摘要：RWA（Real World Assets）即真实世界资产，指通过区块链技术将现实世界中的有形或无形资产（如房地产、债券、股票、艺术品、数据等）代币化，使其在链上实现所有权确权、交易和金融化操作。这类资产既包含传统金融资产（如美国国债、信用票据），也包括实物资

RWA（Real World Assets）：“真实世界资产”_思想百科

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【前瞻】RWA（Real World Assets）即真实世界资产，指通过区块链技术将现实世界中的有形或无形资产（如房地产、债券、股票、艺术品、数据等）代币化，使其在链上实现所有权确权、交易和金融化操作。这类资产既包含传统金融资产（如美国国债、信用票据），也包括实物资产（如贵金属、充电桩），其核心在于通过数字化和区块链技术提升资产流动性，并融入去中心化金融（DeFi）生态系统。随着数据要素入表和实体资产上链需求增长，RWA有望重塑全球资本流动模式，成为金融基础设施变革的重要推力。

一、RWA概述

RWA（Real World Assets）英文直译为“真实世界资产”，即“真实世界资产通证化”（Real World Asset Tokenization），或“真实世界资产代币化”，指的是那些在数字或虚拟环境之外具有物理形态或可确认权益的资产。将资产所有权以数字形式（Token）在区块链上进行交易的一种形式，这为资产融资提供了新的可能性。RWA是指将现实世界中的实物资产（如房地产、艺术品、农产品等）通过区块链技术进行数字化和通证化，使其能够在数字市场上流通和交易。这种模式为传统资产提供了更高的流动性和透明度。简单说，RWA就是将黄金、房地产、艺术品等现实世界中的资产进行数字化和唯一化处理，也就是把现实资产转化为数字资产进行交易。

在区块链技术的演进过程中，RWA（真实世界资产代币化）已逐渐崭露头角，成为引领变革的重要力量。RWA的核心在于将具有实际价值的资产，例如房地产、汽车、黄金等，转化为数字代币。这一过程不仅将DeFi（去中心化金融）与传统金融体系紧密相连，更极大地丰富了投资者和使用者的选择范围，推动了金融领域的创新与发展。RWA代币化是基于区块链将RWA代币化并引入到去中心化金融（DeFi）中的Web3.0项目。相较于传统金融资产，代币化RWA具备DeFi的属性，可交易性更强；而相较于过去的主流区块链产品，代币化RWA有着更为丰富的底层实物资产类别以及现实投资意义。

Photo source: Internet招银国际资产管理联席主管、董事总经理白海峰撰文称，RWA指的是将传统金融资产（股票、债券等）和实物资产（房地产、艺术品等）的相关权利转化为区块链上的数字代币，这些数字代币代表传统金融资产和实物资产的所有权或股份。白海峰认为，理论层面，任何有价值的资产都能够实现代币化。资产代币化优势主要基于去中心化和区块链底层技术。通过创建生态应用，解决传统金融出现的弊端。这是资产所有权以数字形式（Token）在区块链上进行交易的一种形式。

蚂蚁数科CEO（首席执行官）赵闻飙表示，传统融资方式高度依赖融资主体的信用，而RWA能够方便投资者对资产自身的信用进行评估，从而为拥有优质资产的小微企业解决融资难、融资贵等问题。

二、全球探索进展

近年来，多家国际金融机构陆续布局RWA。BCG和ADDX研究显示，全球非流动性资产的通证化将会产生约16万亿美元规模的市场。国际清算银行（BIS）认为RWA是数字金融创新的关键领域，能够促进全球金融市场的融合。通过将不同国家和地区的现实资产进行通证化，打破了地域和传统金融体系的限制，使得全球范围内的资产配置更加便捷。

据媒体报道，2023年，高盛旗下数字资产平台正式上线，该平台曾帮助欧洲投资银行发行1亿欧元的两年期数字债券：瑞银上线了一个通证化系统，可用于发行通证化的结构性票据；汇丰银行推出了一个平台，利用区块链技术将其伦敦金库中的实物黄金所有权代币化。2024年3月，汇丰银行推出了首个面向香港零售投资者的RWA产品“汇丰黄金代币”，投资者购买黄金时，无需接收实物黄金，而是持有黄金代币，每个代币代表0.001盎司黄金的所有权。

