国内豆粕盘面压力开始逐步显现

摘要：USDA种植意向报告前瞻：美国2025年大豆种植面积料为8376.2万英亩，低于去年种植的8705万英亩，同时也低于USDA展望论坛所预估的8400万英亩；

大豆/粕类

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

【外盘情况】

CBOT大豆指数下跌0.32%至1007美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.63%至300.1美金/短吨

【相关资讯】

1.USDA种植意向报告前瞻：美国2025年大豆种植面积料为8376.2万英亩，低于去年种植的8705万英亩，同时也低于USDA展望论坛所预估的8400万英亩；

2.Anec：巴西3月大豆出口量预计将达到1556万吨，与之前的预测持平。巴西3月豆粕出口量预计将达到230万吨，低于之前预测的260万吨；

3.USDA出口销售报告前瞻：截至3月20日当周，美国大豆出口销售料净增30-95万吨。其中2024-25年度料净增30-90万吨，2025-26年度料净增0-5万吨，美国豆粕出口销售料净增15-45万吨。其中2024-25年度料净增15-45万吨，2025-26年度料净增0吨；

4.我的农产品：截止3月21日当周，油厂大豆实际压榨量140.99万吨，开机率为39.63%。大豆库存251.8万吨，较上周减少65万吨，减幅20.52%，同比去年减少54.49万吨，减幅17.79%；豆粕库存74.92万吨，较上周增加6.62万吨，增幅9.69%，同比去年增加32.7万吨，减幅77.45%。

【逻辑分析】

需求端逐步转弱同时巴西出口压力增加使得美豆盘面整体走势比较弱，但由于需求完成情况较好，因此美豆盘面整体以震荡偏弱运行为主，后续关注种植面积变化。国内豆粕盘面压力开始逐步显现，基本面紧张情况有所缓解且后续逐步好转，在总体豆粕累库背景下，近月单边预计仍以偏弱为主。远月国际供需存在不确定性，因此下方支撑仍然存在。菜粕在价格优势减弱后需求呈现明显下滑，近端在高库存下相对偏宽松，但因后续供应不确定一定程度引发下游市场担忧，带动盘面反弹，远端平衡表收紧比较明显，预计低价差仍将维持。

【交易策略】

1.单边：豆菜粕近月仍以偏空思路对待

2.套利：M59反套，RM59反套，MRM价差扩大

3.期权：卖出宽跨式策略

白糖

研究员：黄莹

期货从业证号：F03111919

投资咨询从业证号：Z0018607

【外盘情况】

昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.14美分/磅（0.72%）美分/磅至19.37美分/磅。

【重要资讯】

1.据了解，目前广东仅广垦调丰和笪桥糖业2家糖厂尚未收榨，其他15家糖厂已经收榨完毕。尚未收榨的2家糖厂预计将于本周收榨，24/25榨季广东最终糖产量预计超过60万吨，同比增加7万吨以上。

2.根据商务部、海关总署公告2024年第54号（《2025年尼加拉瓜食糖进口关税配额申请和分配细则》）规定，现将拟分配2025年尼加拉瓜食糖进口关税配额的企业名单进行公示。

3.印度马邦糖业委员会办公室近日发布报告显示，马邦已进入2024/25榨季生产的最后阶段，大多数糖厂已停榨。截至3月23日，该邦已有182家糖厂收榨，较上榨季同期的141家增加41家；其中Solapur地区45家，Kolhapur地区糖厂已全部收榨，数量为40家，Pune地区26家，Nanded地区25家，Chhatrapati Sambhajinagar地区21家，Ahilyanagar地区22家和Amravati地区3家。目前仅剩18家糖厂在进行食糖生产工作；共入榨甘蔗8433.3万吨，同比减少2032.5万吨，降幅19.42%；产糖797.4万吨，同比减少270.1万吨，降幅25.3%；产糖率9.46%，同比减少0.74%。

4.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西3月前三周出口糖1178435.86吨，日均出口量为90648.91吨，较上年3月全月的日均出口量133783.49吨减少32%。

