摘要：USDA：截至2025年9月18日当周，美国大豆出口检验量为484116吨，前一周修正后为821809吨，初值为804352吨。2024年9月19日当周，美国大豆出口检验量为498831吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为1569777吨，上一年度同期
农产品板块
大豆/粕类
研究员：陈界正
期货从业证号：F3045719
投资咨询从业证号：Z0015458
【外盘情况】
CBOT大豆指数上涨0.12%至1030.75美分/蒲，CBOT豆粕指数持平至284.8美金/短吨
【相关资讯】
1.USDA：截至2025年9月18日当周，美国大豆出口检验量为484116吨，前一周修正后为821809吨，初值为804352吨。2024年9月19日当周，美国大豆出口检验量为498831吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为1569777吨，上一年度同期1246429吨。
2.USDA：截止9月21日当周，美豆收获率9%，此前一周5%。美豆优良率61%，此前一周为63%。
3.AgRural：截至上周四，该国2025/26年度大豆播种面积已达预期总面积的0.9%。报告指出，巴拉那州、马托格罗索州、朗多尼亚州和圣保罗州田间作业强度显著提升。当前进度与上一年度同期水平持平。
4.我的农产品：截止9月19日当周，油厂大豆实际压榨量242.75万吨，开机率为67.76%。此前一周，大豆库存733.2万吨，较上周增加1.5万吨，增幅0.21%，同比去年增加43.81万吨，增幅6.35%；豆粕库存116.44万吨，较上周增加2.82万吨，增幅2.48%，同比去年减少18.24万吨，减幅13.54%。
【逻辑分析】
在美豆以及国际大豆供应压力较明显的背景下，阿根廷短期取消出口关税对盘面带来一定影响，但由于其持续时间短后续不确定因素仍然相对较多，后续价格仍有不确定性，但总体偏利空。国内市场供应压力相对明显，大豆压榨维持高位，库存压力预计仍将体现。
【策略建议】
1.单边：观望
2.套利：M11-1正套
3.期权：观望
白糖
研究员：刘倩楠
期货从业证号：F3013727
投资咨询从业证号：Z0014425
【外盘变化】
上一交易日ICE美原糖主力合约下跌，跌0.33（-2.04%）至15.85美分/磅。上一交易日伦白糖价格下跌，主力合约跌6.2（-1.36%）至450.1美元/吨。
【重要咨讯】
1、CFTC持仓动态：截至9月16日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1021095手，较前一周减少86473手。投机多头持仓165809手，较前一周增加1119手；投机空头持仓316860手，较前一周减少30438手；投机净空持仓为151051手，较上周减少31557手。
2、贸易商和政府官员表示，因巴西供应增加拉低全球糖价，并打压印度出口，本年度印度糖出口量预计将不到80万吨，无法完成100万吨的配额数量。几位匿名官员表示，迄今印度已经签订合约出口大约75万吨糖，实际已经出口大约72万吨。官员们表示，即便是最乐观的预估，糖厂到本月底也预计不会签订超过2.5万吨的出口协议，2024-25年度的出口总量约为77.5万吨。
3、据中糖协报道，2025年9月17日呼伦贝尔安琪晟通糖业正式下菜开机生产，标志着2025/26年制糖期食糖生产正式开启，同比推迟5天。据悉，安琪晟通糖业预计收购加工甜菜100万吨左右。因今年秋季内蒙古呼伦贝尔地区雨水较多，安琪晟通糖业的实际下菜开机生产时间比原计划推迟了10天。目前25/26制糖期内蒙古白砂糖新糖报价5700元/吨，绵白糖新糖报价5730元/吨。据了解，荷丰农业预计将于今日开机，成为25/26制糖期内蒙古第二家开机的糖厂，同比推迟3天。另外内蒙古凌云海天山糖厂预计9月25日开机，生产绵白糖，去年开机时间为10月8日;张北和前期糖厂预计9月28日开机，分别生产绵白糖和白砂糖，如果能够如期开机，开机时间将同比大幅提前。目前看除了凌云海，内蒙古其他糖厂的开机时间同比都持平或有所推迟。
【逻辑分析】
国际方面，巴西迎来供应高峰，全球库存逐渐进入累库阶段，最近一期报告显示8月下半月巴西中南部制糖比达54.2%，累计糖产2675.9万吨，同比降幅继续缩小至1.92%，出糖率较前半月大幅增加。最新半月巴西糖产量大增，累计糖产量也快速上升对盘面价格有一定的利空影响。但是考虑目前国际糖价已经下跌至低位且利空基本上兑现，且巴西乙醇折糖价已经到了16.14美分/磅，糖价继续下跌则生产乙醇性价比突显，因此预计低价糖下方支撑作用较大。
国内市场，8月份我国进口糖量继续维持在高位，国产食糖库存偏低，产销率较高，近期市场受外糖走势影响较大。考虑目前无论是外糖还是郑糖都已经处于较低位置，且国产糖库存偏低，预计郑糖向下阻力变大。
【交易策略】
1.单边：外糖盘面技术上有走弱趋势，但是考虑目前价格已经处于较低位，建议观望。昨天外糖价格下跌，预计郑糖开盘将补跌。
2.套利：观望。
油脂板块
研究员：张盼盼
期货从业证号：F03119783
投资咨询从业证号：Z0022908
【外盘情况】
隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.38%至49.63美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-1.64%至4369林吉特/吨。
【相关资讯】
SPPOMA：2025年9月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.57%，出油率环比上月同期减少0.25%，产量环比上月同期减少7.89%。
ITS：马来西亚9月1-20日棕榈油产品出口量为1,010,032吨，较上月同期的929,051吨增加8.7%。
USDA作物生长报告：截至9月21日当周，美国大豆优良率为61%，低于市场预期的62%，前一周为63%，上年同期为64%。大豆收割率为9%，低于市场预期的12%，前一周为5%，去年同期为12%，五年均值为9%。大豆落叶率为61%，上一周为41%，上年同期为62%，五年均值为60%。
据外媒报道，9月22日（周一），阿根廷政府暂时取消大豆及其衍生品（豆粕和豆油）、玉米和小麦的出口税，旨在增加国内外汇供应，以遏制本币汇率下跌。总统令显示，该措施将持续至10月31日或出口总额达到70亿美元为止。
【逻辑分析】
昨夜阿根廷暂时取消豆系等出口税，油脂盘面应声下跌，其中豆油领跌，菜油相对抗跌，短期情绪面影响或仍存，建议暂时先观望。整体上，预计9月马棕产量或有所下滑，出口表现或略有上涨，产地现货价格持稳运行对棕榈油价格存在支撑。目前国内豆油仍处累库当中，处于历史同期较为偏高水平。中美元首开启对话，继续关注美豆能否进口等情况。国内菜油基本面变化不大，澳籽能否进入中国市场仍存在较大变数，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。
【交易策略】
1.单边：短期油脂震荡回落，暂时先观望。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
玉米/玉米淀粉
研究员：刘大勇
期货从业证号：F03107370
投资咨询从业证号：Z0018389
【外盘变化】
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落0.5%，收盘为421.5美分/蒲。
【重要资讯】
1、美国农业部数据显示，截至2025年9月18日当周，美国玉米出口检验量为1329024吨，前一周修正后为1512965吨，初值为1511691吨。2024年9月19日当周，美国玉米出口检验量为1150305吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为3491759吨，上一年度同期2201209吨。
2、美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告对墨西哥出售320068吨玉米，于2025/2026年度交货。
3、据外媒报道，9月22日（周一），阿根廷政府暂时取消大豆及其衍生品（豆粕和豆油）、玉米和小麦的出口税，旨在增加国内外汇供应，以遏制本币汇率下跌。
4、美国农业部数据显示，截至2025年9月18日当周，美国小麦出口检验量为854454吨，前一周修正后为756396吨，初值为755073吨。
5、9月23日北港收购价价为720容重15水分价格为2240元/吨，收购30水潮粮0.87元/斤，黑龙价玉米下跌较多，华北产区玉米稳定。
【逻辑分析】
美玉米外盘回落，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米反弹空间有限。国内玉米供应仍偏少，东北玉米稳定，港口价格开始回落。进口玉米拍卖，华北玉米现货继续下跌，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，华北现货陆续上市，盘面仍有回落空间，但空间相对较小。
【交易策略】
1.单边：外盘12玉米反弹到高位，观望等待回调。01玉米开始建立多单，设好止损。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
生猪
【相关资讯】
1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行态势。其中东北地区12.4-12.8元/公斤，持稳；华北地区12.3-12.5元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区12.7-13.2元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华中地区12.2-12.8元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；西南地区12.2-12.5元/公斤，持稳；华南地区11.8-13.4元/公斤，持稳；
2.仔猪母猪价格：截止9月19日当周，全国7公斤仔猪价格258元/头，较9月16日下跌1元/头，15公斤仔猪价格358元/头，较9月16日持平，50公斤母猪价格1588元/头，较9月16日下跌2元/头；
3.农业农村部：9月22日“农产品批发价格200指数”为117.96，上升0.27个点，“菜篮子”产品批发价格指数为118.75，上升0.33个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.56元/公斤，上升0.4%
