摘要：中国创新药对外授权（License-out）交易近年来呈现爆发式增长，这一现象是国内医药创新实力提升的体现。

中国创新药对外授权（License-out）交易近年来呈现爆发式增长，这一现象是国内医药创新实力提升的体现。

一、对外授权交易火热的原因分析

1. 自主创新能力显著提升

中国创新药研发能力已获国际认可，多个“同类首创”（First-in-Class）药物涌现。例如，2024年中国企业研发的活跃状态创新药数量达3575个，全球占比超过50%。恒瑞医药、百利天恒等企业的抗体偶联药物（ADC）和双抗技术成为国际药企争相合作的对象。

此外，中国在全球热门靶点中的贡献度最高，Top20靶点中有18个的药品数量占比超50%。

2. 融资压力与市场环境倒逼

近年国内生物医药融资市场遇冷，2023年底28%的港股生物科技企业现金流不足5亿元。企业为缓解资金压力，选择通过对外授权快速回笼资金。

例如，百利天恒与百时美施贵宝的ADC药物授权交易首付款达8亿美元，创下国内纪录。部分企业甚至以“卖青苗”方式出售早期管线以维持运营。

3. 海外市场高定价与商业化优势

欧美市场药品定价空间远高于国内，例如美国市场创新药价格约为中国的5-10倍。通过与国际药企合作，中国企业可借助其成熟的全球销售网络与临床资源，降低市场风险。如恒瑞医药通过“NewCo”模式剥离管线，获取超60亿美元交易总额。

4. 缺乏本土跨国药企的短板

国内中小型药企普遍缺乏跨国经营能力，需依赖国际巨头推动产品出海。复星国际陈启宇指出，本土跨国药企的缺失导致大量创新成果权益外流。上海等地提出培育“链主企业”，通过整合资源带动行业国际化。

5. 政策支持与国际化战略驱动

上海等地出台《提升生物医药企业国际竞争力行动方案》，明确支持企业海外布局。此外，国内创新药审批加速、医保支付改革滞后等问题，也促使企业寻求海外市场突破。

二、未来趋势展望

1. 跨国合作深化与交易模式创新

未来授权交易将更趋多样化，包括分区域授权、联合开发（如“大中华区除外”条款）、管线拆分（如恒瑞的NewCo模式）等。跨国药企如阿斯利康、默沙东等加大在华研发投资，推动技术协作与资本联动。

2. 本土跨国药企加速崛起

政策引导下，上海、江苏等地将重点培育具备全球临床注册和商业化能力的“链主企业”。例如，上海计划到2027年实现药械出口超500亿元，并打造2-3家海外销售额超百亿的本土企业。

3. 定价权争夺与估值体系完善

当前国内对创新药成果的定价能力较弱，首付款比例偏低。未来需建立科学估值模型，如上海《技术转移技术评价规范》提出的多维度动态评估体系，以提升议价能力。

4. 融资环境改善与长期资本引入

随着上海生物医药产业母基金（规模225亿元）等“耐心资本”的介入，早期研发项目的资金压力有望缓解。政策层面或通过创新药目录、医保支付改革等举措优化产业生态。

中国创新药对外授权交易的爆发是行业发展的标志性事件！

短期看是融资压力下的务实选择，长期则需通过培育本土跨国企业、完善估值体系、优化融资生态等措施，实现从“借船出海”到“造船出海”的跨越。

未来五年，随着政策支持与资本协同，中国有望在全球医药创新链中占据更核心地位。

来源：价值投资典范