摘要：在过去一周，市场情绪显著乐观。纳斯达克100指数（USTEC）在截至2025年9月19日（上周五）收盘时创下24,626.25点的历史新高 。数据显示，该指数在过去五个交易日内上涨了2.22%，在过去22个交易日内更是累计上涨了5.31% 。

在过去一周，市场情绪显著乐观。纳斯达克100指数（USTEC）在截至2025年9月19日（上周五）收盘时创下24,626.25点的历史新高 。数据显示，该指数在过去五个交易日内上涨了2.22%，在过去22个交易日内更是累计上涨了5.31% 。

这轮涨势是整体市场走强的一部分，在美国联邦储备委员会（美联储）做出利率决议后，美国主要股指均创下历史新高，反映出强劲的投资者信心 。这股积极势头延续至本周，指数在9月22日（周一）继续录得上涨 。

技术面上USTEC在收于24750上方后继续走高，指数维持在双均线上方，并逼近约24830的78.6%斐波那契延展位，显示上涨动能充足。若稳于24750上方，指数或将试探25000这一潜在心理关口。

相反，若跌回24750下方，指数可能进入均值回调。

最新的“点阵图”揭示了委员会内部对未来政策路径的看法。中位数预测显示，FOMC成员预计在2025年底前还将有两次各25个基点的降息。

这意味着到12月，联邦基金利率可能降至3.50% - 3.75%的区间，市场目前也基本消化了这一预期。然而，对于2026年的预测则显得更为鹰派，中位数成员现在预计明年仅有一次降息，少于6月份SEP中预测的两次。值得注意的是，尽管预期将多次降息，美联储对经济的预测却出人意料地稳健。2025年的实际GDP增长预测被小幅上调，失业率预测保持稳定，同时预计通胀要到2028年才能回归2%的目标 。

美联储以降息来应对劳动力市场的疲软风险，但就在不久前公布的8月份高频经济数据显示，美国经济恰恰表现强劲：S&P全球综合采购经理人指数（PMI）处于8个月高位，制造业活动反弹至2022年5月以来的最强水平，招聘速度也加快至三年来的高位之一 。

这种脱节表明，美联储的决策并非基于刚刚过去的8月份数据，而是选择性地“越过”了这些数据。一个可能的解释是，决策者们担忧8月份的经济强势只是暂时现象，可能是由于企业在关税生效前“提前发货”所致 。因此，美联储的“风险管理”措辞暗示，他们更看重未来的前瞻性风险（如关税落地后经济可能放缓），而非回顾性的数据。

这一前瞻性的、预防性的举动，使得即将发布的经济数据变得至关重要。

如果今天公布的9月份PMI初值等后续数据证实了经济放缓，那么美联储的决策将被视为具有先见之明。反之，如果经济数据持续强劲，美联储的信誉将面临考验，市场将被迫重新评估年内剩余两次降息的可能性，从而可能引发剧烈的市场重新定价。

综合市场、政策和经济层面的分析，我们可以勾勒出未来市场的几种可能路径。当前环境不再是简单的“美联储宽松即利好”模式，而是进入了一个更复杂、更具挑战性的阶段。

核心市场驱动力总结

● 宽松的货币政策：美联储已正式转向宽松周期，为纳斯达克100指数这类成长型资产提供了强大的政策支持 。

● 强大的主题驱动： 持续的人工智能投资周期继续为英伟达、微软等科技巨头带来资本流入和盈利上修 。同时，强劲的消费产品需求（如苹果新款iPhone）也提供了基本面支撑 ，以及各大人工智能平台对算力的硬件要求越来越高从而提振了半导体板块。

● 积极的市场动能： 指数处于强劲的技术上升趋势中，市场阻力最小的方向是向上，短期投资者情绪依然看涨 。

逆风因素：

● 持续的通货膨胀： 通胀率仍远高于美联储2%的目标，这限制了其大幅降息的能力，并为鹰派成员提供了论据 。

● 美联储政策的不确定性： FOMC内部的明显分歧使得未来降息的节奏和幅度充满变数，可能导致市场波动加剧。

● 过高的估值与技术指标： 市场的快速上涨使其技术上处于“超买”状态，对任何负面消息都显得尤为敏感。

市场的未来走向，很大程度上取决于美联储的鸽派立场与好坏参半的经济数据之间的张力将如何演变。

情景A：“软着陆”延续

在这种情景下，今天公布的PMI初值显示经济温和降温，而非断崖式下跌，同时价格分项指标也有所缓和。这将证实美联储的“风险管理”式降息是及时的。随后的PCE等数据也显示通胀逐步缓解。这一结果将支持市场对年内再降息两次的预期，使纳斯达克100指数在经历一段时间的盘整以消化超买状况后，继续其上升趋势。

情景B：“通胀过热”风险

在这种情景下，今天公布的PMI数据意外强劲，且其价格分项显示通胀加速。这将印证穆萨莱姆等鹰派官员的担忧。市场将被迫降低对2025年剩余一次或两次降息的概率。在利率“更长时间保持在更高水平”的背景下，市场估值将被重新评估，可能引发纳斯达克100指数的显著回调。

情景C：“硬着陆”担忧

在这种情景下，今天公布的PMI数据出人意料地大幅下滑，远低于预期，甚至可能接近50的荣枯分界线。这表明美联储所担心的经济疲软正以比预期更快、更严重的方式到来。虽然这会为更多降息提供理由，但市场的焦点将从宽松政策转向对经济衰退的恐惧，可能引发避险情绪，导致股市出现更深度的调整。

来源：Exness博客空间