摘要：2025年3月31日民士达发布公告称公司于2025年3月27日接受机构调研，东北证券股份有限公司、长江证券股份有限公司、国投证券股份有限公司、国金证券股份有限公司、国联民生证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、中航证券有限公司、华源证券股份有限公司、中泰证券

证券之星消息，2025年3月31日民士达发布公告称公司于2025年3月27日接受机构调研，东北证券股份有限公司、长江证券股份有限公司、国投证券股份有限公司、国金证券股份有限公司、国联民生证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、中航证券有限公司、华源证券股份有限公司、中泰证券股份有限公司、东吴证券股份有限公司、华福证券有限责任公司、开源证券股份有限公司、国元证券股份有限公司、山西证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、天风证券股份有限公司、西部证券股份有限公司、西南证券股份有限公司、深圳市前海世传国际投资管理有限公司、上海利檀投资管理有限公司、深圳市明达资产管理有限公司、上海临信资产管理有限公司、汇添富基金管理股份有限公司、北京诚旸投资有限公司、循远资产管理(上海)有限公司、深圳市尚诚资产管理有限责任公司、凯联(北京)投资基金管理有限公司、深圳巨鹿投资管理企业(有限合伙)、深圳市君茂投资有限公司、上海汇瑾资产管理有限公司、上海递归私募基金管理有限公司、上海峰境私募基金管理有限公司、上海九祥资产管理有限公司、中海基金管理有限公司、上海颐歌资产管理有限公司、耕霁(上海)投资管理有限公司、鸿运私募基金管理(海南)有限公司、宁波知远投资管理有限公司、北京青创伯乐投资有限公司、深圳进门财经科技股份有限公司、上海汉享投资控股有限公司、深圳市明辉投资有限公司、果行育德管理咨询(上海)有限公司、深圳市四海圆通投资有限公司、中信建投证券股份有限公司、深圳君义资本管理有限公司、粤佛私募基金管理(武汉)有限公司、上海度势投资有限公司、上海申银万国证券研究所有限公司、Hraifi Capital、投资者、浙商证券股份有限公司、方正证券股份有限公司、粤开证券股份有限公司、东莞证券股份有限公司参与。

具体内容如下：
问：公司募投项目延期是否会影响产能释放？
答：公司决定将募投“新型功能纸基材料产业化项目”延期至 2026年 3月 31日完成，主要考虑该募投项目的资金实际使用情况和结项完成时间。公司已协同供应商完成关键节点调试工作，该项目主要产线预计于 2025年中投产，公司募投项目产能释放预计不会受到不利影响。

问：2024年欧洲市场增长 40%的主要领域？
答：2024年欧洲市场的增长主要源自两个方面，一是风电、算力用变压器的需求增长，二是对竞争对手的持续替代。

问：公司航空蜂窝在国际国内民航上的导入进度？
答：公司蜂窝芯材用芳纶纸已在主流飞机制造商实现了成熟应用，公司在民用航空领域布局的多个项目总体按计划推进，预计后续将会步入较快增长期。

问：公司新项目对应的 RO膜基材和芳纶湿法无纺布的市场空间？
答：根据 QY Research的数据，RO膜是 10-12亿 RMB（2020-2025这五年期间年复合增长率 CAGR为 6.29%），到 2031年差不多是 25亿 RMB（2025至 2031期间年复合增长率为 10.92%）。芳纶湿法无纺布是为特定用户开发的定制化产品，产品附加值较高，目前市场容量相对较小。以上两个产品采用不同工艺共线生产。

问：公司闪蒸无纺布的进度？
答：闪蒸无纺布项目还处于产业化论证阶段，公司在产线设备、工艺路线等维度对该项目产业化的相关细节进行持续优化。

问：2024年民航销售占比情况？国产大飞机的认证情况？以及今年 3月商飞给出的生产规划指引较 1月的数据进一步提高对公司的业绩影响？
答：2024年公司蜂窝芯材用芳纶纸的销售占比为 20%多一些，其中民用航空占比尚不足一半，国产大飞机的相关项目正在稳步推进中，长远看，商飞提高生产规划指引预计会对公司业绩会有积极影响。

问：公司在新能源车上的主要客户，对应收入情况？
答：公司新能源车的主要用户包括两个层面，一是比亚迪、吉利等主流整车车企，二是精进电动、上海电驱动等电机企业，2024年新能源汽车的收入占比为 10%多一些。

问：公司在低空领域，目前客户准备情况和进展，单架飞机价值量区间？
答：目前在低空领域，主流的设计方案是使用芳纶纸蜂窝芯材，芳纶纸的用量主要取决于航空器的载重、动力、安全等级等设计要求和航空器的体积等因素。简单理解就是：一般情况下，性能要求越高，芳纶纸的用量就会越多；航空器的体积越大，芳纶纸的用量也会越多。目前，低空飞行器或无人机单架用量在几十公斤至上百公斤不等。