【逻辑分析】

国内糖厂生产接近尾声，累库显现。近期国内尚无新驱动，郑糖以被动跟随原糖为主，关注印度实际产量和巴西新榨季天气风险对糖产预期的影响。

【交易策略】

单边：高位震荡看待。

2.套利：观望。

3.期权：虚值比例价差期权

油脂板块

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘情况】

CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.51%至42.62美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.42%至4277林吉特/吨。

【相关资讯】

1.SPPOMA：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年3月1-25日马来西亚棕榈油单产增加7.01%，出油率减少0.33%，产量环比增加5.1%。

2.USDA种植意向报告前瞻：美国农业部（USDA）将于北京时间4月1日0:00发布2025年的种植意向报告。分析机构平均预期，美国2025年大豆种植面积料为8376.2万英亩，低于去年种植的8705万英亩，同时也低于USDA展望论坛所预估的8400万英亩；玉米种植面积为9436.1万英亩，所有小麦种植面积为4647.5万英亩，均较2024年的种植面积有所扩大。

3.据外电消息，欧洲植物油和蛋白粕协会FEDIOL表示，2月，欧盟27国及英国的油籽压榨量为293.9万吨，低于1月的336.0万吨。其中，2月大豆压榨量为110.4万吨，1月为127.0万吨；2月油菜籽压榨量为144.7万吨，1月为165.6万吨。参与FEDIOL的企业的压榨量占到欧盟27国及英国大豆、葵花籽和油菜籽压榨总量（包括FEDIOL会员与非FEDIOL会员）的80%。

4.据外电消息，一份大宗商品研究报告显示，2025/26年度乌克兰油菜籽产量料为320万吨，预估区间介于300-340万吨，乌克兰不包括克里米亚和被占领的州(顿涅茨克、扎波罗热、卢甘斯克和赫尔松)的产量估计为309万吨。全国单产预估为每公顷2.7吨。过去两周乌克兰各地为温暖干燥天气。土壤湿度水平仍处于六年低位，提升了在利沃夫、捷尔诺波尔、赫梅利尼茨基和第聂伯罗彼得罗夫斯克等主要油菜籽生产区干旱的忧虑。根据最新的天气预报，未来两周将出现温暖潮湿的天气，这将对春季作物播种有利。

【逻辑分析】

目前棕榈油处于增产初期，且出口疲软，产地报价有所下降，棕榈油基本面边际转弱，短期预计棕榈油高位震荡后或将偏弱运行。一季度国内大豆进口处于淡季，部分大豆油厂出现断豆停机，目前国内豆油库存持续处于中性略偏低水平，易降难增；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，基差低位运行。

【交易策略】

1.单边：油脂短期预计维持震荡运行。

2.套利：Y5-9维持逢高做缩。

3.期权：可考虑双卖类策略。

玉米/玉米淀粉

研究员：刘大勇

期货从业证号：F03107370

投资咨询从业证号：Z0018389

【外盘变化】

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货回落，主力合约回落1.6%，收盘为451.5美分/蒲。

【重要资讯】

1、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年3月21日，北方四港玉米库存共计516.4万吨，周环比增加8.8万吨；当周北方四港下海量共计66.2万吨，周环比增加3.50万吨。

2、据Mysteel调研显示，截至2025年3月21日，广东港内贸玉米库存共计164.2万吨，较上周减少24.80万吨；外贸库存14.6万吨，较上周增加3.50万吨；进口高粱34.4万吨，较上周减少4.90万吨；进口大麦79.2万吨，较上周增加14.00万吨。

3、本周（2025年3月20日-3月26日）全国玉米加工总量为67.59万吨，较上周降低0.10万吨；周度全国玉米淀粉产量为33.02万吨，较上周产量减少0.59万吨；周度开机率为63.82%，较上周降低1.13%。

4、截至3月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量136.3万吨，较上周增加1.30万吨，周增幅0.96%，月增幅0.89%；年同比增幅18.94%。

5、3月27日北港收购价价为700容重15水分价格为2150-2160元/吨，价格偏弱。

【逻辑分析】

美玉米回落，关注3月底的种植面积报告。中储粮增加收储点，东北玉米继续上涨。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆开始减少，玉米现货稳定，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍会上涨。05玉米盘面底部震荡，期现价差继续缩小。

