充满信心，市场风险偏好较高时，他们可能会将更多资金投入到股票、房地产等风险资产中，对白银的投资需求相对较低，白银价格可能受到抑制；相反，当经济形势不稳定、市场充满不确定性时，投资者往往会寻求避险资产，白银作为一种传统的避险资产，其投资需求会大幅增加，推动价格上涨 。比如在 2020 年疫情爆发初期，全球经济陷入恐慌，股市大幅下跌，投资者纷纷买入白银等贵金属，导致白银价格在短期内迅速上涨。还有人估计，到 2040 年，电动汽车可能需要近一半的年度白银供应量。从车载电子系统的电触点，到前窗玻璃的除霜银陶瓷线，白银几乎贯穿了电动汽车的整个电气系统。当全球汽车市场加速向电动化转型时，白银的需求增长将呈现出刚性特征。这种需求结构的变化，直接反映在白银的消费数据中。2023 年，工业部门对白银的需求量创下了历史新高，增长 11%，达到 6.544 亿盎司（约 20353 吨），相当于同年白银饰品制造量的 3.2 倍！对比之下，2023 年银饰制造量下降了 13%，银器需求更是暴跌 25%。这组数据清晰地表明，白银已经从 "装饰性金属" 彻底转向 "工业金属"，其价值锚点正在从黄金价格联动，转向新能源产业的发展节奏。这个数字背后，是全球可再生能源装机量的井喷式增长。随着各国 "碳中和" 目标推进，太阳能发电的渗透率将持续提升，白银的需求天花板还在不断上移。

三、白银供需失衡

需求的爆发与供应的萎缩，共同造就了白银市场的历史性缺口。

时寒冰在《全球视野下的投资机会》中提到：世界白银协会表示，2022 年全球白银需求增长 18%，达到创纪录的 12.400 亿盎司，供应缺口达 2.377 亿盎司，这 "可能是有记录以来最严重的短缺"。

2022 年白银的供不应求和 2021 年 5110 万盎司的短缺抹去了前 10 年的累计盈余。

更令人担忧的是，这种缺口还在持续扩大，世界白银协会又预估 2024 年白银供应缺口将增长 17%，至 6696.6 吨，工业需求将增长 9%，创下历史新高。

造成这种缺口的核心原因是白银供应的刚性约束。

一方面，白银矿山产量持续下滑，白银矿山的开采量，在 2016 年达到 27986.9 吨的高位后，整体呈下降趋势。2023 年全球白银矿山产量同比下降 1%，降至约 25830 吨。

另一方面，作为副产品的白银供应也面临压力，智利国家铜业公司（Codelco）产铜量将从 2023 年的 142 万吨下降到 2024 年的 141 万吨。

2023 年，智利国家铜业公司的产量创下 25 年来最低，同比下降 8.4%。铜产量的下滑，直接导致了作为副产品的白银供应减少。

从投资角度看，这种供需失衡的格局具有极强的持续性。

不同于其他大宗商品可以通过扩产快速缓解短缺，白银的开采周期长、成本高，且受限于其他金属的开采计划，短期内供应难以大幅提升。

而需求端，太阳能、新能源汽车等产业的增长是长期趋势，不会因短期价格波动而停滞。这种 "需求刚性增长 + 供应刚性短缺" 的组合，将成为支撑白银长期价值的核心逻辑。

对于我们投资者而言，白银的投资逻辑已经发生根本性变化。过去，白银更多是作为黄金的 "影子资产"，价格跟随黄金波动，主要用于分散风险和对冲通胀。但现在，白银的工业属性使其拥有了独立的价值驱动因素 —— 新能源产业的发展进度。这种双重属性（金融属性 + 工业属性），让白银在通胀环境和产业升级周期中都能找到支撑点。

从资产配置角度看，白银目前仍处于价值低估区间。尽管近年来价格有所上涨，但相较于黄金，白银的涨幅仍显滞后，其工业属性带来的溢价尚未被充分定价。随着新能源产业的持续扩张，市场将逐渐认识到白银的战略价值，其估值体系有望从 "贵金属逻辑" 转向 "新能源金属逻辑"，这种价值重估过程可能会持续数年。

当然，投资白银也需要注意风险。

白银价格的波动性远高于黄金，短期内可能因宏观经济环境、美元汇率等因素出现大幅波动。

此外，白银的投资渠道相对有限，除了实物白银、白银 ETF 外，普通投资者参与白银期货、期权等衍生品交易时需要具备专业知识。但从长期来看，在全球绿色转型不可逆转的背景下，把握白银的结构性投资机会，或许能为资产组合带来超额收益。

在投资白银的道路上，投资者需要时刻保持清醒的头脑，充分认识到其中的风险与机遇。要深入了解白银市场的基本知识，掌握影响价格的关键因素，制定合理的投资计划，保持冷静理性的心态，并进行多元化的资产配置 。无论是选择实物白银、白银期货还是白银 ETF 等投资方式，都要根据自身的风险承受能力、投资目标和资金状况做出明智的决策。

白银的故事，早已不是简单的 "金银比价" 之争，而是一场关于新能源革命与资源稀缺性的深度博弈。当市场还在纠结黄金的短期涨跌时，白银正悄然开启属于自己的 "工业时代"。对于有长期视野的投资者而言，现在或许正是重新认识这种 "被低估的新能源金属" 的最佳时机。

来源：交易员白茶