摘要：特朗普政府对关税政策的不确定性导致主要市场指数在第一季度剧烈波动。标普500在此期间下跌4.6%，纳斯达克暴跌10.4%——两者均创下自2022年以来最差的季度表现。

金融市场和经济可能面临进一步动荡，但Jefferies指出，选择正确的派息股或许有助于平稳度过这段时期。

特朗普政府对关税政策的不确定性导致主要市场指数在第一季度剧烈波动。标普500在此期间下跌4.6%，纳斯达克暴跌10.4%——两者均创下自2022年以来最差的季度表现。

Jefferies量化策略主管Desh Peramunetilleke表示，派息股在市场动荡时期表现突出，尤其是在滞胀阶段（即经济增长放缓而通胀居高不下）。他的团队认为，今年美国派息股将跑赢大盘，领涨的将是高质量收益股、债券替代品或防御性收益标的。

这位策略师在3月27日的报告中称：“对历史上类似滞胀时期的研究表明，这对股市不利，但股息策略往往更具韧性。自2001年以来，在美国市场，（债券替代品）和（高质量收益股）在此类时期表现最佳。”

Jefferies筛选出几只可能在滞胀环境中表现优异的股票。高质量标的需处于质量评级前40%分位，而债券替代品或防御性收益标的包括房地产投资信托基金、铁路和交通基础设施。以下是Jefferies选出的部分股票：

饮料零食巨头Coca-Cola被Jefferies列为高质量收益股。其股价在2025年上涨15%，股息率约为2.9%。

富国银行分析师Chris Carey指出，尽管消费者对经济前景信心不足，但Coca-Cola有能力应对任何艰难时期。根据3月19日的报告，他与团队会见了这家雪碧和芬达生产商的管理层后感到更有信心。

“我们无法忽视一个未明言的信息：风暴总会过去……但全周期战略不会改变，”他写道，并维持对Coca-Cola的“增持”评级。

Carey补充道：“即使面临宏观逆风，KO（Coca-Cola股票代码）仍展现出实现每股收益增长的新能力，这得益于可持续的有机销售增长驱动（销量与价格/组合）以及稳定的投资水平。”

据LSEG数据，28位分析师中有22位给予Coca-Cola“买入”或“强力买入”评级，平均目标价较当前水平有超4%上涨空间。

此外，Coca-Cola于2月宣布连续第63年提高年度股息，增幅超5%至每股51美分，进一步增加了吸引力。

计算巨头、高质量标的IBM同样入选Jefferies名单。在科技板块艰难的2025年（年内下跌12%）中，IBM股价逆势上涨超12%，股息率达2.7%。

上周，Wedbush将IBM列入“最佳投资理念”清单，指出该公司在混合云和人工智能应用需求转变中处于“有利位置”。

Wedbush分析师表示：“尽管IBM持续投资推动增长，但其商业模式注重增长与运营杠杆的平衡，以提升自由现金流——预计将比收入增长率高出约2-3个百分点。”

该机构予IBM“跑赢大盘”评级。LSEG数据显示，覆盖IBM的分析师中约半数给予“买入”评级，共识目标价隐含近2%上涨空间。

Jefferies将JPMorgan Chase列为防御性收益标的。2025年其股价仅上涨1%，这家美国最大银行的股息率为2.3%。据LSEG，24位分析师中14位予其“买入”评级，平均目标价预示近10%上行空间。

富国银行分析师Mike Mayo上周重申对JPMorgan的“买入”评级，并将一季度预期“上调至超共识水平”。

他在报告中写道：“短期来看，JPM应受益于市场波动（因其做市商角色可能提振交易收入——我们的每股收益预期高于共识）。”中长期看，他认为放松监管和技术投入（比第二大银行高50%）将助其扩大市场份额。

与Coca-Cola类似，JPMorgan近期亦上调季度股息至每股1.40美元（原1.25美元）。Mayo称：“非常规的12%股息增幅……是积极的。”

来源：金融界