摘要：今年上半年，素有“液体黄金”之称的白酒行业在复杂环境中持续推进结构性调整。尽管消费动力与资本态度仍显谨慎，但行业中长期向好的基本面并未改变。
今年上半年，素有“液体黄金”之称的白酒行业在复杂环境中持续推进结构性调整。尽管消费动力与资本态度仍显谨慎，但行业中长期向好的基本面并未改变。
一边是白酒指数从6月低点以来涨幅超12%，一边是行业加速分化、企业积极探索新路径。种种迹象表明，白酒正从规模扩张迈向高质量竞争的新阶段。
在这一过程中，是否还有一些企业能够穿越周期、持续增长？
答案是肯定的。从本质上看，白酒消费扎根于中国文化土壤的基本面并未动摇，市场的饮用习惯也依然存在。
无论是社交宴请还是个人小酌，白酒仍然具备不可替代性。唯一的区别在于，白酒品牌已无法再像从前那样“轻松盈利”，而是需要精耕细作了。
未来，真正具备品牌底蕴、产品实力与创新韧性的企业，将继续引领行业走向复苏与成熟。
刚刚披露财报的泸州老窖，正是其中之一。
行业逆流中的稳健答卷
与行业中终端动销不畅、渠道库存高企、营销动作频频的“混乱局面”不同，泸州老窖的半年报显得从容而稳健。
公开数据显示，2025年上半年，泸州老窖实现营业收入164.54亿元，归属于上市公司股东的净利润达到76.63亿元，整体毛利率继续保持行业领先水平。
从产品结构看，中高档酒类实现营收150.48亿元，在总营收中占比仍超九成，显示出其核心产品线的稳固与强劲。
这意味着，尽管宏观环境充满变数，泸州老窖依然保持了前进势头，正逐步向市场展示其优秀的抗压能力和经营韧性。
一直以来，企业韧性及稳健业绩，正是“股神”巴菲特反复强调的优质特质。他曾多次公开表示：
“短期表现无法真正衡量企业价值。坚守稳健的投资原则，好的结果自会随之而来。”
没有企业能永远高增长。相比短期业绩，应对挑战的坚韧与智慧，才真正决定一个品牌能否成为“时间的朋友”。
创新破局，泸州老窖的“硬寨”是怎样结成的？
泸州老窖的创新，绝非表面功夫。它一边以数智化重构渠道，一边凭产品重塑市场——两手都硬，才守得住价值、打得开局面。
其推出的“五码合一”智能管理系统，正在不动声色地改写白酒的销售逻辑。从生产赋码、渠道验码，到消费者扫码抽奖，全链路悄然数据化。这意味着什么？泸州老窖正在跳出传统渠道的“盲打”模式，真正看清楚每一瓶酒走向了哪里、被谁打开——而这在动销为王的低谷周期中，几乎是一种“降维管控”。
但这不只是技术活，更是一场商业认知的重构。泸州老窖果断把策略重心押注在“消费者开瓶”这个动作上。你开瓶，我补贴；你扫码，我服务——营销动作从铺渠道转向抓用户，效率与精准度自然大幅跃升。据其管理层透露，2025年公司将强化“数智创新驱动力”，意图打造一个白酒界的“迪士尼乐园”：用户来了不止喝酒，更是在体验一种身份、一场仪式、一类共鸣。
不得不说，这种从“渠道驱动”彻底转向“消费者驱动”的打法，正是行业从泡沫回归真实过程中最难、却也最必要的一步。谁先转身，谁就拿到了下一轮复苏的钥匙。
穿越周期，从来都是勇者的游戏、智者的考验。而泸州老窖此番“结硬寨”，早就不止于防守——它是在低调布阵、精准出击。
值得庆幸的是，泸州老窖正是行业中少数真正“筑牢根基”、以创新“打出实效”的企业之一。
除了坚实的经营基础，酒企应对周期的战略眼光同样至关重要。
回到最初的问题：如何看待白酒行业当前所处的周期？