美国资产通证化的底层资产以国债为主，如Superstate、HamiltonLane的私募基金等，均以美国国债作为底层资产。

新加坡开始探索通证化资产发行，在国家层面重视资产通证化市场，将通证化资产分为证券型、支付型、其他（不具有资本市场特征）等三类。

迪拜等阿联酋成员国已成立虚拟资产监管部门（VARA），具备清晰的监管框架和友好的发展环境。

中国香港以监管沙盒模式加快监管创新，已推出四大通证化资产案例，2024年3月香港金管局推出稳定币发行人沙盒，预计明年年初稳定币能在香港发行，2024年8月香港金管局推出Ensemble项目沙盒促进通证化应用。

香港金管局去年公布了四项代币化资产案例，其中蚂蚁数科与朗新科技合作完成一项基于新能源实体资产的RWA（Real World Asset Tokenization），提供了实物资产融资的新可能。

三、RWA的双重内涵和三个阶段

RWA（Real World Assets），英文直译为“真实世界资产”，目前并没有标准统一的官方定义，部分国家政府和监管部门提出要关注这一新型资产表达形式，可以参考相关加密资产或虚拟资产探索监管框架。

从各国实践看，RWA的内涵有狭义和广义之分。狭义RWA是指通过区块链技术将真实世界资产和数字世界资产进行孪生的资产表达形式。本质上是基于真实世界资产在数字世界生成可交易的权证（Token）。广义RWA是资产价值化的新赛道，在联通真实世界资产和数字世界资产的基础上，通过资本要素市场赋能数据等其他要素市场，充分释放资产价值。

RWA包含资产准备、资产发行，资产交易三个阶段。资产准备是指将真实世界资产的权属、价值、收益等信息进行明确，满足链上数字资产表达的基本要求。资产发行包括资产上链后权证的有效生成和其孪生的交易标的在金融市场的合规发行，其中第一步是资产上链，将准备好的资产进行上链存证，部署智能合约进行自动收益核算、形成资产权证等工作；第二步是金融标的物发行，指的是交易标的在合规金融市场发行，依照持牌类金融机构对交易标的的要求，将链上资产进行交易标的开发，如证券类产品、支付类产品等。资产交易在规范的金融市场完成，完全依据金融市场的管理规范和监管要求，合规开展相应的金融交易活动。

四、数据资产是真实世界资产

中国将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的“第五大生产要素”，并通过一系列的政策安排推动数据要素市场化配置改革。经过近年的发展，数据资产已成为数据价值化的重要载体，本质上仍是一种真实世界资产，有以下特征：

数据资产是依附于实体资产经营产生，经产品化并形成交易合约后进而形成的企业经营性资产。一般的，数据资产价值管理可以分为三个阶段：数据资源化、数据产品化和数据资产化。

原始数据通过加工、整合，实现原始数据向数据资源的形态转变。之后面向一定的应用场景，以数据需求方为导向进行数据产品的研发，进而以交易合约为基础，形成形态标准、边界确定的数据产品。最后，以数据产品为基础形成企业经营性资产。

数据资产作为一项企业可持续经营资产，可以在其资产负债表里进行合法合规表达，成为企业价值的重要组成部分。2023年8月，中国财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，围绕数据资源是否可以作为资产入表，规范了企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，从2024年1月1日开始，企业开始按照政策规定将数据资源确认为资产并纳入财务报表。

国家数据局正在加快研究制定培育全国一体化数据市场的政策文件，推动全国一体化数据市场建设。多地数据交易机构共建数据交易链，面向数据要素市场全产业全流程，提供数据交易基础服务等。数据资产交易市场作为数据要素市场的关键部分，通过与金融市场实现互联互通，可大大提高数据资产的配置效率。

五、U235框架生成“真数据、金资产”

