摘要：投资收益具有非线性的规律：大部分收益集中在少数交易日，多数时间需承受回撤与煎熬。比如村龙A，8月22日之前，今年的收益是负的，直到8月22日一根14%的大阳线，8月28日又是一根17%大阳线，于是，全年的收益都有了。

股市大涨的时间只有百分之五

投资收益具有非线性的规律：大部分收益集中在少数交易日，多数时间需承受回撤与煎熬。比如村龙A，8月22日之前，今年的收益是负的，直到8月22日一根14%的大阳线，8月28日又是一根17%大阳线，于是，全年的收益都有了。

股市的规律就是95%的时间让你感觉到不能赚钱，剩下那 5% 的赚钱时间并不知道什么时候到来……

所以我们没有别的办法，那么就等着这5% 的时间。如果能避开（下跌），那涨的时候也会避开。你必须在里面呆着，持续承受煎熬。

真正让资产上台阶的是牛市后期的泡沫阶段，必须全程在场才能吃到大头。避免在刚回本或早期上涨时就下车。

常见误区

1、只记住 “怕高都是苦命人”，却忽略前提是在低估值阶段已重仓并长期持有。

2、把 “猫着” 理解为盲目死扛垃圾股；应建立在严格的赛道与标的筛选之上。

投资的非线性原理

一、什么是投资收益的非线性？

线性关系：指的是投入与产出成严格的等比关系。比如你每小时工资是50元，工作2小时赚100元，工作10小时赚500元。输出随着输入稳定、可预测地增加。

收益 = 常数 × 时间（或投入）

非线性关系：指的是投入与产出不成简单的比例关系。收益的曲线不是一条直线，而可能是指数曲线、对数曲线、阶梯式或随机漫步等形态。大部分的投资收益都呈现这种特性。

收益 ≠ 常数 × 时间（或投入）

二、非线性收益的主要表现形式与原因

投资收益的非线性并非偶然，而是由多个因素复杂相互作用的结果。

1. 复利效应 - 指数型非线性（正面的）

这是非线性最强大、最积极的表现形式。

表现：初期增长缓慢，甚至难以察觉，但经过一个临界点后，增速急剧加快，曲线变得几乎垂直。

原因：你的收益不仅来自于初始本金，还来自于之前产生的利息所生成的新利息。这是一种“滚雪球”效应。

例子：巴菲特90%以上的财富是在他60岁之后获得的。这正是他早期持续投资所积累的复利在后期爆发的结果。一开始的10万美元变成20万美元需要同样的时间，但从100亿美元到200亿美元则需要巨大的增长，但其背后的核心驱动力仍是早期播种的复利。

2. 市场周期与经济周期 - 波动型非线性

市场不会匀速上涨或下跌。

表现：收益的分布极不均衡。漫长的“无聊”时期（横盘或阴跌）与短暂的“疯狂”时期（急速上涨或暴跌）交织在一起。

原因：宏观经济、货币政策、市场情绪、技术创新等因素共同作用，形成了繁荣、衰退、萧条、复苏的周期。

例子：在牛市里，你可能在短短一两年内赚到过去五六年的收益；而在熊市里，你可能很快会回吐大部分利润。大部分收益往往来自于很短的一段时间，如果你错过了那关键的1%的交易时间，总收益可能会天差地别。

3. 幂律分布 - 极端型非线性

在很多领域（尤其是风险投资、科技股投资），收益遵循幂律分布。

表现：极少数项目贡献了绝大部分的回报，而大多数项目是失败或平庸的。

原因：赢家通吃。成功的公司会占据绝大部分市场份额，其价值增长是指数级的（如苹果、谷歌）。而失败的公司价值则归零。

例子：一个风险投资基金可能投资了100家公司。其中：

50家失败了，血本无归。

40家表现平平，勉强回本或略有盈利。

9家还不错，带来了几倍的回报。

1家成为了“独角兽”，带来了百倍甚至千倍的回报，它一个项目的收益就覆盖了所有其他99个项目的成本并创造了整个基金的绝大部分利润。

4. 心理与行为偏差 - 催化型非线性

投资者的群体心理会放大市场的非线性。

表现：贪婪和恐惧会导致资产价格在短期内严重偏离其内在价值，形成泡沫和崩溃。

原因：追涨杀跌、羊群效应、过度自信等非理性行为。

例子：2021年的GameStop事件、各种加密货币的暴涨暴跌，都是群体情绪在短期内将价格推至不可思议的高度，然后又迅速瓦解，图表上呈现出一条陡峭的“尖峰”和“悬崖”。

5. 杠杆 - 放大性非线性

杠杆本身不产生非线性，但它会放大固有的非线性效应。

表现：无论是盈利还是亏损，都会以乘数效应被放大。

原因：你用借来的钱投资，收益和亏损都按你的自有资金计算，波动性急剧增加。

例子：用3倍杠杆投资一个上涨10%的资产，你的收益是30%；但如果该资产下跌10%，你的亏损是30%，如果下跌34%，你的本金就全部亏光了。它让收益曲线变得更加“陡峭”和危险。

三、对投资者的重要启示

理解投资收益的非线性，绝非一个理论游戏，它直接决定了我们的投资策略和心态。

长期主义是必须的：因为复利需要时间。如果你因为短期没有线性回报而放弃，就永远无法穿越最初的缓慢积累期，抵达后期的高速增长阶段。

容忍并利用波动：市场波动（非线性）不是风险，而是机会的来源。不要试图避开每一次下跌，而是要通过定期定额投资等方式，将波动转化为你的优势（在市场低点时买入更多份额）。

分散投资是关键：由于幂律分布的存在，你无法提前预知哪个项目会成为“本垒打”。因此，在高风险高回报的领域（如风险投资、成长股），必须广泛分散，用大量的“小赌注”去捕捉极少数的大赢家。

重要的是“留在场上”：由于大部分收益来自少数时间，“时间在市场里”远比“择时市场”更重要。最昂贵的错误就是在市场爆发前那段最难熬的时期因为失望而离场，从而错失整个上涨阶段。

管理风险，慎用杠杆：非线性意味着“黑天鹅”事件（极端亏损）发生的概率比线性思维想象的要高得多。杠杆会显著增加你“游戏结束”的风险，必须极度谨慎。

总结

投资收益的非线性告诉我们：投资世界不是匀速运动的跑道，而是一片风浪无常的海洋。大部分时间你在随波逐流、甚至逆风前行，而巨大的财富积累只发生在少数几个顺风的时刻。

成功的投资者，就是那些理解并尊重这种非线性，准备好足够的耐心、资源和心理韧性，确保自己能一直留在船上，直到顺风来临的人。

来源：厚济天下