低度赛道，泸州老窖的“超前洞察”
本质上，这一轮白酒低谷并非源于消费意愿或市场需求萎缩，而是行业普遍扩产背景下，“控量提价”模式泡沫的破裂。
从啤酒、红酒到威士忌，全球酒类都曾经历类似的“产能过剩阶段”。例如23年8月，法国农业部长宣布拨款1.6亿欧元，用于补贴酒庄销毁过剩葡萄酒。
这也表明，白酒行业突围的方向其实非常明确：即为扩大后的产能寻找新的市场出口。
正因如此，近年来主流白酒企业纷纷推进“低度化、年轻化”战略，积极探索新增量。
在这一进程中，与其他布局“三化”的酒企相比，泸州老窖不仅根基扎实，更展现出新的思维与理念。
当前，低度白酒已成为一大消费热点。公开数据显示，2020至2024年间，低度白酒市场规模从200亿元攀升至570亿元，预计2025年将突破740亿元，年复合增长率超25%。
事实上，泸州老窖早已在低度酒领域深入布局。早在2001年，国窖1573就推出38%vol产品，历经二十多年市场培育，凭借出色品质与动销表现，成为首款破百亿的低度白酒大单品。此外，在2024年股东大会上，公司宣布已成功研发28度国窖1573，并正筹划推出更低酒精度产品，引发市场广泛关注。
数据显示，38%vol国窖1573在河北、山东、江苏、浙北等核心市场增势显著。尤其在酒文化浓郁的河北市场，泸州老窖销售额已突破50亿元，其中大部分来自该产品。在消费水平较高的江浙沪地区，低度国窖1573的市场渗透率也持续提升。这一切表明，泸州老窖已凭借前瞻布局，精准捕捉低度酒赛道机遇。
除此之外，泸州老窖在国际化与年轻化方面的探索，同样反映出品牌的创新基因。
年轻化，不止于营销，更在于“走近人心”
真正能打动用户的国际化与年轻化，并非依靠巨额营销，而是源于对用户情绪与理念的深度洞察。
相较而言，泸州老窖的年轻化策略，不仅别具“态度”，更自带“温度”。
在年轻化方面，泸州老窖在2023年春糖会首创“窖主节”，如今已连续举办三届，通过持续迭代与场景创新，逐步建立起具备自我“造血”能力的品牌IP。
低度酒也打破了高度白酒与正式场合的强关联，拓展至更多元化的饮用场景。低度国窖1573不仅适用于商务宴请与重要庆典，也更轻松融入朋友小聚、个人小酌等日常时刻。
在年轻人偏爱的小酒馆、剧本杀等新兴社交场景中，低度白酒正逐渐成为热门选项。例如，一些特色酒馆将低度国窖1573作为高品质选择，为消费者提供休闲场景下的优质饮用体验。
尤其在今年7月11日至8月24日期间，国窖1573“冰·JOYS”灵感发酵局艺术联展于北京798艺术区举行。步入第八年的“冰·JOYS”已从最初的品鉴活动，发展为融合艺术与生活方式的体验项目，成功开辟夏日白酒冰饮的新消费场景，进一步推动白酒文化破圈。
长期来看，“白酒行业始终逃不开周期”仍是客观规律。
但恰恰是在周期底部，更可见企业的发展定力与品牌的经营智慧。
随着估值泡沫逐步消化，真正拥有扎实消费场景与实体资产的白酒企业，仍将是兼顾安全性与成长性的优质投资选择。
作为行业龙头，泸州老窖还通过持续稳定的分红政策和股息回报，践行上市公司责任，助力资本市场重塑对白酒行业的长期信心。
展望未来，无论从历史积淀、消费趋势还是政策环境来看，白酒行业依然前景可期。
与其陷入无谓的悲观，不如关注那些在周期中夯实基础、坚持长期主义的品牌。它们才是真正值得行业借鉴的方向。
来源：鹏哥投研