【交易策略】

1.单边：外盘05玉米450美分/蒲有支撑。05玉米窄幅震荡。

2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入05淀粉空05玉米）。买玉米空05玉米持有。

3.期权：有现货的可以考虑累沽策略。

生猪

【相关资讯】

1.生猪价格：生猪价格整体以稳为主。其中东北地区14.2-14.5元/公斤，持稳；华北地区14.5-14.7元/公斤，持稳；华东地区14.8-15元/公斤，持稳；西南地区14.6-14.8元/公斤，持稳；华南地区14.8-15.7元/公斤，持稳；

2.仔猪母猪价格：截止3月24日当周，全国7公斤仔猪价格534元/头，较3月21日上涨17元/头，15公斤仔猪价格646元/头，较3月21日上涨16元/头，50公斤母猪价格1636元/头，较3月21日持平；

3.农业农村部：3月25日“农产品批发价格200指数”为119.10，上升0.03个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.15，上升0.03个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.68元/公斤，比昨天下降1.8%。

【逻辑分析】

现货方面变化不大，出栏动力有所增加，二育少量入场，由于月内出栏完成进度较快，现货方面仍将以偏稳为主，期货方面预计窄幅震荡。

【交易策略】

1.单边：观望

2.套利：观望

3.期权：卖出宽跨式策略

花生

研究员：刘大勇

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0018389

【重要资讯】

1、河南皇路店白沙通货米报价4.20-4.25元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价4.00-4.05元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.10-4.20元/斤；兴城花育23通货米报价4.15-4.20元/斤，吉林产区308通货米收购价4.00-4.15元/斤。

2、费县中粮油厂到货200吨左右，合同报价7600元/吨，成交7500-7800元/吨左右，开封益海嘉里到300多吨，油料米新合同报价7500元/吨，好货成交8000元/吨；金胜油厂到约450多吨，成交7600-8000元/吨左右，以质论价；兴泉油厂到100吨左右，油料米成交7800-7900元/吨左右；成交以质论价。

3、花生油方面，多数油厂节后报价偏弱，国内一级普通花生油报价14350元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16350元/吨左右。

4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3300元/吨，实际成交可议价。

5、截止到3月20日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计163061吨，较上周减少3500吨。截止到3月21日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39980吨，较上周增加80吨。

【逻辑分析】

花生现货成交仍较少，河南新季花生回落，东北花生偏弱，目前稳定在4.15元/斤附近。后期进口花生增多，花生油厂收购价格稳定，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。最近蛋白价格回落，花生粕价格也回落，油厂利润仍亏损，目前交易油厂仍未大量收购收购，05盘面仍有油厂收购预期，下方回落空间有限。市场焦点开始转向新作10花生。

【交易策略】

1.单边：05花生窄幅震荡。

2.套利：5-10花生逢高反套。

3.期权：观望。

鸡蛋

【重要资讯】

1、昨日主产区均价为3.13元/斤，较上一交易日价格下跌0.04元/斤，主销区均价3.30元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩17台车，今日全国主流价格多数维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价142元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价142元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格142-147【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格落、河北价格稳定；山东主流价格多数，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

2、根据卓创数据2月份全国在产蛋鸡存栏量为13.06亿只，较上月增加0.17亿只，同比增加7%，高于之前预期。2月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4564万羽，环比增加1.8%，同比增加8.7%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.1亿只、13.13亿只、13.16亿只和13.21亿只。

3、根据卓创数据，3月20日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1678只，较前一周增加5.8%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，3月19日当周淘汰鸡平均淘汰日龄538天，较前一周持平。

4、根据卓创数据，截至3月19日当周全国代表销区鸡蛋销量为9281吨，较上周相比增加7.2%。

5、根据卓创数据，截至3月19日当周生产环节周度平均库存有1.18天，较上周库存天数减少0.05天，流通环节周度平均库存有1.24天，较前一周库存减少0.02天。

6、根据卓创数据显示，截至3月19日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.09元/斤，较前一周相比减少0.15元/斤；3月20日，蛋鸡养殖预期利润为19.9元/羽，较上一周价格上涨0.16元/斤。