【逻辑分析】
规模企业出栏压力较大，普通养殖户以顺势出栏为主，二次育肥开始有逐步入场表现，生猪出栏体重仍然维持高位，总体供应端压力仍然存在，预计猪价整体仍有一定压力。
【策略建议】
1.单边：观望
2.套利：LH15反套
3.期权：观望
花生
研究员：刘大勇
期货从业证号：F3045719
投资咨询从业证号：Z0018389
【重要资讯】
1、全国花生通货米均价4.19元/斤，上涨0.03元/斤，其中，河南白沙通货米4.2-4.4元/斤不等、8个筛价格4.8元/斤左右，大花生通货米3.8-4.2元/斤，辽宁白沙通货米4.25-4.35元/斤，以质论价。
2、山东油厂通货米合同采购报价8400元/吨、河南油厂报价7800元/吨，山东油厂油料米合同采购报价7900元/吨，采购谨慎，到货量少。
3、花生油方面，国庆、中秋双节临近，整体走货略有改善，但相比往年旺季行情差距较大，国内一级普通花生油报价14664元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16350元/吨、持平，老客户实单有议价空间。
4、花生油方面，国庆、中秋双节临近，整体走货略有改善，但相比往年旺季行情差距较大，国内一级普通花生油报价14664元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16350元/吨、持平，老客户实单有议价空间。
5、据Mysteel调研显示，截止到2025年9月18日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计53775吨，较上周减少11785吨，减幅17.98%。据Mysteel调研显示，截止到2025年9月18日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计37060吨，较上周增加300吨，增幅0.82%。
【逻辑分析】
部分花生现货陆续上市，但最近天气原因上量较少，河南新季花生稳定，东北花生上涨。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场新季花生价格，花生陆续上市，01花生短期底部震荡，但预期花生产量和去年持平，盘面底部震荡。
【交易策略】
1.单边：11和01花生底部震荡，05花生等待回落后尝试短多。
2.套利：观望。
3.期权：卖出pk601-P-7600期权。
鸡蛋
【重要资讯】
1、昨日主产区均价为3.67元/斤，较上一交易日价格上涨0.16元/斤，主销区均价3.81元/斤，较上一交易日价格上涨0.23元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩余32台车。今日全国主流价格多数稳定，今日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价164元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价164元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格164-165【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。
2、根据卓创数据8月份全国在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，较上月增加0.09亿只，同比增加5.9%，高于之前预期。8月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3981万羽，环比减少0.1%，同比减少8%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年9月、10月、11月、12月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.63亿只、13.56亿只、13.56亿只和13.52亿只。
3、根据卓创数据，9月11日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1748万只，较前一周减少2.3%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，9月11日当周淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周持平。
4、截至9月11日当周全国代表销区鸡蛋销量为7303吨，较上周相比减少2%。
5、根据卓创数据，截至9月11日当周生产环节周度平均库存有0.91天，较上周库存天数减少0.02天，流通环节周度平均库存有0.99天，较前一周减少0.04天。
【交易逻辑】
目前总体供应对比往年确实比较高，高存栏低成本叠加弱需求导致蛋价也跌至近些年同期的最低位。而前一段时间的超低蛋价确实也增加市场的淘鸡积极性，市场出现一波集中淘汰，但随着近期蛋价反弹养殖户的淘鸡意愿又开始下降。上周随着中秋及国庆假期即将到来，下游备货积极性增加，整体库存有所去化，但最近两天市场走货开始有所放缓，个别地区仍有一定节日备货影响走货尚可。根据当前基本面来看，短期蛋价反弹主要受双节备货影响，但近期随着节日备货的结束，蛋价开始有所回落。
