摘要：毛利高逾80%的“OTA茅”携程（TCOM）自然不会不明白这背后的磨刀霍霍。也是在此背景下，携程董事局主席梁建章等高管密集抛出减持计划，套现金额超5亿元。
即时零售和外卖大战腥风血雨，OTA市场同样山雨欲来。
之前，京东（09618）进军酒旅；阿里巴巴（09988，以下简称“阿里”）旗下中国电商事业群整合淘宝、饿了么、飞猪，统一向蒋凡汇报，并打通大账户体系。
毛利高逾80%的“OTA茅”携程（TCOM）自然不会不明白这背后的磨刀霍霍。也是在此背景下，携程董事局主席梁建章等高管密集抛出减持计划，套现金额超5亿元。
密集减持
携程近期向美国证券交易委员会（SEC）递交了多份核心高管减持股份文件。
内容显示，联合创始人、董事局主席梁建章计划出售100万ADS（普通股），按当前市值计算可套现7375美元（约合 5.27 亿元人民币）。与此同时，联合创始人、总裁范敏也同步推进减持，计划出售7万股ADS，价值 454.44万美元（约3242万元人民币）。若叠加5月减持操作，范敏2025年以来累计套现金额已达6200万元。
从股权结构变化看，携程的股东格局正发生微妙调整。截至2025年2月28日，梁建章持股比例为5.3%（较2024年的5%略有提升），CEO孙洁持股2.1%（2024年为 1.9%），管理层持股稳步上升；而早期投资方百度的持股比例则从2024年 9.4%降至 7%，逐步淡化与携程的资本关联。
就在高管减持消息披露后不久，携程9月1日向全体员工发送邮件，宣布员工提出居家办公无需审批，打破了此前对居家办公的流程限制。
在OTA市场竞争愈发激烈的当下，携程的这一“人性化调整”被解读为“稳定军心”的重要举措。在外部竞争压力逐步加大的背景下，通过优化办公体验留住核心人才，试图以“人才密度”构筑竞争壁垒。
与高管减持、政策调整形成对比的是，携程2025年上半年的业绩表现堪称 “全面开花”。第二季度净营业收入达148亿元，同比增长16%，环比增长7%；调整后经营利润46.7 亿元，同比增长10.4%，超出市场预期3.9亿元，盈利能力显著优于行业平均水平。
分业务板块看，住宿预订收入62亿元，同比增长21%、交通票务收入54亿元，同比增长11%、旅游度假收入11亿元，同比增长5%、商旅管理收入6.92亿元，同比增长9%。
利润率方面，携程2025年二季度毛利率达81.0%，即便外部竞争压力如乌云般笼罩，曾因酒店“调价助手”关不掉引发争议的携程，当前的业务根基依旧稳固。
大战将至
携程高管减持与政策调整的背后，是OTA赛道“局外人”加速入场，市场仿若暴风雨来临前，压抑感十足。2025年以来，京东、抖音、美团（03690）等互联网巨头纷纷将目光投向酒旅、机票预订等携程的核心业务，试图分食市场蛋糕。
6月18日，京东发布《致全体酒店经营者的一封公开信》推出“京东酒店 PLUS 会员计划”，承诺参与商家可享“最高三年0佣金”，京东创始人刘强东直言：“要为酒店餐饮提供新通路，比拼‘更好产品、更便宜价格、更优服务’”，矛头直指携程的高佣金体系。
抖音则投入亿元级补贴，扶持酒店品牌直播。2023年是抖音酒旅业务的转折节点，这一年抖音上线了日历房功能，用户可按需自主选择入住日期，预订灵活性与即时性大幅提升。同年，抖音还在商家主页开启酒店、门票预订功能。
抖音生活服务发布数据显示，2023年酒旅动销商家数量同比增长近7倍，支付GMV同比增长300多倍，其中直播占比最大且增速尤其快，酒旅直播支付GMV同比增长了200多倍，用户侧，酒旅直播观看总时长同比提升206%，看播次数提升273%。
此外，航旅纵横的机票直销、美团的本地生活场景联动，也从不同维度对携程形成夹击。
值得注意的是，尽管这一轮飞猪的动作尚不明显，未像京东、抖音那样推出激进的补贴或佣金政策，但它已悄然完成与淘宝大账号体系的打通。这意味着飞猪可直接共享淘宝庞大的用户基数与消费数据，用户无需额外注册即可无缝切换至飞猪平台预订酒旅产品，极大降低了用户转化门槛。
账号体系的打通可以视作阿里为接下来的“OTA大战”埋下的重要伏笔，未来一旦加大资源投入，凭借阿里生态的流量与数据优势，OTA 市场大战堪称一触即发。
高毛利悬了
面对即将到来的行业大战，携程已开始提前应对，最典型的便是6月推出的 “调价助手”功能。商家一旦开通该功能，如果自家平台价格高于其他平台，系统将自动调低价格，试图通过“价格管控”留住商家与用户。但该功能自上线起便争议不断，强制调价引发部分商家不满。
这一动作也侧面印证了携程对“价格战”的担忧，当用户习惯在多平台比价，价格敏感型消费者向抖音、美团转移，携程长期依赖的“技术体验优势”，能否抵御“更低价格” 的诱惑，仍是未知数。
而在行业竞争升级、高毛利优势大概率将被削弱的背景下，梁建章、范敏选择提前“落袋为安”，既反映出他们对OTA赛道“内卷”风险的预判，也让市场对携程能否维持当前盈利水平、抵御外部冲击产生疑问。
从当前形势看，携程面临的不确定性主要集中在两个层面：一是盈利模式的可持续性 —— 京东的0佣金、抖音的补贴战，加上未来飞猪依托阿里生态可能发起的竞争，都可能迫使携程降低佣金比例或增加补贴，直接挤压81%的高毛利空间。
另一方面，当商家有更低成本的入驻选择、用户有更多比价渠道，携程原有的流量优势将逐步削弱。
在互联网巨头的集体“围猎”下，OTA新赛季将开打或已不可避免。对于携程而言，如何在守住业绩基本盘的同时，应对行业格局的重构，将是未来半年至一年的核心挑战。
来源：财中社