摘要：这事儿看着是单个公司的爆发，实际上藏着美股当下最核心的逻辑，AI早就不是简单的投资选项，对科技公司来说，不跟着押注AI，可能连立足的地方都没了。

9月10号那天，甲骨文的季度财报一出来，股价直接暴涨36%。

81岁的老板拉里·埃里森，身家一下冲到近4000亿美元，差点把马斯克从富豪榜前列挤下去。

这事儿看着是单个公司的爆发，实际上藏着美股当下最核心的逻辑，AI早就不是简单的投资选项，对科技公司来说，不跟着押注AI，可能连立足的地方都没了。

甲骨文这波暴涨，根子在几笔大合同。

上季度它跟三家客户签了四份大单，没交付的合同总额超4500亿美元，其中3000亿是OpenAI砸的算力订单，这些钱流进甲骨文口袋，转头又变成它向英伟达买芯片、向AWS租服务的支出。

整个科技圈就像个循环池，头部公司互相买单，行情好的时候大家一起涨，一旦风向变了，跌起来也可能更狠。

现在讨论AI投资赚不赚钱，有点没说到点子上，赤兔资本的刘迪凡说得挺透彻，对亚马逊、谷歌这些巨头而言，AI不是算ROI（投资回报率）的生意，是生存战。

你看OpenAI，现在周活用户都7、8亿了，年初才3亿，大语言模型市场它占了83%，第二名才6%。

它要是往广告业伸手，Meta得慌，往电商领域靠，亚马逊坐不住，ChatGPT加个搜索功能，谷歌都得紧张。

这些巨头手里攥着大把现金，但美股市场不待见“躺平”的公司，现金太多会被视作低效资产，还不如砸去建数据中心、买GPU，哪怕短期不赚钱，至少能保住市场地位。

松树街资本的张博提了个词“管道化”，AWS、Azure这些云厂商怕变成当年的AT&T，只做底层网络服务，赚点辛苦钱。

它们想争的是未来的入场券，没有自己的大模型和超级应用，迟早得沦为二流，本来想算算AI投资到底能赚多少，后来发现这事儿没标准答案。

刘迪凡团队算过，2021到2024年，四大科技巨头（AWS、Azure、GCP、Meta）在数据中心上花了1970亿美元，预计2025年AI能带来1280亿收入，回报率不算低。

但有人觉得这数太乐观，还有人不认可收入拆分方式。

说白了，离算力核心业务近的人，觉得AI需求实实在在，离得远的人，总觉得这事儿有点虚。

看美股AI投资，绕不开机构的持仓动向。

拿Coatue、WhaleRock、Altimeter三家基金二季度的持仓来说，虽然13F报告有滞后性，但能看出明显趋势，大家嘴上喊着找新故事，钱却都砸向了算力基建龙头。

Coatue敢给好公司高估值，持仓也杂，它重仓了个叫CoreWeave的公司，这公司从挖矿转型做AI云，专门租GPU，有人说它是“波动版英伟达”。

有意思的是，Coatue去年年中就开始布局电力股，要知道电力可是AI数据中心的“命脉”，这步棋走得挺早。

WhaleRock是出了名的AI死多头，前两年美联储加息，它差点把16年赚的钱亏光，好在AI风口一来又翻身了，它除了买英伟达、博通，还重仓了做网络交换机的Celestica，算是押注算力产业链的细分环节。

为啥大家都盯着算力基建？很简单，这领域几乎是垄断格局。

GPU就看英伟达和AMD，定制芯片靠博通、美满，燃气轮机离不开GEVernova和西门子能源，这种格局下，公司业绩相对稳定，不像应用层公司那样变数大。

搞不清的是，中概股在这波行情里几乎缺席，张博说，美股AI投资机会在基建层，而中概股多在模型和应用层，不在一个赛道上。

刘迪凡补充说，华尔街基金习惯看市盈率、现金流，中概AI公司动辄几百倍市盈率，还不赚钱，他们实在没法向出资人解释。

AI投资看着热闹，风险也藏不住。

《经济学人》就提醒，全球砸了3万亿美元在AI上，万一错了，美国经济得遭重，现在AI贡献了美国经济增长的四成，投资一收缩，就业、消费、股市可能一起跌。

行业本身也有周期，半导体行业向来是“好的时候大家拼命下单，差的时候集体砍单”，GPU也逃不过这规律。

Meta要是某季度广告收入不行，市场可能立马就慌了神。

还有些小公司，跟风喊AI口号，盲目砸钱扩规模，最后根本兑现不了价值，这些“伪AI公司”早晚得被做空，机构应对风险的招儿，说起来也实在。

要么降低仓位，少暴露在市场波动里，虽然牛市赚得少，但熊市能少亏点；要么分散投资，除了AI股，再买点周期股、大宗商品，东边不亮西边亮，还会配点并购套利基金，不管大盘涨跌，赚点确定性的钱。

对普通投资者来说，刘迪凡和张博的建议挺实在，抱紧英伟达、博通、台积电这些核心资产，它们在产业链里的地位暂时没人能替。

但得选对时机，还得真懂这个行业。

投资AI就像在风口上走路，既要敢往前冲，也得盯着脚下的坑。

毕竟这不是赌一把就走的生意，看懂了“生存战”的逻辑，才有可能在这场行情里站得稳。

来源：法之生活一点号