摘要：2025年1月-8月，央行连续8个月暂停国债买卖操作，而当前从国债收益率情况、后续政府债发行规划上来看，国债买卖择机重启的时机或逐步成熟。央行2024年启动公开市场国债买卖有何用意？今年以来为何暂停操作？今年若重启国债买卖，可能采取什么操作形式、又将对市场有何
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2025.09.17
固收 | 赵增辉
预计国债买卖将择机重启
2025年1月-8月，央行连续8个月暂停国债买卖操作，而当前从国债收益率情况、后续政府债发行规划上来看，国债买卖择机重启的时机或逐步成熟。央行2024年启动公开市场国债买卖有何用意？今年以来为何暂停操作？今年若重启国债买卖，可能采取什么操作形式、又将对市场有何影响？
风险提示：1. 资金面超预期收紧；2. 财政政策超预期带来的风险；3. 央行买卖国债重启时点晚于预期。
摘自：《预计国债买卖将择机重启》
对外发布时间：2025/09/16
本报告分析师：赵增辉 SAC编号：S0490524080003
建筑 | 张弛
基建投资连续下滑，期待后续财政加码
统计局发布1-8月经济数据，1-8月狭义基建投资同比增加2.0%，广义基建投资同比增加5.9%。8月单月，狭义基建投资同比减少5.8%，广义基建投资同比减少3.2%，增速环比减少1.8pct。基建投资分项来看，8月仅电力投资同比增长，其他领域单月投资均下降。或受高温天气影响施工进度，8月水泥产量下滑幅度同比扩大。固定资产投资增速连续2个月下滑，关注9月旺季实物工作量推进与财政进一步加码。
风险提示：1. 项目转化不及预期；2. 实物工作量推进不及预期。
摘自：《基建投资连续下滑，期待后续财政加码》
对外发布时间：2025/09/16
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：张弛 SAC编号：S0490520080022
环保 | 徐科
可持续航空燃料（三）：全球SAF政策梳理，2025年是多国SAF强制掺混元年
全球多个国家设定SAF掺混目标、通过税收抵免和资金补贴等推动SAF产业发展，SAF产业需求正从规划转向落地。我国以废油脂为原料，属于先进生物燃料，且近期多家公司产出合格SAF及取得适航认证，行业景气度呈上行趋势。投资建议：①生产端：技术成熟和产能先发优势企业占优，重点关注已投产或有规划产能的企业；②原料端：UCO是HEFA工艺核心原料，关注上游原料端企业。
风险提示：1. 原材料及产品价格波动风险；2. 政策变动风险。
计算机 | 宗建树
2025年第37周计算机行业周报：Qwen3-Next开源发布有望加速AI应用落地
上周计算机板块在此前经历大幅回调后反弹，上涨3.47%，在长江一级行业中排名第6位，两市成交额占比为7.79%，算力相关标的活跃。上周交通运输部办公厅印发《交通强国建设试点申报方向指引（2025年）》的通知；商务部决定就美国被调查措施启动反歧视调查。本周建议关注：1）中国推理算力产业链；2）阿里云产业链；3）云服务厂商；4）IDC，重点关注与腾讯、阿里、字节等大厂合作的IDC。
风险提示：1. AI 技术发展不及预期；2. 下游应用需求不及预期。
电话会议
近期回放
1
行业：环保 时间：2025.09.16
主题：可持续航空燃料（三）：全球SAF政策梳理，2025年是多国SAF强制掺混元年 - 【环保碳中和】第83场
2
行业：煤炭 时间：2025.09.16
主题：“炭为观止”巡礼：从电力弹性系数出发，看长期煤炭需求韧性
3
行业：医药 时间：2025.09.16
主题：骐思药想第48期 - CXO 2025H1业绩综述：海外和国内需求共振
4
行业：电新&机械 时间：2025.09.16
主题：“源”启新章，直流迭代 - 数据中心电源深度
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行业：金工 时间：2025.09.16
主题：量化基石系列专场：全基如何选择基准
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来源：新浪财经
