摘要：理由是，股价年内飙升209%后估值已达“完美预期”，短期风险/收益比不再占优。当前已兑现的利好催化剂基本计价，剩余催化剂（如动画、Labubu 4.0）可见度低，建议等待2025年Q4至2026年Q1的催化剂窗口后再评估入场时机。

近期，摩根大通将泡泡玛特评级下调至“中性”，目标价由400港元降至300港元。

理由是，股价年内飙升209%后估值已达“完美预期”，短期风险/收益比不再占优。当前已兑现的利好催化剂基本计价，剩余催化剂（如动画、Labubu 4.0）可见度低，建议等待2025年Q4至2026年Q1的催化剂窗口后再评估入场时机。

9月11日，泡泡玛特旗下热门IP SKULLPANDA的“不眠剧场”系列新品发售，现场仅有10人排队，与以往新品上市时的火爆场面形成鲜明对比。

截止9月17日收盘，泡泡玛特报收255.4港元/股，较8月26日盘中高点339.8港元/股，下滑约24.84%。

泡泡玛特2025年半年报显示，上半年营收为138.8亿元，同比增长204.4%；经调整净利润为47.1亿元，同比增长362.8%。半年营收突破百亿元，净利润超2024年全年。

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来源：乐居财经预审IPO