基于数据要素交易市场在资产登记、基础设施、制度保障、数商生态和市场互联互通等方面的综合优势，推动数据要素与RWA优势互补相互融合，构建出U235框架。U235的核心是“互联两个世界、互通三个支柱、互创五大优势”。

互联“两个世界”。U235框架的U型结构联结了真实世界与数据世界。真实世界是数据世界的基础；数据世界是真实世界的映射，是真实世界资产的“数字孪生”。两个世界相互依存、相互映射、融合发展，共同承载新形资产的全部价值。

互通“三个支柱”。U235框架的U型结构构建了数据上链、收益上链和资产上链三个支柱。数据上链即链上实时反映实体资产产生数据，追踪实体资产运营状态，保障数据记录透明、可追溯、不可篡改；收益上链即通过智能合约关联资产收益信息及运营信息，保证信息真实、完整；资产上链即资产信息和权益信息链上存证，提高RWA资产真实性透明性，降低投资门槛提升交易效率。三者相互依存，共同推动RWA的可持续管理。

互创“五大优势”。U235框架的U型结构具有真实性、透明性、流动性、经济性和共识性五大优势。真实性体现在能够通过区块链技术明确资产的真实存续状态、运营情况以及合规性；透明性体现在资金端能够直接获得资产收益信息，减少管理成本和人工干预；流动性体现在更便捷的资产表达，并依托合规的机制嫁接金融资本市场；经济性体现在能够降低资产端对接资金端过程中中间交易成本；共识性体现在基于广泛认同的数据交易市场专业服务生态，能够提升资金端对于资产端的高价值共识。

U235框架为资产提供了规范、稳妥、适应性较强的框架，可以在保障资产真实、价值完整、资金通路顺畅的条件下，实现真实世界资产与数据世界资产的各类要素的优化配置，最终激活全要素生产率，是真正的“真数据、金资产”。

六、打造RWA功能架构

规范透明披露功能。RWA需要底层资产价值、产权、交易等信息公开透明，监管机构需要低成本和高效率的实现穿透式监管。U235框架确保了数据记录透明、可追溯、不可篡改和数据资产信息动态披露，相关业务参与方和监管部门可有效实时的查看和监控资产运行情况。

自登共证的登记功能。在RWA模式下，资产自登共证模式的实现依赖于Web2.5运行的各项工作机制。不同于线下真实世界中各机构之间基于法律制度或交往关系形成互信，数字世界空间中的区块链以纯数学方式建立各节点之间的互信关系，保证了各连接点地位平等地互联互通。RWA持有者可以自主管理自己的资产，通过权益证明机制实现节点对自身权益的证明。各可信节点之间以“广播机制”对其他节点发布信息，并形成节点间共识。相比于线下真实世界传统的各类资产登记，资产持有人可实现“自己管理自己的资产，依据链上共识机制共证可信资产”，实现登记内容真实有效、传播迅速和安全稳定。

动态调整的估值功能。对底层资产的准确评估是RWA的核心。基于U235框架的数实融合新型资产，其估值需综合评估数据资产和其他实体资产。既要考虑相关的数据采集设备、数据传输设备和数据存储设备等有形资产，又要评估其数据资产。特别是数据资产，占据RWA资产价值的核心部分，是未来资产增值的重要源泉，更需要基于数据产品交易合约的情况开展科学、动态的评估。

智能校验的合规功能。RWA的基本前提，是在发行前对链下底层资产进行全面尽职调查。对于RWA的审计，需要确认企业数据资产和其他实体资产的权属，记录底层资产的销售合约及回款收入信息，并对资产进行价值评估及收益分析。在RWA体系中合规涉及多个方面，包括法律、金融和技术等领域的合规性检查。

穿透可信的监管功能。U235框架将充分防范上述监管风险，在支付方式上将坚持不以比特币作为支付、清算的手段，以人民币为支付与计价基础；在融资工具上，不以RWA作为直接筹资工具，金融市场、金融机构与资金渠道安排符合监管要求，在底层资产组织、法律合规、资金通道等方面严格符合相关地区的法律规定；在底层资产上，RWA将以真实资产为基础，不与各类金融产品挂钩。

