摘要：业绩稳步攀升。2025年3月25日，三生制药发布2024年年度业绩公告，2024年公司实现收入91.1亿元，同比增长16.5%；实现毛利78.3亿元，同比增长17.9%；实现归母净利润20.9亿元，同比增长34.9%；实现扣非归母净利润23.2亿元，同比增长1

业绩稳步攀升。2025年3月25日，三生制药发布2024年年度业绩公告，2024年公司实现收入91.1亿元，同比增长16.5%；实现毛利78.3亿元，同比增长17.9%；实现归母净利润20.9亿元，同比增长34.9%；实现扣非归母净利润23.2亿元，同比增长18.8%。

核心品种推动业绩稳健增长，管线与合作助力未来增量业绩稳步攀升。2025年3月25日，三生制药发布2024年年度业绩公告，2024年公司实现收入91.1亿元，同比增长16.5%；实现毛利78.3亿元，同比增长17.9%；实现归母净利润20.9亿元，同比增长34.9%；实现扣非归母净利润23.2亿元，同比增长18.8%。

核心品种稳健增长。2024年全年特比澳销售收入达到50.6亿元，同比增长20.4%，2024年4月特比澳儿童ITP适应症获批上市，2024年8月特比澳治疗慢性肝病相关的血小板减少症的上市申请获受理，未来有望进一步增长。2024年全年蔓迪销售收入达到13.4亿元，同比增长18.9%，2024年1月蔓迪泡沫剂作为OTC产品获批上市，成为目前国内唯一获批上市的米诺地尔泡沫剂型，蔓迪市场竞争力得到进一步提升。

创新管线迎来收获期。公司大力投入研发，管线聚焦肾科、血液及肿瘤、自免/眼科、皮肤/减重等领域，目前已有30个在研品种。除蔓迪泡沫剂以外，公司艾曲泊帕干混悬剂和阿普斯特片也于2024年获得上市批准。在NDA受理方面，除了特比澳的CLDT适应症以外，长效促红素SSS06治疗透析贫血、IL-17单抗608治疗中重度斑块状银屑病、艾曲泊帕乙醇胺片治疗ITP的上市申请也获得受理。此外，公司抗VEGF/PD1双抗产品707的II期数据优异，III期临床已获CDE批准，并携手 百利天恒 开拓双抗+双抗ADC的临床潜在价值。

协同合作拓展商业化版图。2024年公司达成4项合作，继续拓展商业化版图，包括与 翰宇药业 合作司美格鲁肽注射液的减重适应症，与海和药物合作紫杉醇口服溶液、与 东阳光 药合作苯磺酸克立福替尼、与映恩生物合作HER2ADC。合作产品与公司现有产品在治疗领域上高度协同，未来有望进一步丰富产品组合，实现销售协同放量。

投资建议：公司核心产品稳健增长，创新管线与合作产品逐步获批上市及放量，我们看好公司未来业绩持续增长。我们预计公司2025-2027年营业总收入分别为104.88亿元、121.31亿元、141.11亿元，同比增长15.2%、15.7%、16.3%；归母净利润分别为25.39亿元、29.63亿元、34.88亿元，同比增长21.5%、16.7%、17.7%，对应PE分别为10/9/8倍，维持“推荐”评级。

风险提示：集采风险，市场竞争加剧风险，政策变化风险，产品研发不及预期风险，仿制药风险。

来源：新浪财经