【交易逻辑】

目前鸡蛋在产存栏量同比增加较大，供应端整体相对宽松；需求端目前处于需求淡季，整体需求表现较为一般，市场观望情绪为主，预计短期鸡蛋走势震荡偏弱表现。

【交易策略】

1、单边：预计05合约走势震荡偏弱为主。

2、套利：空05多09。

3、期权：观望。

苹果

【重要资讯】

1、截至2025年3月19日，全国主产区苹果冷库库存量为500.61万吨，环比上周减少23.45万吨，走货速度较上周环比略有下降。（mysteel)

2、海关数据：2025年2月鲜苹果进口量0.14万吨，环比减少36.71%，同比增加54.07%。2025年1-2月累计进口量0.38万吨。2024年2月鲜苹果出口量约为6.8万吨，环比减少25.28%，同比增加26.64%。2025年1-2月份累计出口量约为15.95万吨，同比增加10.3%。

3、卓创：昨日产地主流成交价格基本维持稳定，产地交易活跃度比较高，个别产地因货源偏紧，价格微幅趋强。当前客商为清明节备货积极性比较高，采购价位合适货源。中小果及统货近期客商采购需求仍旧比较高。市场总体到货略有增加，销售尚可，主流批发价格持稳定。

4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.3元/斤，条纹3.5-3.8元/斤，客商货片红3.3-4.0元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.7-2.8元/斤，三级客商货2.2-2.4元/斤，果农货1.5-2.0元/斤。75#货源果农货2.4-3.0元/斤，客商货2.8-3.5元/斤。70#果主流成交2.2-2.4元/斤，以质论价。近几日产地冷库交易状况良好，客商选购中小果、统货以及部分性价比较高的一二级货源。条纹货源成交量略有增加。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.7-2.8元/斤，果农要价2.7-2.8元/斤，主流成交价格区间2.7-2.8元/斤。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.6-4.0元/斤，以质论价，有个别低于3.6元/斤的货源，质量欠佳。总体成交良好，行情平稳，近期客商清明节备货良好。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.6-4.0元/斤，果农要价3.6-4.0元/斤，主流成交价格区间3.6-4.0元/斤。

5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.4元/斤，较上周持平。

【交易逻辑】

近期市场走货维持，考虑当前冷库苹果库存低，后期市场可供应量少以及新季苹果可能会交易天气以及市场担忧5月苹果的交割等问题，预计苹果5月合约大趋势上大概率将呈现上涨的趋势但上涨空间相对有限。

【交易策略】

1、单边：预计向上空间有限，多单可考虑部分止盈。

2、套利：建议先观望。

3、期权：建议先观望。

棉花-棉纱

【外盘影响】

昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.61美分/磅（0.94%）美分/磅至65.74美分/磅。

【重要资讯】

1、据CAI公布的数据统计显示，截至2025年3月23日当周，印度棉花周度上市量8.22万吨，同比下滑73%；印度2024/25年度的棉花累计上市量409.81万吨，同比下滑1%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（502万吨）的81%，同比快6%。

2、根据USDA最新天气周报，截止到3月18日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数156，同比+98，环比+20；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为231，同比+149，环比+36。美国主产区干旱指数大幅上行，处于历史同期偏高水平，目前干旱程度会阻碍即将到来的棉花播种。

3、今日棉花现货交投依旧较好，夜盘下跌成交相对更多；2024/25南疆手摘3129/28B/杂1.5内部分成交基差在CF05+600~700，疆内自提。国产棉现货交投一般；2024/25南疆地方机采3129/29B/杂2.5内销售基差多数在CF05+800及以上，疆内自提。国产棉现货主流基差暂稳；2024/25北疆兵团机采4129/298/杂3.5内较多销售基差在CF05+1000及以上，少量同品质低基差在CF05+900~1000，疆内自提。

【交易逻辑】

目前供应端预计继续维持宽松局面，需求端随着逐渐进入“金三银四”预期开机率有所回升，但整体幅度变化不大目前下游订单表现一般，整体对后市态度仍偏谨慎谨慎，预计短期郑棉走势维持震荡。

【交易策略】

1、单边：预计美棉走势维持震荡；郑棉下游需求表现一般，预计短期郑棉走势震荡为主。

2、套利：建议先观望。

3、期权：卖出跨式期权。