问：公司产品在飞机高铁都有应用了吧？无人机应该也可以吧，在潜艇船舶上有没有实际应用？产品的应用对所在设备有什么性能的提升？相对其他材料有没有性价比？谢谢。
答：由公司芳纶纸制成的蜂窝芯材在高铁、游艇、舰船以及部分飞行器上有了成熟应用，主要起到阻燃、减重和降噪等作用，另外在高铁的牵引电机和牵引变压器上也大量使用芳纶纸，主要起到阻燃、绝缘和抗过载等作用。

问：25年第一季度的生产和销售是否延续上一季度的满产满销？看泰和的公开调研信息芳纶有降价的趋势，公司的芳纶纸价格怎么样？另外，六月份新产能就要开始释放，公司今年的市场开拓是否能保证这个新产能的消化呢？谢谢，期望您的解答。
答：公司目前生产运营一切正常，原料端的价格有小幅的下降，芳纶纸的价格相对平稳。另外我们主要通过构建“三位一体”立体作战体系来消化新增产能，具体主要有以下三个方面：（1）精准锚定赛道，聚焦新能源、低空经济、航空航天三大黄金赛道，推进大飞机项目按进度逐步落地，拓展低空飞行器等新型领域，构筑超薄芳纶纸应用场景的技术壁垒。（2）建立“需求漏斗”机制：通过 30余场全球行业峰会（含柏林线圈展、法国复材展、圣彼得堡电力展、迪拜电力展、北美线圈展、意大利线圈展等）、100家头部客户深度走访，进一步提升商机转化率。（3）铁三角效能革命，重构 “销售-交付-市场支持”铁三角协同机制：销售端：导入 CRM系统实现客户画像数字化（覆盖 90%以上的核心客户）；交付端：构建柔性排产模型（订单交付周期压缩至 10天）；技术端：设立快速响应团队（对客户问题 24小时响应反馈）。

问：光启技术去年无人机基地全面建成，今年初宣布进入机器人市场，而芳纶蜂窝一直都是在这两方面可以应用，也是超材料的原材料部分之一，想问下光启作为国内最好的超材料，间接或直接是否有和公司合作？如果有，是否对于今年的销量提升会有帮助？
答：公司与光启技术有业务合作，属于产业链的上下游关系，预计光启技术的业务布局和拓展会对公司业务有积极影响。

问：国内算力行业蓬勃发展，对贵公司业绩有重大影响吗？
答：随着国内算力建设的快速发展以及业内对国产材料认可度的提升，预计公司在这个领域的业务量也会保持增长。

问：公司在手订单销售额有多少？
答：公司目前交付周期大概在 2个周左右，所以公司在手循环订单通常不会超过 2个月。

问：我这边有两个问题想要请教。第一个问题是就海外市场方面，我们能看到 24年下半年海外的需求是有明显的恢复的。所以想请教一下各位领导，对于像欧美亚太俄语区这几个海外市场今年的增速进行一个展望，未来公司海外市场的营收占比是否会进一步的提升？然后第二个问题是我们年报中披露的这个在研项目，像这个高频高压电器用的芳纶纸材料，以及这些废弃芳纶纸循环利用等等，我看大部分都已经处于了试产或者中试的阶段。所以也想请教一下各位领导，就展望一下这些项目陆续产业化之后，对于公司优化产品结构以及降本增效方面的一些贡献？
答：我先回答您的第一个问题，2024年海外市场，欧美区同比的增速较快，亚太区同比下滑，目前拖累亚太区的两个问题基本上都已经得到了解决，包括客户的资金问题，也包括俄罗斯的支付问题。公司已经收到了 VTB银行的开户许可，正在办理相应业务。预计今年亚太区会得到比较好的恢复，海外业务整体也会相对乐观。另外第二个问题，您讲的这个废纸的回用，以及针对芳纶纸的性能提升项目，基本都是完成的状态，而且已经应用到了我们现在的生产过程中。年报数据可以看到，芳纶纸的生产成本是在下降的，其中一方面就是降本增效措施带来的效果。市场端，西门子等一些跨国龙头企业的切换力度的增加，就是公司芳纶纸性能持续提升的结果。

问：请问领导，公司有没有并购相关企业的想法？
答：公司会密切关注同行业以及上下游的一些企业，在做好现有业务的同时，积极寻求并购合作，做大做强公司。

问：能否针对公司的下游客户和应用领域，提供今年收入情况的比例拆分？
答：公司产品主要有两大应用领域：蜂窝芯材领域 2024年大概是 20%多的占比，剩下的都是电气绝缘领域。具体到电气绝缘的细分领域，新能源汽车领域大概是 10%多一些。2024年的平均售价同比基本持平，稍微有点增长，增长的原因主要源自销售端的结构优化。