【交易策略】
1、单边：近期蛋价有所回落，近月合约可考虑逢高沽空。
2、套利：建议观望。
3、期权：建议观望。
苹果
【重要资讯】
1、根据mysteel数据显示，截至2025年9月10日，全国主产区苹果冷库库存量为20.91万吨，环比上周减少6.44万吨，山东产区库存走货速度略有加快。
2、海关数据：根据海关数据统计7月份鲜苹果总计出口量约为5.36万吨，环比增加44.95%。随着新季苹果逐渐开始上市，适合出口的货源数量增加，新季苹果出口订单增加，环比出口量同样表现出增加趋势。2025年7月鲜苹果进口量1.77万吨，环比减少5.73%，同比增加8.47%。2025年1-7月累计进口量8.66万吨，同比增加29.76%。我国苹果进口依赖度比较小，进口量占国内消费量比重较小，对国内苹果的销售行情影响力度有限。国内市场苹果行情较好，一定程度促进苹果进口量增加。
3、卓创：上周产地冷库苹果成交价格稳定，冷库包装数量增多，出货平稳。红将军货源供应比较充足，好货供应量少，批发市场客商采购积极性尚可。西北产区采青富士高价成交，采青货订购价格较高。批发市场到货量尚可，主流成交价格维持稳定。
4、现货价格：山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.5元/斤，条纹3.04.2元/斤，客商货片红3.8-4.3元/斤，条纹3.8-4.5元/斤，以质论价。三级果主流2.5-2.6元/斤，统货报价2.83.0元/斤。报价主流平稳，采购三级果的客商数量增加。红将军多数货源颜色欠佳，质量一般，成交价格1.51.6元/斤。冷库包装数量尚可，包装中秋礼盒为主。以质论价。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.0-3.5元/斤，果农要价3.0-3.5元/斤，主流成交价格区间3.0-3.5元/斤。
5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.3元/斤，较上周下跌0.1元/斤。
【交易逻辑】
早熟苹果优果率差，好货和差货价格差距较大，而今年陕西部分地区果径确实偏小，市场推测晚熟富士预计优果率也差前期优果收购价格预计偏高，因此对于晚熟富士开称价格预期略高，但是考虑目前期货盘面价格已经不低，预计期货短期偏震荡。近期新季富士苹果即将上市，预计开称价格将对盘面影响较大，关注新季收购价格。
【交易策略】
1、单边：预计短期受优果率差的预期苹果偏震荡为主，前期高位预计将是近期高点，后期苹果上市后卖套保压力较大。
2、套利：建议先观望。
3、期权：观望。
棉花-棉纱
【外盘影响】
昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.05（0.08%）至66.25分/磅。
【重要资讯】
1、截至2025年9月20日，2025/26年度印度棉种植面积为1096.4万公顷，较上一年度同期低31.2万公顷，同比下滑2.8%。8月9日起本网更新的印度棉种植面积参考古吉拉特邦棉花协会公布的数据，因为本年度印度农业合作和农民福利部未公布各邦的细分数据，古吉拉特邦棉花协会数据更为详实。不过由于机构不同，两个之间同期存在10%以内的偏差，但大体趋势保持一致。截至9月20日，印度主产区马哈拉施特拉邦种植面积384.5万公顷，同比下滑5.8%；古吉拉特邦208.3万公顷，同比下滑12%；特伦加纳邦185.6万公顷，同比增长5.4%。印度棉种植面积趋于稳定，预计最终面积在1097~1100万公顷左右，同比降幅在3%左右。
2、今日郑棉快速下跌，尾盘略有反弹，棉花现货库存不多，低基差报盘数量连日减少，市场交投冷清，整体现货基差偏稳。近日籽棉收购价稳中偏弱，不过跌幅放缓，目前疆内39~40%左右衣分、12%以内水分手摘棉价格在7.15-7.35元/公斤，机采棉价格在6.1-6.25元/公斤。
3、2025年8月，中国棉花协会棉农分会对全国10个省市和新疆自治区1930个定点农户进行了棉花生长情况及第二次预计产量调查。调查结果显示：2025年全国植棉面积为4482.3万亩，同比增长1.8%；由于天气优于常年，棉农水肥管理到位，棉花长势良好，新疆单产总产再创历史新高，全国预计总产量为721.6万吨，同比增长8.3%，较上期上调32.1万吨，创2013年以来新高。
【交易逻辑】
近期新花逐渐进入收购，市场关注点逐渐向新棉开称转移。今年新疆棉产量预计将超预期增加，而轧花厂收购积极性一般，预计不会出现大范围抢收的情况，部分市场预期收购价格在6.2-6.3元/公斤附近。随着新花大量上市，盘面将有一定的卖套保压力。而需求端9月市场旺季来临，目前来看下游需求虽然略有好转但好转幅度相对有限，因此预计今年旺季表现一般，预计对盘面的提振作用相对有限。
【交易策略】
1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉前期的高位预计将是短期的高点，近期卖套保压力较大，预计震荡略偏弱走势，建议择机交易。
2、套利：观望。
3、期权：观望。
来源：银河期货