U235框架为RWA打造了保驾护航的“安全舱”，拓宽了企业在数字化转型中获取资金支持的渠道，激活了庞大体量的沉睡资产价值。RWA给当前资产融资面临的真实性、透明性、流动性、经济性和共识性五重挑战提供了解决方案。

七、资产价值化新赛道与市场预测

随着全社会对RWA认识不断深化，产业实践的不断开展，相关制度和机制不断完善，RWA将为资产价值化提供新的赛道。

RWA通过联通真实世界和数字世界，优化数据要素、资本要素等多要素市场资源配置，可以生成资产价值化新赛道，推动产业融合和数字经济高质量发展。

展望未来，2024年将见证更多国际投资银行加大对代币化市场的投入。

2024年3月20日，贝莱德宣布推出其首个在公共区块链上发行的代币化基金——贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL）。据悉，该基金将通过Securitize这一专注于RWA的数字资产证券公司进行认购，为合格投资者提供服务，并由官方托管机构纽约梅隆银行负责资金管理。BUIDL基金将100%的总资产投资于现金、美国国债和回购协议，使投资者在持有区块链代币的同时获得收益。

不少投行及咨询预测该市场规模将达万亿美元。波士顿咨询集团 (Boston Consulting Group，BCG) 的研究预测，到2030年，现实世界资产的代币化规模将达到16万亿美元。美国花旗银行 (Citibank)预测，到2030年，将有4万亿至5万亿美元的资产实现代币化，而基于区块链技术的贸易金融交易额将达到1万亿美元。

“预计到2030年，RWA市场规模可能达到5万亿至16万亿美元，改变数据资产交易和价值创造的方式。”大数据流通与交易技术国家工程实验室数据资产管理中心主任刘小钰进一步表示，当前，RWA在我国的应用正逐步扩展到多个领域，包括新能源、金融科技等，同时监管框架也在不断完善以适应这一创新发展。“也期待未来RWA这一数据要素创新应用可以盘活国内传统行业的实物资产，为国内实体经济注入更多的流动性。”

2024年，全球资产通证化加快发展，其中RWA成为备受关注的热点。RWA（真实世界资产，或现实世界资产）是指可以在区块链上表示的物理或传统金融资产，其根本目的是实现现实资产在区块链上的资产表达。其中，数据资产RWA的底层资产是数实融合的资产包，数据资产附着于实体资产之上，且数据资产可实现实体资产的价值提升。典型应用场景包括智慧农业、智慧园区、新能源等。

数据资产RWA依托区块链技术将实物资产及数据资产转换为数字形态，已成为区块链发展历史中的最新应用，为解决实体资产的金融化面临的真实性、透明性、流动性、经济性和共识性五重挑战提供了新的探索路径。

2024年6月28日，上海数据交易所正式开启数据资产交易市场，数据资产RWA是围绕数据资产化开展的创新商业模式探索。

11月25日，左岸芯慧发布农业首个数实融合的马陆葡萄RWA项目，推动农业产业转型升级。

2024年以来，上海数据交易所聚焦破解实体资产金融化面临五重挑战，发布数据资产RWA的U235框架，联通真实世界和数据世界，使得“真数据”成为“金资产”，以数实结合助力新型资产价值释放与传统产业升级发展，为数据要素创新应用探索路径。

数据资产RWA作为数据资产创新应用的重要方向，能将闲置的实体资产和数据赋予新的价值，让沉睡的资产在数字时代转化为活跃的资本，释放其潜在的经济社会价值，对于我国在数字化浪潮中实现持续发展具有深远意义。

八、RWA的未来前景

据测算，2030年中国通证化资产可达万亿元规模，通证经济有望成为我国经济增长的新亮点和新引擎。

RWA被视为Web3.0与传统经济融合的关键桥梁，其发展将依赖三个要素：

1）监管框架完善，解决跨境法律冲突；

2）技术创新，如零知识证明提升数据隐私性；

3）生态协作，形成资产发行、交易和衍生服务的完整链条。

随着数据要素入表和实体资产上链需求增长，RWA有望重塑全球资本流动模式，成为金融基础设施变革的重要推力。