问：公司毛利率是否还有上涨空间？
答：2025年，公司的经营层将主要从优化销售结构和降本增效两个方面发力，进一步提升公司的整体毛利率。

问：公司是否有增持相关计划？
答：目前公司大股东的持股比例超过 66%，目前没有增持的计划。后续公司将会考虑通过其他方式来对公司的股东结构进行优化。

问：2024年四季度销售收入提升很多，是产能提升原因，还是 2024年销售收入确认集中在年末？2025年一季度销售收入是否持续 2024年四季度高速增长？
答：2024年第四季度，销售收入的增加主要是市场端的拉动。公司确认收入的依据是客户的签收时点，所以不存在在年末集中确认收入的情况。另外2025年的经营情况，请关注公司的后续公告。

问：2024年民士达的研发投入大幅增加，达到了 2701.98万元，同比增长 34.82%。请问到 2025年的研发投入会持续吗？
答：公司自设立以来，始终坚持自主创新，近年的研发投入也是持续高比例增长，公司在不断通过引进高层次人才的同时，积极布局新产品研发。公司的研发方向主要是集中在三个方向，一是现有的芳纶纸产品的提质增效，也包括根据客户需求提供定制化产品。二是纸基材料的衍生研发，三是上下游的产品的延伸研发。预计 2025年公司的研发投入还会保持相对比较高的增速。

问：2024年非经常性损益净额为 828.75万元，其主要原因是什么？
答：公司 2024年的非经常性损益主要是来源于当期收到的政府补助，以及往期政府补助的递延确认，还有一部分是 2024年确认的增值税加计扣除的金额大概有 200万。

问：公司对客户的收款节奏是怎么样的？应收款应收账款周转天数 26天，为何销售商品提供劳务收到的现金只有营收的一半？
答：公司严格按照与客户约定的信用政策收款，信用政策最长不超过三个月。我们的应收账款的现金流量中提示的现金流，只是现金回款的那一部分。公司收到客户支付的银行承兑汇票不在现金流量表中体现。

问：2024年经营活动现金净流入为 4248.17万元，低于净利润 1亿，原因是否和账期有关？
答：现金流低于净利润的原因与账期没有关系，主要是受收款方式中的银行承兑汇票的影响。

问：芳纶纸在航空领域的应用相较于国内同行业有何优势？2024年在航空领域的销售收入提升比例是多少？
答：公司的芳纶纸在航空领域的应用优势主要有三点。一是公司的产品性能可以满足终端用户的应用要求；二是公司的产品规格齐全，可以适配各类飞行器；三是公司可以针对终端用户的需求来定制化的提供解决方案。2024年的公司在蜂窝芯材领域的收入同比增长超过百分之五十。

问：公司的材料是不是也用于商飞？
答：在商飞的产品体系里，目前公司的产品成熟的应用于 C909，C919以及后续项目正在稳步推进中。

问：针对新能源车使用的产品案例有哪些？
答：公司目前的产品，我们有两个系列已经大批量的在新能源汽车领域使用。一个是公司的 YT510W的纯纸产品，目前我们在驱动电机 800伏的系统、400伏的系统都有稳定的使用的案例；另外一个就是使用 YT564产品加工的芳纶纸复合材料，以及我们的子公司推出 YPY芳纶纸复合材料，也在头部车企得到了批量的应用。

问：想请问一下民士达先进制造这个公司是 23年成立，后面也做这个一些复合材料的研发。后面的话，子公司在产品的战略上是怎么样的一个定位？包含我看 24年披露它的一个相应的利润相对还比较低的，可能是研发投入比较高，所以后面这一块的产品会怎么去做呢？
答：2024年民士达先进制造确实是有将近 1000万的亏损，但是在下半年，尤其是第四季度，这个情况有了比较明显的好转，到了年底 12月份基本上可以做到盈亏平衡。布局和定位主要有两个方面，一是复合材料，包括芳纶纸的复合材料和其他的一些非芳纶纸的复合材料，充分发挥其产业化积累的工程和工艺经验优势。二是布局其产业链的上下游有一定壁垒的相关产品，比如树脂、胶粘剂等。

民士达主营业务：芳纶纸及其衍生产品的制造、销售。

民士达2024年年报显示，公司主营收入4.08亿元，同比上升19.82%；归母净利润1.01亿元，同比上升23.14%；扣非净利润9223.51万元，同比上升49.94%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入1.26亿元，同比上升53.6%；单季度归母净利润2978.35万元，同比上升68.21%；单季度扣非净利润2910.02万元，同比上升144.16%；负债率24.99%，投资收益29.47万元，财务费用-397.64万元，毛利率37.49%。

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出66.43万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。

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来源：证券之星